摘要:
向国内发行公债是弥补国家建设资金不足和对国民经济进行宏观调控的重要手段。1981年至1989年,我国已累计发行各类公债800多亿元。它在平衡国家财政收支、加强国家重点建设、调整社会资金流向等方面都发挥了积极的作用。但是,前几年我国的公债在发行和管理方面还存在一些问题,比较突出的,一是由于我国国债的发行方式基本上是依靠行政手段分配指标,群众对此意见很大,给国债的发行造成很大的阻力。二是由于只有银行一家办理国债的发行、兑付,网点少,致使有些地方出现了国库券“兑付难”的问题,群众意见较多。三是由于国债的利率较低,使国债在各种债券竞争中处于劣势。
1989年我们针对国债工作中存在的问题对国债工作进行了以下几方面的改革。
一、改变过去全部由财政部门分配任务的发行方式,实行部分国债自由上市发售。在发行1989年保值公债时,我们将一部分债券任务分配给银行、邮政储蓄部门和证券公司,鼓励、推动他们将债券直接拿到柜台上出售,效果良好,不仅完成了任务,而且受到社会各界的好评。虽然1989年自由购买的数量并不大,但这是对国债发行进行根本改革的重要尝试,意义是深远的。在我国,以行政手段发行公债的方式,虽然从目前来看存在...
向国内发行公债是弥补国家建设资金不足和对国民经济进行宏观调控的重要手段。1981年至1989年,我国已累计发行各类公债800多亿元。它在平衡国家财政收支、加强国家重点建设、调整社会资金流向等方面都发挥了积极的作用。但是,前几年我国的公债在发行和管理方面还存在一些问题,比较突出的,一是由于我国国债的发行方式基本上是依靠行政手段分配指标,群众对此意见很大,给国债的发行造成很大的阻力。二是由于只有银行一家办理国债的发行、兑付,网点少,致使有些地方出现了国库券“兑付难”的问题,群众意见较多。三是由于国债的利率较低,使国债在各种债券竞争中处于劣势。
1989年我们针对国债工作中存在的问题对国债工作进行了以下几方面的改革。
一、改变过去全部由财政部门分配任务的发行方式,实行部分国债自由上市发售。在发行1989年保值公债时,我们将一部分债券任务分配给银行、邮政储蓄部门和证券公司,鼓励、推动他们将债券直接拿到柜台上出售,效果良好,不仅完成了任务,而且受到社会各界的好评。虽然1989年自由购买的数量并不大,但这是对国债发行进行根本改革的重要尝试,意义是深远的。在我国,以行政手段发行公债的方式,虽然从目前来看存在一定的必要性,即政府的较大量的融资如果完全采用市场化的发行方式,筹措资金的计划就难以保证,但是从改革的目标和国债长期运行的要求看,这种发行方式决非长久之计,是非改不可的。要提高国债信誉,实现国债的良性循环,首先就要下决心,想办法逐步实现国债发行的市场化。1989年是一个良好的开端,今后应不断扩大自由购买的比重,为建立我国国债的一级市场创造条件。
二、多渠道办理国债发行,加快发行速度,提高运行效率。自1981年恢复发行国债以来,发行和兑付手续均由各专业银行办理(包括收款,领、发券,划拨资金)。这种单一渠道办理发行的作法,在实践中问题不少,主要是网点少,不能满足购买者的需要,同时也在一定程度上影响了发行进度。特别是随着国债发行量逐年增大,国债到期的数额也越来越大,单一的发行、兑付渠道越来越不能适应需要。1989年,我们将单一渠道办理改为多渠道办理,即增加了邮政储蓄部门、财政部门开办的国债服务部共同办理发行和兑付手续,与银行一起多方努力,共同配合。这样做不仅方便了购买者,而且减少了工作中的矛盾,保证了1989年发行、兑付工作顺利完成。
三、灵活调整国债利率,增强国债的竞争力和吸引力。1981年国债恢复发行以来,由于国库券利率一直低于同期银行存款利率,加上近年来物价上涨,资金成本上升,金融债券、企业债券竞相以较高的利率上市,我们在国债利率的调整上又比较僵化,收益率较低,因而在竞争中处于不利的地位,即使上市出售,也竞争不过其他债券。1988年的通货膨胀率升高更给1989年的国债发行带来困难。在这种情况下,国务院决定对1989年向社会发行的部分公债实行保值,并在保值贴补率的基础上再加一个百分点。对公债实行保值,一方面是对群众的一种物价补偿,另一方面就国债管理来说,也是一次较大的突破。要想使国债成为金融市场中较有优势的有价证券,就应按照资金市场的变化趋势,适时地、灵活地调整国债的利率,使之逐步与市场利率吻合。1989年保值公债由于有了利率上的优势,明显地增加了吸引力,有的地方上市后出现了少有的供不应求现象。这表明灵活的利率调节对增强国债的吸引力是十分重要的。