时间:2020-01-20 作者:熊平安 (作者单位:上海商学院)
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摘要:
虽未直接遭受危机冲击,但国际金融危机对我国经济金融造成的影响并不小。特别是我国金融欠发达影响了资源配置效率,降低了经济抵抗风险的能力,已经越来越成为我国经济可持续发展的瓶颈。为确保改革开放经济成果的保值与增值,捍卫金融资产的定价权,我国政府应运用各种宏观政策工具,包括财税政策,以大思维积极鼓励金融业全面创新,并以金融创新促进金融发展。
一、金融发展是我国转变经济发展模式的必由之路
金融在国民经济中占有举足轻重的作用,影响着整个国家的资源配置效率。在当前国际金融危机不断蔓延和扩散并严重危及世界经济增长的背景下,我国经济遭受较大冲击。究其实质,与我国金融欠发达所导致的资源配置效率低下密不可分。鉴于此,大力发展金融,提高国内资源配置效率,促进经济发展模式转变,具有特殊重要的意义。
1.发展金融是确保国家金融安全的内在要求。经过多年的金融改革与发展,我国初步建立了与社会主义市场经济进程相适应的金融体制,在金融制度建设、金融市场培育等方面都取得了长足发展,逐步形成了较完善的金融宏观调控体系、金融监管体系、金融市场体系和金融组织体系,金融对国民经济的贡献不断增加。1979—2007年,我...
虽未直接遭受危机冲击,但国际金融危机对我国经济金融造成的影响并不小。特别是我国金融欠发达影响了资源配置效率,降低了经济抵抗风险的能力,已经越来越成为我国经济可持续发展的瓶颈。为确保改革开放经济成果的保值与增值,捍卫金融资产的定价权,我国政府应运用各种宏观政策工具,包括财税政策,以大思维积极鼓励金融业全面创新,并以金融创新促进金融发展。
一、金融发展是我国转变经济发展模式的必由之路
金融在国民经济中占有举足轻重的作用,影响着整个国家的资源配置效率。在当前国际金融危机不断蔓延和扩散并严重危及世界经济增长的背景下,我国经济遭受较大冲击。究其实质,与我国金融欠发达所导致的资源配置效率低下密不可分。鉴于此,大力发展金融,提高国内资源配置效率,促进经济发展模式转变,具有特殊重要的意义。
1.发展金融是确保国家金融安全的内在要求。经过多年的金融改革与发展,我国初步建立了与社会主义市场经济进程相适应的金融体制,在金融制度建设、金融市场培育等方面都取得了长足发展,逐步形成了较完善的金融宏观调控体系、金融监管体系、金融市场体系和金融组织体系,金融对国民经济的贡献不断增加。1979—2007年,我国不变价GDP年均增长9.8%,其中金融业对经济增长的贡献率为5.4%。然而,与发达国家相比,我国金融尚存在较大差距,如金融市场基础设施不健全,金融组织发展不平衡,金融工具品种稀少等等。特别是金融机构产品单一,比如所有商业银行主要收入来源都是存贷款利差收入,中间业务收入占比较低;证券公司的收入来源主要是经纪业务收入、投行业务收入、自营和委托理财收入。同类金融的同质性强,潜藏较大的金融风险。一方面,同质性的金融服务导致激烈的同行竞争,容易产生逆向选择和道德风险;另一方面,在金融体系出现动荡时,同质性金融机构间的风险传染性特别强,加剧风险甚至会引发金融危机。为此,必须以创新思维进一步深化金融改革、促进金融的发展,增强金融风险管理和控制的能力,确保国内金融稳定。
2.发展金融也是外部环境所迫。改革开放初期,为解决资金瓶颈问题,我国通过一系列优惠政策,吸引大量外商直接投资(FDI),获取稀缺的资本和先进的技术及管理经验,大力发展制造业。FDI的流入与国内低廉的要素成本相结合,生产出大量价廉物美的商品和服务,这些产出超出了国内需求,必须向境外出口商品和服务,我国因此成为“世界加工厂”。外向型发展模式为我国跻身于世界经济大国做出了巨大贡献,并积累了大量外汇储备。近年来,随着我国经济总规模、贸易规模以及外汇储备量不断攀升,“中国制造”遭受了国际舆论的很大压力,旨在“争夺市场”的贸易保护主义此起彼伏,旨在“争夺产业”的投资保护主义更是甚嚣尘上。一方面,从贸易保护主义来看,外向型发展模式难以持续。况且,13亿人口大国依赖境外市场极不安全,也不现实。我国必须转变经济发展模式,依靠国内的有效需求和广阔市场来发展本国经济。另一方面,从投资保护主义来看,巨大的外汇储备不能仅仅用来购买美元债券,我国必须大力发展金融,扩大国内金融市场规模,提高金融资产管理能力,为国内资本“走出去”并在全球范围内有效配置资源提供保障,以期在更高层级实现经济持续发展,并最终实现经济强国。
3.发展金融是转变经济发展模式的现实需求。目前,我国外贸企业通常采用低附加值、粗放型的生产模式,加之缺乏金融这一有效的资源配置手段,其国际竞争力较低,抵抗外部风险的能力低下,一遇到外部风吹草动,就可能遭受破产。尽管近期财政部出台的提高出口退税政策有利于缓解部分行业经营状况,但是若要从根本上提高企业抵抗外部风险的能力,发展金融是必由之路。从宏观层面讲,金融发展有利于促进经济结构调整,促进经济增长方式的转变。只有形成金融与实体经济良性互动,才能真正转变经济发展模式,变外需驱动型发展模式为内需驱动型发展模式。
二、金融创新是金融发展的必然选择
1.金融创新是金融发展的驱动力。所谓金融创新,是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物,主要包括金融制度创新、金融组织创新以及金融业务创新。金融创新可以分散或锁定金融风险以提高资金使用效率,是金融发展的动力,是推动金融深化、实现金融现代化的必然选择。然而,金融领域收益与风险正相关,高收益的金融产品蕴涵高金融风险。这又表明金融创新是一柄双刃剑。金融创新有可能会加剧“金融市场失灵”,可能会产生“马太效应”,出现“强者恒强”,导致垄断或者寡头垄断的存在并使得金融市场资源配置的低效率。为此,应相应提高金融监管的效率,推动监管制度创新。事实上,与时俱进的金融监管政策与法规本身也属于金融制度创新的范畴。
2.金融创新不应成为次贷危机的替罪羊。金融监管滞后引发次贷危机爆发。2008年11月二十国集团华盛顿峰会上,与会领导人认为,金融监管没有跟上以资产证券化为代表的金融创新步伐,从而引发了次贷危机。事实上,金融创新可有效分散危机所造成的损失。美国房地产泡沫之所以破灭,主要是由于流动性过剩导致房地产价格持续攀升,远远偏离了价值。价格回归价值是必然的,只不过美国自2004年6月的加息周期催化了价格回归。资产证券化使得危机所造成的损失得以分散,不仅由购房者和放贷公司所承担,而且以房贷为基础工具的金融衍生产品投资者也分担了其中部分损失,从而避免损失过度集中。事实上,次贷危机爆发在美国,其损失却由包括美国、欧洲、亚太地区在内的全球市场参与者共同分担,有效缓解了危机所造成的冲击,防止因损失过度集中而造成局部金融市场的崩溃。
三、金融创新促进金融发展的路径选择
国际金融危机本身包含着“危”和“机”,既带来危险,也带来机遇。金融危机告诫我们,不仅要大力发展金融,而且应该通过金融创新促进金融发展。
1.树立金融强国发展理念。现代化金融是成就现代化经济的必要手段。所谓现代化金融应包括如下特征:完备的金融法律体系,充满活力的金融微观机构,完善的金融监管体系,有效的货币政策传导机制,有影响力的国际金融中心以及对内对外币值稳定的货币(即硬通货)。环顾世界,任何一个经济强国都必然具有现代化金融。我国金融发展与现代金融差距甚远的一个重要原因是缺乏金融强国的金融发展理念,至今仍然有些人把金融看作实体经济可有可无的点缀品,认为股票市场只是赌场,对实体经济不产生影响。实际上,从微观层面讲,包括股票市场在内的资本市场是现代金融的一个重要组成部分。资本市场的价格发现功能有利于促进资源更有效的配置,与此同时,还可以避免商业银行贷款的顺周期效应造成的对经济周期推波助澜的负面影响。由此可见,只有树立金融强国的发展理念,大力发展现代金融,形成金融与实体经济良性互动,才能真正实现强国之梦。
2.以金融创新促进金融发展。首先,应促进金融制度创新。健全金融法制法规、强化金融中介机构功能、完善金融市场基础设施,为金融市场参与者营造一个公平、公正、公开的金融环境,从制度上保障金融政策的独立性、金融市场的稳定性以及金融监管的有效性。其次,应促进金融组织创新。目前我国已建立了由中央银行、商业银行、政策性银行及各非银行金融机构组合而成的多样化金融组织体系,但是金融组织发展不均衡,证券公司、保险公司、信托公司、投资公司等非银行金融机构发展相对落后,近年来外资金融机构进入甚至享受超国民待遇,造成现实中竞争不平等。为此,金融组织创新应致力于发展各类基金公司,培育长期投资理念,为金融市场稳定与繁荣提供微观基础。此外,应促进金融业务创新。金融业务涉及到金融产品、金融产品的供给者和需求者,因此,业务创新必须以产品创新为核心,丰富市场深度和广度,为不同风险偏好的投资者提供合适的金融产品,这样可以增强市场弹性,减缓因金融产品同质性而导致的“羊群效应”。应鼓励包括商业银行在内的金融机构进行业务创新,有效分散金融风险。
3.以创新思维积极部署人民币国际化战略。货币国际化是指一国货币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。当前,人民币在国际上的地位与我国经济和贸易规模严重不符,即所谓“贸易大国、货币小国”。由于金融欠发达,这一情况还有进一步加剧的趋势。金融强国必须具有强货币,人民币国际化是我国成为经济强国的必要条件。人民币国际化不仅可获得不菲的铸币税,而且还能够保持国内经济政策的独立性,保持国内经济稳定。国际化是一个系统工程,涉及制度建设、基础设施和政策措施等方面。鉴于当前我国尚未实现资本项目完全开放,因此,人民币国际化应在国家金融战略统一部署下,按照先进行计价结算后成为储备货币的顺序,循序渐进地推进。具体而言,人民币国际化可以分三步走:第一步是谋求在周边国家与地区、特别是香港地区的人民币国际化。据统计,人民币在周边国家与地区广泛被使用,这是我国经济长期发展的结果,是市场的选择,但政府应从制度建设和基础设施等层面加以配合,确保在周边国家与地区人民币实现从计价结算功能向储备货币功能转变,真正成为区域“硬通货”。2009年4月,我国政府决定在上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点,这意味着人民币国际化走出关键一步,不仅有利于帮助出口企业规避贸易风险,更有利于提升人民币的国际影响力。第二步是实现在亚洲区域层面的人民币国际化。随着亚洲货币合作不断向纵深发展,人民币将成为区域主要的计价、结算和储备货币之一,在亚洲区域发挥更重要的作用。第三步是真正实现人民币国际化。借助我国不断壮大的经济实力以及不断增强的国际谈判力,增加人民币在国际贸易和国际金融领域的运用,大力发展人民币计价的金融产品,增强人民币在国际上的威信,并最终实现人民币国际化。
责任编辑 方震海
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