摘要:
汇率制度是国际货币关系的一大关键问题。本文准备就当前浮动汇率制的利弊及其改革方向和措施作一简要阐述。
一、目前的汇率制度。汇率是一个国家的货币兑换其他国家的货币的比例。自1976年以来,虽然多数国家仍保持某种形式的钉住汇率制,但发达国家的关键货币不是单独浮动便是联合浮动。由于近四分之三的国际贸易和大部分无形交易及资本交易都是以发达国家的货币按浮动汇率进行的,所以目前的汇率制度实际上是一种浮动汇率制。
二、浮动汇率制的积极作用。浮动汇率制的最大优点在于它具有很大的灵活性。当一国的国际收支失去平衡时,它可以通过汇率的自由波动,借助市场机制使汇率趋于均衡,从而帮助调节国际收支。这样就不必采取紧缩或膨胀措施来应付国际收支的失衡,因而可以保持国内经济的相对稳定。不少国家认识到浮动汇率的这一灵活性,都比较愿意实行浮动汇率制。
三、浮动汇率制存在的问题。虽然目前的汇率制度是浮动汇率制,但实际上,几乎没有哪个国家实行彻底的浮动汇率制。各国都或多或少地对其汇率进行一定的干预,而不是完全听凭市场力量决定汇率水平。这是因为浮动汇率制有其固有的不稳定因素。这种不稳定因素表现为名义汇率短期波动剧...
汇率制度是国际货币关系的一大关键问题。本文准备就当前浮动汇率制的利弊及其改革方向和措施作一简要阐述。
一、目前的汇率制度。汇率是一个国家的货币兑换其他国家的货币的比例。自1976年以来,虽然多数国家仍保持某种形式的钉住汇率制,但发达国家的关键货币不是单独浮动便是联合浮动。由于近四分之三的国际贸易和大部分无形交易及资本交易都是以发达国家的货币按浮动汇率进行的,所以目前的汇率制度实际上是一种浮动汇率制。
二、浮动汇率制的积极作用。浮动汇率制的最大优点在于它具有很大的灵活性。当一国的国际收支失去平衡时,它可以通过汇率的自由波动,借助市场机制使汇率趋于均衡,从而帮助调节国际收支。这样就不必采取紧缩或膨胀措施来应付国际收支的失衡,因而可以保持国内经济的相对稳定。不少国家认识到浮动汇率的这一灵活性,都比较愿意实行浮动汇率制。
三、浮动汇率制存在的问题。虽然目前的汇率制度是浮动汇率制,但实际上,几乎没有哪个国家实行彻底的浮动汇率制。各国都或多或少地对其汇率进行一定的干预,而不是完全听凭市场力量决定汇率水平。这是因为浮动汇率制有其固有的不稳定因素。这种不稳定因素表现为名义汇率短期波动剧烈,实际汇率中长期大幅移动。
名义汇率短期波动频繁剧烈,使得非贸易性金融交易和资本流动增加,从而加重远期汇率不稳;短期波动还会增加投资者和商人的财务风险,影响国际贸易和投资;另外,短期波动还会造成资源的误置。
实际汇率中长期大幅移动对发展中国家影响较深。由于大多数发展中国家缺乏完善的金融市场,没有远期保值业务,实际汇率的中长期大幅移动使这些国家的进口商面临很大的财务风险。因而会减少这些国家的贸易量;由于汇率的不稳定和难以预测,发展中国家不得不提高对储备资本的需求,以防不测:由于汇率信号骤变,使某些资源闲置,或因将资源转移于生产贸易品和非贸易品之间而导致浪费。当前,许多发展中国家正处在急需发展对外贸易,增加出口,减轻债务负担,促进国内经济增长的关键时期,浮动汇率制的这种不稳定性加重了发展中国家的负担,破坏性很大。
四、影响浮动汇率制不稳定的因素。影响汇率上下浮动的是货币的供求关系,主要是对有关国家商品劳务的供求关系,而这种关系是受到其它因素左右的包括各国经济增长情况,发达国家的财政货币政策及其结果和影响(主要是通货膨胀)。只要其中有一个方面发生变化,就会改变商品劳务的供求关系,进而改变货币的供求关系,引起汇率波动。
货币的供求关系除了主要体现商品劳务的供求关系以外,还包括非贸易金融资产的供求关系。这种供求关系除了受到各国经济情况及宏观政策影响之外,还受到资本市场(主要是利率变动)、政治局势等因素的影响。近年来,随着国际银行业务的迅速发展和金融市场的日益放松,客观上创造了条件,使非贸易金融交易的数量大大增加,对汇率的影响也因而加重。特别是短期游动资金的冲击,助长了汇率的频繁波动。反过来,汇率的波动又进一步推动了非贸易金融交易的增加。另外,官方的干预也可直接影响汇率
五、改革浮动汇率制的方向和措施
发展中国家和发达国家都认为,一个理想的汇率制度既要有一定的灵活性,又要有一定的稳定性,这是改革浮动汇率制的方向。汇率的变动如果是为了调整国际收支,反映的是实际的经济情况,那是无可厚非的。但是也应看到,如果汇率变动过于频繁剧烈,则对国际交易和国内经济都会带来很多困难。而且,我们不能只注重国际收支的均衡。如果没有国际贸易的拓展,各国经济的平衡发展,以及就业水平和实际收入的增加,国际收支也是难以持续均衡的。
目前的汇率制度是灵活有余,稳定不足。为了改变这种状况,各国都应把稳定汇率作为一大政策目标,努力清除使汇率发生剧烈变动的因素,对症下药。发达国家应制定完善的、相互协调的、稳定可信的和非通货膨胀性的国内货币财政政策。在制定这些政策时应切实考虑它们对世界经济特别是对发展中国家的影响.在必要时还应共同对外汇市场进行一致的干预,作为辅助手段,使汇率保持稳定。此外,发达国家还应开放资本市场,使发展中国家在其汇率严重失衡的情况下,能从资本市场筹措资金,帮助国际收支的调整,恢复汇率的稳定。
为了使各国更自觉地朝着稳定汇率的方向努力,国际货币基金组织应加强其监督作用,对各国,特别是发达国家的宏观经济政策施加适当影响,促进各国政策的协调,以期取得国际汇率的稳定和全球经济持续平衡的发展。