摘要： 本文以2008~2018年A股上市公司为样本，基于融资约束与投资理性视角，实证检验金融发展对我国实体企业投资的影响效应。研究发现：金融发展对实体企业投资行为的影响具有两面性。一方面，金融发展能够缓解实体企业融资约束，即能够降低实体企业的投资－现金流敏感性；另一方面，金融发展可能会降低实体企业投资理性，具体表现为降低实体企业投资－资本成本敏感性和实体企业投资－投资机会敏感性。在考虑了企业自身规模的影响之后发现，相较于规模较大企业，金融发展对规模较小实体企业投资的融资约束和资本成本敏感性的降低作用更大。进一步研究表明，金融发展会导致实体企业金融资产投资增加，挤占固定资产投资，削弱了企业的投资理性，而金融监管能够降低金融发展对实体企业投资理性的不利影响。本文的研究结论为理解宏观金融发展对微观企业投资活动的影响作用，优化金融发展服务实体企业的质量提供了一定实证依据和现实启示。

关键词：金融发展；实体企业投资；投资理性；融资约束

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