时间:2020-02-16 作者:王菊 胡振虎 (作者单位:财政部亚太财经与发展中心)
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摘要:
2013年上半年,全球经济整体趋于企稳,多个发达经济体呈现或开始呈现复苏态势。其中,美国经济复苏势头较为稳固,欧洲经济出现复苏信号,日本经济刺激政策取得一定效果。但新兴市场经济增速放缓,对全球经济的拉动作用减弱。
一、主要国际机构对全球经济的预测
当前全球经济形势仍然复杂,经济运行中不稳定不确定因素依然突出。短期内,既有下行压力,也有一定的上行动力,主要多边国际机构和金融机构对全球经济的预测也存在一定差异。
相对保守的预测主要包括:6月份世界银行发布《全球经济展望》,预计2013年全球经济增速约为2.2%,2014年为3%,2015年为3.3%;6月底惠誉评级发布报告,预计2013年全球经济增速为2.4%,2014年为3.1%,2015年为3.2%;7月份花旗银行发布《月度市场前瞻》,预计2013年全球经济增速为2.5%,2014年为3.1%。世界银行认为,全球经济面临的主要下行压力包括高收入国家的财政整顿、失业率高企、消费者与企业信心低落,新兴经济体国内需求减少、增速放缓,新兴市场和欧元区的衰退持续时间或长于预计。
相对乐观的预测主要包括:7月份国际货币基金组织(IMF)发布《世界经济展望》,预计2013年全球经济增速为3.1%,2014年为3...
2013年上半年,全球经济整体趋于企稳,多个发达经济体呈现或开始呈现复苏态势。其中,美国经济复苏势头较为稳固,欧洲经济出现复苏信号,日本经济刺激政策取得一定效果。但新兴市场经济增速放缓,对全球经济的拉动作用减弱。
一、主要国际机构对全球经济的预测
当前全球经济形势仍然复杂,经济运行中不稳定不确定因素依然突出。短期内,既有下行压力,也有一定的上行动力,主要多边国际机构和金融机构对全球经济的预测也存在一定差异。
相对保守的预测主要包括:6月份世界银行发布《全球经济展望》,预计2013年全球经济增速约为2.2%,2014年为3%,2015年为3.3%;6月底惠誉评级发布报告,预计2013年全球经济增速为2.4%,2014年为3.1%,2015年为3.2%;7月份花旗银行发布《月度市场前瞻》,预计2013年全球经济增速为2.5%,2014年为3.1%。世界银行认为,全球经济面临的主要下行压力包括高收入国家的财政整顿、失业率高企、消费者与企业信心低落,新兴经济体国内需求减少、增速放缓,新兴市场和欧元区的衰退持续时间或长于预计。
相对乐观的预测主要包括:7月份国际货币基金组织(IMF)发布《世界经济展望》,预计2013年全球经济增速为3.1%,2014年为3.8%;5月份经济合作与发展组织(OECD)发布《OECD经济展望》,预计2013年全球经济增速为3.1%,2014年为4.0%;7月份高盛集团全球投资研究部预计2013年全球经济增速将达到3.25%,2014年将达到4%左右。全球经济面临的主要上行动力包括美国经济复苏、欧元区经济接近拐点、日本继续推行经济刺激政策、金砖四国等新兴经济体出台金融政策并增加国际储备头寸以推动国内经济短期增长。
二、各机构对美国经济的预测与分析
(一)美国经济近两年增长趋势展望
美国作为世界最大经济体,对全球经济有着十分重要的影响。美联储7月底对美国经济增长的评价从先前的“适度”调降到“温和”,这表明美联储认为美国上半年经济增长不尽如人意。有分析认为,要达到美联储之前预计的全年增长率下限2.3%,下半年平均增长率必须达到3.1%。主要多边国际机构和金融机构对美国2013年经济增速预期虽存在差异,但都不超过2%。IMF预计美国2013年经济增速为1.75%,2014年为2.75%;OECD预计美国2013年实际GDP增速为1.9%,2014年为2.8%;花旗银行预计美国2013年GDP增速为1.6%,2014年为2.9%,2015年为3.2%;惠誉评级预计2013年美国GDP增速为1.9%,2014年为2.8%,2015年为3%;高盛集团全球投资研究部预计2013年美国经济增速多半时候处于2%左右,2014年为3%左右。
(二)关于美国经济的几个焦点问题
1.私人部门发展推动美国经济增长。惠誉评级在6月底发布的报告中称,住房市场复苏、家庭资产负债表改善、企业利润增大和货币环境宽松共同推动了美国私人部门的发展,将抵消部分财政政策对经济增长的拖累,对美国经济产生上行动力。8月8日,穆迪发布名为《美国宏观经济前景:新近增长临界点》的报告指出,虽然美国房屋营建和房屋价格已有强劲上涨,但是住房市场复苏才刚刚开始,如果能继续保持良好势头并带动私人投资增长,将极大地促进就业增长。同时,经济不确定性减少和信贷条件改善将提振私营经济并推动生产总额和就业的较大增长。
2.低通胀使美联储更谨慎地推动经济改革。高盛集团全球投资研究部首席经济学家哈哲思认为,美国2013年通胀或比预期更低,将瞄准2%的通胀目标,低通胀使美联储更加谨慎地推动经济改革。IMF也指出,长期维持低利率可能导致在将来出现意想不到的后果,埋下金融脆弱性的隐患。
3.自动减支计划持续时间较长或拖累美国经济。6月中旬,IMF曾指出美国削减赤字的速度过快且计划不周,建议放弃削减支出的做法,代之以一种削减福利支出和增加税收相结合的举措。IMF主席拉加德建议美国放慢削减预算的速度并加快落实中期计划以恢复长期财政可持续性。惠誉评级在6月底发布的《全球经济展望》中称,虽然控制长期支出的全面计划是至关重要的,但增税和自动减支造成的财政紧缩短期内将对经济产生下行风险。IMF在7月份发布的《世界经济展望》中预计自动减支计划将持续到2014年,比之前预测的持续时间更长,这将对美国经济产生下行压力。
4.美联储缩减购债规模或冲击全球经济。美联储7月31日会议纪要显示,与会者一致支持在今年晚些时候放缓资产购买,但在具体时间上仍存分歧。花旗银行预计美联储将于9月份首度缩减购债规模,并于2014年春季停止资产购买计划。OECD也预计美联储或将很快开始缩减政府债券和按揭证券的购买规模,认为市场应谨慎放缓购买速度以免其他投资者突然抛售导致债券市场利息率暴涨。部分美联储官员表示,无论首度缩减购债规模的时间定于9月份还是12月份,美联储的资产负债规模都将超过4万亿美元,这表明美联储刺激政策规模巨大,美联储缩减量化宽松规模对发展中经济体冲击最大,或对全球经济运行产生下行压力。
三、各机构对欧元区经济的预测与分析
(一)欧元区经济近两年增长趋势展望
近期主要宏观数据显示,欧洲经济出现复苏迹象。主要多边国际机构和金融机构均预计2013年欧元区经济将继续维持0.5%—0.7%的负增长,2014年将转为正增长。IMF预计欧元区2013年经济将收缩0.5%以上,2014年增长率略低于1%;OECD预计欧元区2013年实际GDP增速为-0.6%,2014年为1.1%;惠誉评级预计2013年欧元区GDP增速为-0.6%,2014年为0.9%,2015年为1.3%;花旗银行预计2013年欧元区GDP增速为-0.7%,2014年为0.2%,2015年为0.7%。
(二)关于欧元区经济的几个焦点问题
2013年年中,多家多边国际机构和金融机构下调欧元区增速预期。IMF指出,这主要是因为预期欧元区主要领域相关政策的延后实施和2013年复苏延迟的基数效应。此外,欧元区需求疲软、信心受挫及资产负债表薄弱等制约因素的持续相互作用也加剧了对经济增长的负面影响并引发了财政金融状况的紧缩效应。
1.财政紧缩力度将减小,有利于欧元区经济复苏。欧洲央行一度认为,紧缩财政能够打消企业和消费者对政府财政健康状况的担忧,进而有利于经济增长,而对于金融市场面临高昂融资成本的一些高负债国家来说,除了紧缩财政别无选择。但是,对于在利率处于低位、经济增长乏力的国家,削减预算或将延长经济衰退的时间,影响政府税收,从而抵消赤字削减初期给财政带来的好处。财政紧缩政策导致欧元区近半数国家陷入不同程度的经济衰退,欧元区失业率高企,OECD预计2013年欧元区失业率为12.1%,2014年上升至12.3%。经济衰退减少了就业,失业率居高不下又阻碍了经济增长,减小财政整顿力度或将有助于欧元区跳出这个恶性循环的怪圈。
今年年初IMF发布报告指出,欧洲各国政府削减财政支出或增加税收对经济活动产生的短期影响被低估,强迫希腊和葡萄牙等欧元区重债国过快削减赤字结果可能会适得其反。6月份,惠誉评级预计欧元区将减小财政整顿力度以推动经济增长。
2.央行降息收效不大,货币政策面临挑战。美国经济谘商会在6月份发布的《美国经济谘商会经济预期——欧洲部分(2013年6月)》中指出,当前商业活动调查显示欧元区多数国家仍处于紧缩状态,商业信心疲软,这使得欧洲央行降息或不会对改善重债国家的信贷状况有太大帮助。
3.推动信贷体系改革,促进欧元区经济复苏。曾任IMF欧洲区董事的博尔格斯认为,导致欧洲经济增长放缓的是信贷枯竭问题。加拿大谘商会发布的《加拿大谘商会全球经济展望——2013年夏》中指出,当前欧洲多家银行资金不足且去杠杆化远未结束,部分银行运营亏损巨大。如果欧盟无法解决这一问题,那么欧元区的信贷危机将难以解除。惠誉评级预计欧元区将整合信贷渠道,从而将推动欧元区经济发展。IMF认为在欧元区,银行资产检查应识别有问题的资产,并确定资本需求量,在必要时,需通过欧洲稳定机制直接注资给予支持;应追求建立更全面的银行业联盟,包括强有力的单一清算机制;为了加快增长和创造就业,还必须通过采取政策行动减少金融市场分割现象。
四、各机构对日本经济的预测与分析
(一)日本经济近两年增长趋势展望
自2012年12月安倍实行量化宽松政策以来,日本经济状况有所好转,2013年7月份,日本央行两年来首次将日本经济评估上调至“复苏”,但日本经济前景的不确定性仍然较大。主要多边国际机构和一些金融机构预计2013年日本经济增速不超过2%。IMF预计日本2013年经济增速为2.0%,2014年为1.2%;OECD预计日本2013年实际GDP增速为1.6%,2014年为1.4%;花旗银行预计日本GDP增速2013年为2.2%,2014年为2.0%,2015年为1.0%;惠誉评级预计2013年日本经济增速为1.8%,2014年为1.5%,2015年为1.2%;高盛集团全球投资研究部预计未来几年日本GDP增速为2%或更低,不太强劲。
(二)聚焦“安倍经济学”
1.短期内刺激经济增长。“安倍经济学”的“三支箭”(即大胆的货币政策、灵活的财政政策和一系列旨在通过刺激私人部门消费和投资来提振经济的综合性经济增长战略)为日本摆脱通缩、恢复增长提供了机会。日本政府在8月15日发布经济报告中称,日本通缩局面正接近尾声,这是近四年来日本政府对物价形势的最乐观评价。报告同时显示,日本二季度GDP环比增长0.6%,同比增长2.6%,为连续第三季度扩张,因个人消费持续走强,出口也进一步增加。此外,报告称日本就业市场正在改善,最新数据也显示日本6月份失业率降至3.9%,为2008年10月以来最低水平。
高盛集团全球投资研究部首席经济学家哈哲思(JanHatzius)表示,日本4月份宣布的大规模量化宽松政策实行起来或面临困难,但预计货币政策能够做出更大贡献;而财政政策很有可能拉动消费,但仍认为其将拖累日本未来几年GDP的增长。
花旗银行预计安倍政府将于9—10月份公布关于消费税上调的最终决定,预计将如期实施加税计划,并出台3—4万亿日元的大型财政刺激方案,以减轻加税对经济活动的负面影响。近日,日本央行行长黑田东彦表示,如果按计划于2014年4月份将税率从5%提升至8%,那么2014年4月份开始的2014/15财年日本经济增长率或将放缓至1%。
2.难以帮助实现长期复苏。IMF认为,虽然“安倍经济学”确实使日本多个行业和消费的相关指标得以改善,但日本国内外风险依然存在。外部市场不景气导致对日本出口需求减少,国内缺乏可靠的财政整顿和结构改革方案。8月初IMF发布的《年度全球系统重要性国家风险评估报告》指出,日本旨在实现经济复苏的计划一旦失败,将成为全球经济最大的风险源之一。
中国社科院日本所首席研究员张季风认为,安倍依靠超宽松货币政策使日本经济得以复苏,但预期效果不可能长期维持;如果没有刺激实体经济发展和促进国内投资的有力措施,经济景气难以持续。
日本综合研究所的报告指出,由于日本制造业一直向海外转移,现地生产和销售比例已经很高,靠日元贬值推动出口的弹性已经很小。
为实现长期复苏,IMF经济学家建议日本采取切实的财政和结构性改革措施,以缓解风险,结束通缩,恢复增长。具体而言,日本需要减少公债占GDP的比重,未来10年财政整顿规模达到11%,2015年之前将消费税率从5%增至10%等,这些都需要强有力的政治意愿作支撑。7月下旬,日本宣布正式加入跨太平洋伙伴关系协定(TPP),虽然面临来自农业等部门的强烈反对,但对高度垄断的日本国内市场来说,此举不失为结构改革的重要推手。
五、各机构对新兴经济体经济的预测与分析
(一)新兴经济体近两年经济增长趋势
2013年上半年,新兴经济体经济增速大幅放缓,对全球经济拉动力不足。新兴经济体表现疲软的背后主要是结构性而非周期性因素。IMF预计新兴和发展中经济体2013年经济增速为5.0%,2014年为5.4%。其中,印度2013年为5.6%,2014年为6.3%;巴西2013年为2.5%,2014年为3.2%;俄罗斯2013年为2.5%,2014年为3.3%;南非2013年为2.0%,2014年为2.9%。OECD预计巴西2013年GDP增速为2.9%,2014年为3.5%;印度2013年为5.3%,2014年为6.4%;印度尼西亚2013年为6.0%,2014年为6.2%;俄罗斯2013年为2.3%,2014年为3.6%;南非2013年为2.8%,2014年为4.3%。亚洲新兴经济体2013年为4.6%,2014年为4.8%。花旗银行预计新兴市场经济体2013年GDP增速为4.7%,2014年为5.1%,2015年为5.3%。印度2013年为5.7%,2014年为6.4%,2015年为7.2%;俄罗斯2013年为2.1%,2014年为2.8%,2015年为3.3%;巴西2013年为2.2%,2014年为2.5%,2015年为2.5%。
(二)关于新兴经济体的几个焦点问题
1.国际环境难以有效拉动新兴经济体增长。花旗银行指出,亚洲新兴经济体(不含中国)对美联储缩减购债规模的预测和对中国经济增长放缓的担忧仍将对其经济政策的制定有重大影响。有迹象表明,亚洲新兴经济体出口周期虽已见底,但由于中国经济增长的下行风险,出口反弹迹象仍不明朗。7月份亚洲开发银行(亚行)新发布的《亚洲发展展望补充》也表示,由于主要工业经济体的需求持续低迷,加上中国经济增速放缓,亚洲发展中国家前景堪忧。
2.财政政策空间小于预期,下行压力增大。世行报告指出,发展中国家前景各异。在若干发展中国家,特别是在东亚太平洋地区,需求增速明显超过供给,导致了通货膨胀加剧、资产价格泡沫、债务水平上升和经常账户盈余恶化等一系列问题。IMF指出,新兴市场和发展中经济体的周期性和脆弱性各有不同,一些经济体的潜在产出或低于预期,这表明财政政策空间可能小于预期。中国国内面临通胀上升和金融风险,下半年的信贷状况或不太宽松,政府的政策在短期内或引起经济增速下滑。
六、对于全球经济形势的几点看法
(一)全球经济在深度调整中出现积极变化,但复苏势头不稳固、发展不平衡
当前,全球经济进入深度转型和结构性调整时期。发达经济体整体趋于好转,新兴经济体总体增速放缓但仍有较大发展潜力。与此同时,全球经济仍面临挑战,包括全球有效需求不足、主要经济体经济刺激政策前景存在不确定性以及世界银行等多边开发机构投资规模缩小等。此外,发达国家经济复苏水平出现差异,发展中国家经济增长水平也出现分化。因此,全球主要经济体仍应采取有力措施促进增长并创造就业,进一步推动全球经济再平衡,并继续实施结构改革,提高生产率,夯实全球经济复苏基础。
(二)发达经济体整体向好,但仍面临不确定因素,复苏水平出现分化
美国经济复苏势头稳固,但结构性改革仍未取得实质性进展,中长期财政整顿面临挑战,一旦量化宽松政策退出时机和力度超出市场预期,将对全球金融市场和经济复苏产生冲击。日本经济在“安倍经济学”“三支箭”的刺激下短期向好,但依靠日元贬值推动出口以解决内部问题的做法难以维持长期增长,日本需采取切实的结构性改革措施。欧元区近期经济状况好转,系统性风险大大缓解,但若继续维持高强度的财政紧缩政策,欧元区经济复苏将大受影响。此外,欧元区还面临高福利政策和信贷体系改革等复杂问题,摆脱经济下滑趋势仍需时日。
(三)新兴经济体总体增速放缓,面临诸多内外部挑战,但仍有望成为全球经济复苏的动力
总体而言,新兴经济体将在一段时间内面临增长放缓压力。外部风险主要包括全球有效需求不足、资本外流和汇率波动风险增大以及美国等发达国家的宽松货币政策带来的输入性通胀压力等,内部压力主要包括结构性改革缺乏、资源价格上涨以及劳动力成本上升等。虽然面临的诸多挑战相似,但是主要新兴经济体经济增长出现分化。巴西、印度、俄罗斯和南非均维持了宽松的宏观经济政策,部分国家甚至出现过热迹象,但由于这些国家目前的产出缺口相对较小,宽松货币政策和财政政策对提高产出和降低失业率的作用有限,甚至可能增加债务和通胀压力。与之相反,中国经济虽然增速放缓,但整体较为乐观。由于转型较早,加上城镇化拉动和陆续出台的结构性改革措施,中国有望带动新兴经济体增长进而推动全球经济复苏。财
责任编辑 黄悦
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