时间:2020-02-11 作者:谭超 (作者单位:财政部财政科学研究所)
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摘要:
近年来,随着公共财政对文化领域的支持力度逐渐加大,文化产业与资本领域对接持续增多且不断推陈出新。从资产剥离到并购重组、上市融资、合资合作经营等,资本运营方式不断创新,文化产业的资本运营活跃度持续增长,与金融资本的对接进一步深化。各种形式的文化产业投资基金密集设立。但是,目前我国文化产业资本运营资本运作周期长、收益波动大、资本利用效率低,严重制约了文化体制改革和产业结构调整,这表明文化行业资本运营依然面临诸多亟待解决的问题。
文化产业资本运营存在的主要问题
(一)文化要素市场尚不完善,资本市场利用率低。由于我国资本市场的流动性和开放性有限,新兴领域的文化产业外延投资行为较为保守,文化要素市场有待完善。从交易环境来看,资本市场、金融市场、融资市场、产权市场等文化要素市场发展时间尚短、规模相对较小,产权、债券及各种金融衍生品市场相对不成熟,相关体制机制建立有待完善。受行政划分和区域壁垒的影响,国家对文化要素市场的总体规划不够全面,没有充分估计到文化企业资金、金融等要素的发展速度,对各要素市场的规范与实际情况不相匹配,文化企业投融资渠道不畅,资本运营效率低下。从交易对象来看,我国...
近年来,随着公共财政对文化领域的支持力度逐渐加大,文化产业与资本领域对接持续增多且不断推陈出新。从资产剥离到并购重组、上市融资、合资合作经营等,资本运营方式不断创新,文化产业的资本运营活跃度持续增长,与金融资本的对接进一步深化。各种形式的文化产业投资基金密集设立。但是,目前我国文化产业资本运营资本运作周期长、收益波动大、资本利用效率低,严重制约了文化体制改革和产业结构调整,这表明文化行业资本运营依然面临诸多亟待解决的问题。
文化产业资本运营存在的主要问题
(一)文化要素市场尚不完善,资本市场利用率低。由于我国资本市场的流动性和开放性有限,新兴领域的文化产业外延投资行为较为保守,文化要素市场有待完善。从交易环境来看,资本市场、金融市场、融资市场、产权市场等文化要素市场发展时间尚短、规模相对较小,产权、债券及各种金融衍生品市场相对不成熟,相关体制机制建立有待完善。受行政划分和区域壁垒的影响,国家对文化要素市场的总体规划不够全面,没有充分估计到文化企业资金、金融等要素的发展速度,对各要素市场的规范与实际情况不相匹配,文化企业投融资渠道不畅,资本运营效率低下。从交易对象来看,我国文化产业总量不够大,文化产业占国民经济的比重较小,对国民经济的贡献及影响远远低于美国、日本等发达国家,离支柱产业尚有不小的距离。此外,由于企业内部原创性核心竞争力以及品牌意识的缺乏,文化产品和服务的出口规模仍然偏小,规模以上企业屈指可数,在国际文化贸易和竞争中处于不利地位,跨国经营和海外投资、兼并重组的能力偏弱,利用资本市场的能力有待进一步提高。
(二)市场化程度低,法律行政法规约束较多。近年来国家虽然批准颁布了多项支持文化产业发展、鼓励文化企业资本运营的相关法律法规,但由于未考虑文化企业产权交易的特殊性,针对性不强,原则规定多,具体规范少,企业在参照执行中出现了操作上的困难。同时,现行政策规定与实际情况脱节,影响了资本的操作运营。如现行金融政策规定信贷规模制度是分地区的,而文化企业的并购往往是跨地区的;传媒等文化产业的细分领域受政策和行政体制影响比较大,政策风险较高,并购也存在不确定性,很多收购案例由于某些交易规则、信息披露等原因遭遇流产,大多数的文化产业投资基金持保守观望态度;文化企业跨领域的并购受到既定经营范围的限制,工商执照难以办理,经营者和职工持股等资产重组办法尚在局部试点,暂时没有统一的政策指导,难以推行;现行税收政策按企业行政隶属关系交纳所得税的方式,对资本并购也产生了一定的阻碍;各地文化产权交易所在具体执行、操作细则等方面的规定也尚未统一,为文化产业的资本运营增添了难度。
(三)金融服务创新不足,盈利模式不清晰。长期以来,银行等金融机构习惯于传统的投融资模式,对处于初步发展阶段的中小文化企业信用资质还缺乏了解,商业银行复杂的信贷程序、不完善的授权授信标准以及缺乏专业性的贷款风险分担机制和补偿机制,使中小文化企业融资困难。不仅如此,文化企业在资本运营过程中也暴露出盈利模式不清晰的问题。由于文化产业的版权、著作权等无形资产的评估标准并不统一,无形资产估价和入股合作等盈利模式也无法清晰界定,导致金融服务创新的动力不足,金融机构的支持手段与文化企业的资本运营要求不够匹配。如各地现有的文化基金主要是为公益性文化项目提供资助,不具备投资和通过市场再造、放大的功能,有限的资金无法对具有良好市场前景的产业项目予以扶持。
(四)资本管理不到位,发展潜力不足。一方面,文化产业资本市场化进程相对较晚,文化企业规模化和商业模式不够成熟,创意项目成长性普遍较弱,企业发展潜力不足,难以直接获得投资和银行贷款;而中小文化企业由于文化产权无法得到有效的估值,通常只能寻求风险投资和私募投资,无形中增加了运营成本;同时资本市场运营目标比较盲目,文化资本管理或运用战略不够配套,导致后续动力发展不足。另一方面,文化企业设计上市时对需求和投资方向的论证不足,在融资市场重大变化时不能及时有效调整资本战略,致使资本运营出现盲目跟风。常常是成功上市募集的巨额资金没有足够或者相应的投资空间和项目,造成资金闲置或浪费。如北青传媒在香港上市后迅速融集10多亿资金,但由于没有寻找到合适的投资项目,股票市值迅速下跌;2013年文化产业私募股权资金有一半没有得到有效利用。文化产业资金发展的后续动力不足,成长性较弱。
对策及建议
(一)统筹规划资本运营战略定位,引导资本运营良性发展。文化产业在资本运营时要长远谋划,对文化产业总体资本运营战略进行统筹规划和定位。研究与梳理文化产业各细分领域的发展基础、前景、风险、市场、社会影响等因素,细化文化产业资本运营的方向和效率评价标准,进一步推动文化企业资本运营方式多样化。
(二)深化文化企业体制改革,推进财税政策落实完善。深化文化企业改革不能仅停留在原有的财税政策上,而应进一步拓展形成文化产业发展的多层次、多领域、全方位政策支持体系。在推动文化产业成为国民经济支柱性产业的背景下,还应弥补文化企业资本运营的政策缺口。税收政策方面,在贯彻落实已有税收扶持政策的基础上,对文化内容创意生产、非物质文化遗产项目经营给予税收优惠,解决艺术品、工艺美术、娱乐等行业税负较高问题。财政政策方面,加大财政投入力度,建立知识产权财政专户,设立覆盖多领域、多层次的文化发展专项资金和知识产权发展基金;引入基金化的运作模式,实行公众申请、专家评审、公开透明的管理模式,通过采取财政补贴、低息政策性贷款、税收奖励等方式,扩大文化产业投资基金规模,提高文化产业发展专项资金的使用效率。
(三)探索文化资本与金融结合新途径,健全文化产业投融资体系。引入社会资本,允许集体、民营、外资和自然人等各种投资主体参与文化产业投资,积极推进各种投资主体之间的联合、兼并、重组和上市融资,建立投资主体多元化的投融资体系,提高各方投资文化产业的积极性;建立文化产业的风险补偿机制,鼓励和支持社会资本组建文化产业风险投资公司、担保公司和保险公司,降低文化产业资本的投资风险;创新信贷模式,改进还款方式,完善文化信贷产品利率定价机制,发展适应文化企业需求特点的信贷产品和服务,如完善版权质押融资的担保方式,提供短期融资融券、中期票据、集合信托、金融债等新融资方式,推动金融资本和文化资源的融合对接。
(四)增强知识产权地位和保护力度,发展文化产权市场。知识产权主要包括版权、著作权等无形资产。要提高文化产业无形资产运营,一方面要完善产权登记制度,明确知识产权的来源、介质、权属、授权、估值和收入等基本情况,建立知识产权信息数据库;另一方面要建立知识产权和专利技术交易平台,完善产权的申请和保护制度,扩大文化资产质押融资的渠道和规模,提高知识产权交易的透明度,增强文化知识产权评估的公信力。此外,还要充分发挥文化产权交易所的统筹协调功能,规范无形资产评估、知识产权质押贷款、风险投资、咨询服务、信息传播等制度和流程,促进文化产权投融资、文化企业孵化、文化产权登记托管、文化产权资本培育等平台对接,增加文化企业的运营资本。
责任编辑 黄悦
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