时间:2020-02-12 作者:宋馨 (作者单位:财政部亚太中心)
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摘要:
为有效应对目前欧盟经济低迷与投资严重不足问题,欧盟委员会于2014年11月底推出了“欧洲投资计划”,旨在通过成立“欧洲战略投资基金”(EFSI)带动社会总投资,并通过一系列制度改革满足实体经济投资需求并改善投资环境,从而提振欧洲经济。该计划在2014年12月18—19日举行的欧盟峰会上获得领导人一致通过,将于2015年中期正式运行。本文将对“欧洲投资计划”做简要分析。
一、出台背景
在经历全球金融危机与主权债务危机之后,欧盟及其成员国为经济复苏做出积极努力,实施了包括金融监管改革、经济结构性改革、财政责任治理以及经济一体化建设等多项措施。然而,目前欧盟经济复苏成效并不显著,复苏步伐也不如预期,低投资和高失业率状况迟迟未有改善,经济增速持续下滑。欧委会于2014年11月份发布的“2014年秋季预测”显示,欧盟和欧元区2014年实际GDP增幅将仅为1.3%和0.8%,2015年为1.5%和1.1%;同时,2014年多国失业率仍居高不下,西班牙和希腊分别高达24.8%和26.8%。
在欧盟面临的诸多经济难题中,投资不足问题尤为显著。欧盟投资水平自2007年达到峰值之后显著下降至15%,明显低于历史水平,预计未来几年仅能小幅回升,欧盟经济复苏、就业机会、...
为有效应对目前欧盟经济低迷与投资严重不足问题,欧盟委员会于2014年11月底推出了“欧洲投资计划”,旨在通过成立“欧洲战略投资基金”(EFSI)带动社会总投资,并通过一系列制度改革满足实体经济投资需求并改善投资环境,从而提振欧洲经济。该计划在2014年12月18—19日举行的欧盟峰会上获得领导人一致通过,将于2015年中期正式运行。本文将对“欧洲投资计划”做简要分析。
一、出台背景
在经历全球金融危机与主权债务危机之后,欧盟及其成员国为经济复苏做出积极努力,实施了包括金融监管改革、经济结构性改革、财政责任治理以及经济一体化建设等多项措施。然而,目前欧盟经济复苏成效并不显著,复苏步伐也不如预期,低投资和高失业率状况迟迟未有改善,经济增速持续下滑。欧委会于2014年11月份发布的“2014年秋季预测”显示,欧盟和欧元区2014年实际GDP增幅将仅为1.3%和0.8%,2015年为1.5%和1.1%;同时,2014年多国失业率仍居高不下,西班牙和希腊分别高达24.8%和26.8%。
在欧盟面临的诸多经济难题中,投资不足问题尤为显著。欧盟投资水平自2007年达到峰值之后显著下降至15%,明显低于历史水平,预计未来几年仅能小幅回升,欧盟经济复苏、就业机会、长期增长及竞争力都因此受阻。在投资不足的同时,欧盟投资需求却保持强劲,有大量具有经济可行性的投资项目在寻求资金,其储蓄和金融流动性处于近几年以来较高水平。由于市场欧洲整体经济形势的担忧、公共债务和信用风险等因素本身的不确定性,投资者出现过度的风险规避。
欧委会认为,为有效应对这一问题,欧盟需重建市场对欧洲宏观经济形势的信心,确保政策与监管措施的可预见性和透明度,有效运用公共资源,让市场相信在建投资项目的潜在经济效益并提高风险承受能力,从而吸引社会投资,尤其是私营部门投资。为此,在强调各成员国当局应继续积极推动结构性改革、履行财政责任和提供监管稳定性的同时,欧委会推出了“欧洲投资计划”。
二、主要内容
“欧洲投资计划”的核心内容包括成立EFSI、设立机制、打造环境三个方面。目前,该计划得到欧洲议会、欧盟理事会及各成员国的强有力支持,市场也做出了积极反应。欧盟峰会于2014年12月19日一致通过了该计划,并于2015年1月向欧盟理事会和欧洲议会提交投资计划的法律框架,该计划有望于2015年6月正式实施。
(一)设立基金
欧委会决定在欧洲投资银行(EIB)内设立EFSI,并由欧盟预算和EIB共同出资210亿欧元作为启动资金。其中,欧盟预算出资160亿欧元,EIB出资50亿欧元,未来各成员国也将自愿出资。EFSI将主要支持长期投资项目和中小企业的风险融资,通过为EIB和欧洲投资基金(EIF)提供信用担保以提高项目的风险承受能力,从而带动私营部门投资。就长期投资项目而言,EFSI的重点投资领域主要包括基础设施、教育、研究与创新、可再生能源及能源效率,EFSI将为EIB的新型投资工具(包括高风险项目的长期优先债、次级贷款、股权投资及准股权投资等)提供信用保护以带动更多投资。就中小企业风险融资而言,EFSI的重点领域为中小型企业的启动融资、微贷款研发项目和创业板风险投资,将通过为EIF的投资工具(包括风险融资、担保、贷款证券化等)提供信用保护以吸引更多投资。
(二)建立机制
欧盟投资不足并非因为缺乏资金,而是流动资金无法对接合适的投资项目。一方面,私营部门缺乏对项目潜力的认识;另一方面,项目复杂性和风险评估信息不足造成私营部门不愿进行单独投资,尤其是大型的基础设施长期投资。因此,就所开展项目进行独立、透明可行性研究和评估,加强项目风险识别,将有助于吸引私营投资。
欧盟就此提出以下建议:一是将为推动该计划而设立的“欧盟投资特别工作组”转为常设机构,帮助识别、筛选欧洲可投资项目,定期向投资者通报项目筹备进展情况。二是建立欧洲重大可行性“项目备选清单”,项目列表将保持动态且基于简单而公认的经济标准,允许公共和私营部门获取相关信息。今后,通过与国家及区域层面合作,“项目备选清单”将发展成为“欧洲可行性投资项目识别体系”,为满足标准的欧洲投资项目贴上“可行性标签”;三是设立“投资咨询中心”,该中心将由EIB、成员国银行和其他欧洲金融机构合作创立,将为项目发起人、投资方和公共管理部门提供“一站式”技术支持,重点提供有关项目结构、创新性金融工具运用及政府和社会资本合作(PPP)模式运用等。此外,“欧洲投资计划”的相关工作也将在跨国、国家和国家地方层面展开,各国及地方政府将与欧委会和EIB共同合作应对挑战。
(三)打造环境
其一,强化监管改革措施。优化单一市场环境下的商业框架是全面释放欧洲投资潜力的前提条件,欧盟及成员国监管框架需更加简单、透明、可预见且稳定,需去除不必要的监管负担。为此,欧委会将于2015年强化监管改革措施。
其二,构建“资本市场联盟”。以正在实施的欧盟金融监管框架改革和正在完善的“银行业联盟”为基础,欧盟应积极构建“资本市场联盟”,减少欧盟金融市场分割,为中小企业和长期投资项目提供多元化筹资渠道,以弥补银行融资不足、降低融资成本。为此,欧委会提出下列建议:一是在2014年年底前正式采用“欧洲长期投资基金规则”,并于2015年中期作为长期项目投资工具正式运行;二是重建高质量证券化市场,就证券化的简单、透明、一致性制定严格标准;三是研究解决中小企业标准化信用信息缺失问题等。
其三,完善单一市场建设。为完善单一市场建设并消除投资壁垒,欧委会建议就能源与交通产业、电子市场、服务和产品市场、科研创新及国际合作采取一系列改革措施。能源与交通产业改革重点为构建“欧洲能源联盟”,全面实施“第三次能源改革方案”,整合跨境能源贸易规则,完善能源零售价格管理,就《2030年气候与能源框架》采取必要行动,全面实施《第四份铁路一揽子计划》;电子市场改革重点为构建“单一电子市场”,完善信息保护、电信规则的相关立法,简化和优化在线购买产权和消费者规则;服务与产品市场改革在于完善规则,包括法律形式、股权及股本要求、相互认证以及公共采购规格有效运用和电子采购工具推广;推动科技创新,促进知识传递的便利化、科学研究自由获取以及科研人员自由流动;此外,加强国际合作以推动投资。
三、几点分析
(一)该计划有助于吸引私人投资,有望为提振欧盟经济注入新的活力
“欧洲投资计划”是新一届欧委会推出的首个重大举措,是欧盟版的PPP计划,旨在实现经济和社会收益最大化。EFSI将承担投资项目中的主要风险,最大限度降低私营投资风险,是在不增加新债情况下使用有限公共资金撬动私营部门投资、提振欧洲经济的明智之举。据欧委会估算,这项投资计划将在未来三年使欧盟生产总值增加3300亿至4100亿欧元,每年为欧盟经济增长提速1个百分点,并创造130万个新就业机会。欧洲理事会主席图斯克图在欧盟峰会后表示,将公共或私营部门资金投入到具有战略意义的项目,是当前加速欧洲经济发展的最佳方式。欧央行行长德拉吉表示,如果实施迅速,该计划可能将取得很好效果,并有助于增强信心,为欧盟经济发展带来新的契机。
(二)计划中的配套制度改革设计将有助于推动欧洲一体化建设
强化欧洲一体化建设推动了欧盟成员国间的责任共享、风险共担和资源平衡,有利于降低成员国间的贸易成本与投资壁垒,是欧洲经济协调、可持续发展的保障,也是欧洲应对危机的政策选择。近年来,欧洲经济一体化进程稳步推进:欧洲银行业联盟的构建取得积极进展,银行业单一监管机制(SSM)已正式启动,欧洲银行业单一清算机制(SRM)的出资方式达成共识,单一银行存款保险制度也在推进。此外,自2013年开始实施的“欧盟学期”从欧盟层面为成员国经济与金融政策协调提供了制度保障。长期来看,“欧洲投资计划”中包括“监管制度改革”、“投资项目管道”、“资本市场联盟”、“单一电子市场”等在内的改革措施,不仅将从根本上改革欧洲投资政策,同时也将有助于深化欧洲一体化市场建设。
(三)EFSI筹资规模或影响投资计划效果
EFSI210亿美元的启动资金无需成员国出资,而是直接从欧盟预算和EIB资金中划拨,属于引导性资金。不过有市场分析认为,EFSI的投入资本低、杠杆过高,可能不会让欧洲经济有重大改观,即使最终形成3150亿欧元投资也只占欧盟年GDP总量的0.6%,若成员国国家层面参与热情不高,不能为该计划提供更多的资金支持,则很难达到预期、产生显著刺激作用。在该计划中,欧委会明确指出,希望成员国能够为EFSI提供更多捐款并积极参与投资。然而,德国和意大利似乎对出资顾虑重重。德国总理默克尔指出,投资非常重要,但必须明确资金投向。德国银行业协会指出,投资计划的正面效应不应该被高估,无利可图的投资不会因为政府担保就变得有利可图,这只会增加纳税人负担。意大利前总理蒙蒂则希望欧盟能进一步推动有生产效率的投资,在计算赤字时不仅要扣除对欧盟基金的出资,还要把欧盟批准的各国建设项目剔除在外,因为这些项目旨在加强基础建设并提高国家发展潜力。波兰财长表示,除非保证其投入资金不会被用于计算其赤字,否则没有哪个政府会愿意出资。市场分析认为,欧洲议会的中右翼、中左翼和自由派人士认为,该计划是一个良好的开始并表示谨慎欢迎,但认为EFSI规模不够大。欧盟接下来如何推动成员国向EFSI提供更多资金和更积极参与投资将成为该计划能否取得成效的关键。
(四)我国可推动私营部门积极参与对欧投资
据估算,未来10年我国对外直接投资将达1.25万亿美元,增长近3倍。在我国构建全新对外投资格局,积极为“一带一路”沿线发展中国家基础设施、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供融资支持的同时,我国也应积极推动私营部门参与到欧洲众多的投资项目中去。2014年前9个月,我国对欧直接投资累计为90亿美元,占我国前9个月对外直接投资总量的12%。“欧洲投资计划”推出必然带来一系列投资机遇,我国私营部门可借此通过更多元化的投资方式来加强对欧投资。
责任编辑 黄悦
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