国有控股上市公司在治理结构上的不规范,造成很多弊端。一是某些上市公司由母公司承担其所有产品的销售及原材料采购,变成了名符其实的“生产车间”,市场经济的风雨与他们全不相干。二是只有圈钱的功能,缺乏当家理财的能力。上市公司募股、配股圈到的钱,有不少到了控股母公司的口袋里。一些上市公司非但没有独立的融资渠道,用钱得靠母公司安排,甚至还要为母公司贷款提供担保,成了母公司的“摇钱树”。三是关联交易盛行,弄虚作假成风。上市公司亏损了,跟控股股东做做资产置换,搞搞关联交易,就可以轻而易举地制造“白条利润”;控股股东想圈钱,就往上市公司的筐里装进漂亮的业绩,诱使中小股东参与配股,甚至抬高股价,以达到多圈钱的目的。四是百般向上伸手,习惯依赖补贴。上市公司是控股股东手里的一张牌,过去打中外合资的牌可以两免三减半,如今打上市公司的牌,可以获得所得税地方返还18%的优惠,打高科技牌可以免税,打资产重组牌可以挂账减债免息,总之,什么牌能向国家多要点就打什么牌。五是盲目扩张,乱上项目,不注重投资收益。盲目兼并收购,片面追求低成本扩张,被亏损企业拖累者有之;项目刚上,行情已变,增长点变成亏损点者有之;引进设备质量差,致使新生产的产品出现质量缺陷,无法投放市场者有之;兴建与主业无关的标志性大厦,高楼刚耸起,生产停下来的也有之。上市公司投资收益差,对股东没有回报,且并不需要承担任何责任,只须轻轻一句“暂不分配”就可以搪塞过去。由于上市公司上述弊端大都发生在国有控股的上市公司,并且一般都能从控股方找到病根,很多问题其实与国有企业存在的问题如出一辙,所以不妨称之为上市公司的“国企病”。
(摘自1999年4月21日《中国经济时报》 作者:黄湘源)