近几年来，美国资产价格如房地产、股票和艺术品暴涨，现已构成对世界经济极大的威胁。美国股市在过去两年中累计已有65%的升幅，今年又有15%的升幅，这还并非泡沫的唯一症状，美国的商业财产市场同样在开始产生泡沫，兼并正在达到创纪录的水平。大集团的合并加剧股价上涨，这其实是不祥之兆，因为狂热的合并通常是在牛市市场走到最后阶段的产物。美国的商品和服务价格方面的通胀显得较为温和的同时，资产价格方面的通胀已经到了猖獗的地步。正如过多的货币追逐过少的商品会导致现实经济中商品价格膨胀一样，过多的货币追逐过少的资产也会导致价格的膨胀，中央银行在制定政策时只注意消费价格膨胀是错误的，它还必须密切资产价格。美国的金融泡沫可能以两种方式危害它的经济：泡沫可能突然破灭，引发金融动荡，毁灭财富并带来衰退；或者资产价格的膨胀迅速扩散，引起过度投资并由于股东花费一些他们的资本所得，引起消费者支出急剧增加及消费物价指数暴涨。对此，美联储的难处在于其法律责任是确保价格稳定和充分就业。并且因为价格稳定是减少失业的最好方法，这意味着美联储的主要职责是监视通货膨胀。由于一般的（非资产）价格是下落的，所以从政策上讲，提高利率是很难的。治理泡沫宜早不宜迟，从80年代的“日本神话”，90年代的“亚洲神话”的前车之鉴可知，过度膨胀是不能持久的，暴涨之后必有暴跌，华尔街也难违这一铁律。 （《中国改革报》1998年6月12日作者：卢民锋）