摘要:
财政部《关于公布2004年基准利率国债发行计划的通知》中公布,2004年将发行9期基准利率国债,分别是2年、5年和7年期记账式国债,都是跨市场发行,即银行间债券市场和交易所市场同时发行。这一公告引起了社会各界的关注。基准利率国债对于形成完整的基准利率体系,建立连续的国债收益率曲线,推动利率市场化,都具有十分重要的作用。为此,我刊就这一问题咨询了有关专家。
之所以称为“基准利率国债”,是因为这类国债实现了发行经常化、品种同一化,或可以理解为同一期限的国债品种定期滚动发行。自2002年12月我国首只跨市发行的7年期基准利率国债问世,到2003年底,累计发行量已达2120亿元,占债券市场托管总量的14%左右。基准利率国债对债券市场的利率水平产生了积极影响。在套利机制的作用下,银行间和交易所国债市场7年期国债的利率水平已经趋同。今年新增的2年期以下各种国债的利率趋于一致。据专家测算,国债要成为央行的重要调控工具,国债余额占金融资产的比重要达到20%左右。
那么,什么是基准利率呢?在市场化的条件下,一切金融产品的定价都需要一个公认的“零风险金融商品收益率”作为参照系。由于国债偿付风险几乎为零的特点使多数市场经济国家...
财政部《关于公布2004年基准利率国债发行计划的通知》中公布,2004年将发行9期基准利率国债,分别是2年、5年和7年期记账式国债,都是跨市场发行,即银行间债券市场和交易所市场同时发行。这一公告引起了社会各界的关注。基准利率国债对于形成完整的基准利率体系,建立连续的国债收益率曲线,推动利率市场化,都具有十分重要的作用。为此,我刊就这一问题咨询了有关专家。
之所以称为“基准利率国债”,是因为这类国债实现了发行经常化、品种同一化,或可以理解为同一期限的国债品种定期滚动发行。自2002年12月我国首只跨市发行的7年期基准利率国债问世,到2003年底,累计发行量已达2120亿元,占债券市场托管总量的14%左右。基准利率国债对债券市场的利率水平产生了积极影响。在套利机制的作用下,银行间和交易所国债市场7年期国债的利率水平已经趋同。今年新增的2年期以下各种国债的利率趋于一致。据专家测算,国债要成为央行的重要调控工具,国债余额占金融资产的比重要达到20%左右。
那么,什么是基准利率呢?在市场化的条件下,一切金融产品的定价都需要一个公认的“零风险金融商品收益率”作为参照系。由于国债偿付风险几乎为零的特点使多数市场经济国家把国债的收益率视作“零风险金融商品收益率”,它变化所形成的曲线就是“基准收益率曲线”;其市场招标所形成的利率就是“基准利率”。
没有一个高效率、低成本的国债市场,没有一个好的国债市场利率基准,就无法实现利率市场化。如在利率市场化的环境下,银行必须根据国债收益率曲线对不同风险的企业给出不同的贷款利率;在债券市场,投资者要依据同期国债的收益,对不同信用等级的企业债券做出评价;在股票市场,基准利率可以帮助投资者判断是否真正具有投资价值。建立有效的基准利率体系是我国金融市场利率实现市场化的不可或缺的基础条件。有专家由此断定,我国利率市场化的进程已进入“冲刺阶段”。