党的二十大报告强调，要完善科技创新体系，强化企业科技创新主体地位。企业是科技创新决策、研发投入、科研组织、成果转化的核心主体（冯根福等，2021），实现我国科技创新战略需要企业科技创新来支撑。引导支持企业发挥主观能动性，加大研发创新力度，实现核心技术突破，对于我国实施创新驱动发展战略具有重要意义。

企业杠杆对企业经营发展非常重要。其中，财务杠杆与企业创新的关系备受学者关注。众多学者认为，过高财务杠杆产生的财务风险，对创新投入有抑制效应（刘宣杰和张文宣，2022）。也有一部分学者认为，财务杠杆可以提高企业的投资力度，对企业创新具有显著的驱动效应（徐斯旸等，2021）。事实上，企业的杠杆效应不仅来自财务杠杆，还源于经营杠杆。企业内部的经营杠杆可能会对企业创新产生怎样的影响？其内在作用机制如何？然而迄今为止鲜有文献对此作出回答，这为本文的研究提供了一个契机。

本文以2010~2020年上市公司为研究样本，实证检验了经营杠杆和企业创新之间的内在关系。主要研究结论如下：经营杠杆显著促进了企业创新投入和创新产出。拓展性分析表明，经营杠杆通过增加经营现金流、提高净利润促进企业创新；政府补助对经营杠杆与企业创新产出有显著正向调节作用，而对经营杠杆与企业创新投入作用不显著；在排除了财务杠杆的影响后，经营杠杆依然能够显著促进企业创新。

本研究具有一定的启示意义：（1）企业杠杆包括财务杠杆和经营杠杆，代表债务风险的财务杠杆与代表经营风险的经营杠杆对企业决策的作用机制是不一样的，因此，企业战略者应该区分财务杠杆和经营杠杆对企业创新的作用，精准发挥经营杠杆的创新驱动效应。（2）要加强政府补助对企业创新的推动作用，引领企业实现创新成果。已有文献主要聚焦创新投入开展研究，大多认为带动了企业创新投入，政府补助就算发挥了作用。但创新质量也是衡量创新水平的重要维度，企业创新的最终目的在于创造新产品、新产业，并获得市场竞争优势，因此，在研究企业创新补助政策激励效果时，应更多关注政府补助给企业带来的实际创新产出，是否真正推动了企业提升创新质量。

相较于以往文献，本文可能的边际贡献主要体现在以下三个方面：

第一，已有文献主要关注财务杠杆对创新的影响（王珍义等，2021；刘宣杰和张文宣，2022），本文聚焦企业经营杠杆这一内部视角，揭示其对企业创新投入、产出的影响，为研究企业杠杆与创新之间的关系提供了新的视角。

第二，本文验证了经营杠杆通过增加经营现金流、提高净利润对企业创新产生促进作用，揭示了经营杠杆对企业创新的内在作用机制。

第三，本文揭示了政府补助作为外部资源对经营杠杆与企业创新之间关系的影响及作用机制，将政府补助引入模型中，剖析政府补助通过资源支持、成本风险分散和信号传递发挥的调节作用，有助于进一步深入理解企业创新的驱动因素。

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