范树奎，中联资产评估集团有限公司董事长

建设新时代资本市场，构建中国特色估值体系，推动提升估值定价科学性与有效性，是建设中国式现代化的必然要求，也是发展中国特色社会主义市场经济的内在要求。为此，需要深刻把握我国产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展特质等要素，推动加强估值体系研究与运用，逐步完善适应不同类型、不同阶段企业价值评估逻辑，形成具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场价值发现与资源配置功能。

当前，全面实行股票发行注册制改革正式启动，释放政策红利，提升价值空间，更有利于发挥资本市场发现价值与显化估值特性。为此，应着重完善上市公司价值信息披露体系；着重推动上市公司全生命周期价值培育体系；着重丰富中国资本市场估值工具箱满足并购重组需求；着重倡导推动价值投资，推动国有控股上市公司估值回归，抑制市场虚高风险。具体建议如下：

一是构建市场认同的上市公司价值信息披露体系，完善上市公司价值信息披露机制，提升价值信息披露质量。在注册制改革信息披露要求下，应增强市场认同的上市公司价值信息披露预期，修订完善《上市公司信息披露管理办法》等法律法规，构建具有中国特色的现代上市公司价值信息披露要求，推动上市公司重视价值信息披露。对于上市公司核心资产价值出现重大变动、产业周期价值出现严重背离、存在重大增减值等情况，按照时点与持续价值信息披露要求，利用资产评估价值发现功能，结合中国特色估值体系要素，做好企业价值评估，持续披露上市公司价值变动信息，畅通投资者对上市公司价值信息沟通途径，增进投资者对上市公司的价值认同。

二是完善上市公司首次公开发行股票估值体系，支持资产评估机构在首次公开发行中发挥价值发现功能，为交易定价提供参考。注册制改革及其实施，将选择权交给市场，有利于发挥资本市场发现价值和资源配置功能，推动优化企业上市进程，服务企业直接融资。应构建上市公司首次公开发行股票估值体系，释放资产评估在企业估值方面的专业性、创造性、引领性天然优势，精准把握企业产业特征、核心竞争力与市场定位，为首次公开发行股票定价提供价值依据，引导资源向高质量、高增长的企业配置。在市场化定价过程中，发挥资产评估价值判断专业作用，匹配不同类型企业的估值逻辑模型，寻找企业价值中枢、夯实价值信息基础。

三是将中国特色估值体系赋能并购重组工具箱，激活并购重组市场活力。上市公司并购重组是市场优化资源配置的重要内容，是资本服务实体经济高质量发展的重要方式和手段。并购重组过程中，被并购企业估值与定价的合理性一直是市场及相关监管部门关注的核心。特别是对于“专、精、特、新”的科创类企业而言，其价值在传统估值体系下难以真正体现。应鼓励加强中国特色估值体系的运用，发挥资产评估价值尺度功能，将上市公司业绩增长、收益提升与社会贡献等产业特色和资本市场价值发现规律有机融合，充分理解不同类型公司产业特性、收益规律，客观揭示企业价值，激发并购重组活力。

四是建立内在价值为中枢的估值体系，发挥资产评估价值发现功能，推动国有控股上市公司价值回归，有效防范市场波动风险。当前国有控股上市公司市盈率（PE）、平均市净率（PB）水平普遍较低，主要集中在银行、公共事业、基础设施行业。打造以企业价值为中枢的上市公司价值信息披露体系，有利于推动上市公司更好彰显价值，特别是推动国有控股上市公司价值回归，引导投资者以上市公司内在价值为决策基准，侧重企业未来价值成长预期，倡导投资业绩化，实现企业价值与市场股价表现有机匹配，提升投资价值、防范波动风险。