利率市场化指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上,就是将利率的决策权交给金融机构,由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平,最终形成以中央银行基准利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化是社会经济发展的必然要求,但在利率市场化改革过程中,可能会出现一些问题和风险,如何规避和减少由此产生的损失,保证我国利率市场化改革成功,是我们必须研究的课题。
一、利率市场化改革过程中可能存在的风险
世界银行研究发现,在调查的44个实行利率市场化的国家中,东南亚、拉美地区、日本等近一半的国家在利率市场化进程中发生了金融危机。例如:日本利率市场化改革使大银行竞相抬高存款利率,降低贷款利率,甚至出现存贷款利率倒挂现象,小银行难以招架,或被大银行吞并,或破产倒闭。阿根廷是拉美率先推行利率市场化的国家,两次利率市场化改革均以失败告终,大量资金从商业银行流向率先市场化的非银行金融机构,国内利率迅速上升,利差进一步放大,银行等金融机构放贷热情高涨,国内资金供不应求,资金需求者转向利率较低的国际金融市场借贷,导致外债过度膨胀,大批企业无法偿还银行贷款而倒闭,最终导致债务危机。
利率市场化是一个国家金融市场化过程中的关键一步,这一过程充满风险。由于利率市场化,银行系统将面临着更加严重的不确定性:一是为了争抢存款,提高存款利率,导致银行经营成本上升;二是为了获取更高的收益,对资产质量不佳的企业贷款,可能导致违约贷款的增加;三是利率的波动性迅速增大。部分商业银行不能适应这种变化,导致存贷利差缩小。利率市场化改革将给商业银行带来阶段性和恒久性风险。另外,还可能带来衍生风险,即导致实体经济中贷款企业成本上升,进而导致传统产业的资本边际收益降低,消弱企业家对原有产业的投资意愿,从而导致资金更多地流入房地产、证券投资等高风险高回报率的行业,形成巨大的资产泡沫。
二、推进我国利率市场化改革的建议
1.渐进式的利率市场化道路是利率市场化改革的关键。从各国改革的经验来看,渐进式的利率市场化道路更容易获取成功。利率从管制到市场化,是经济思想、金融市场、资源配置方式不断完善的过程,循序渐进几乎是每一个成功实施利率市场化国家的共同特征。例如:美国利率市场化改革用了16年,法国用了20年,日本用了17年,韩国用了16年。而采用“休克式”推进利率市场化的国家改革大多以失败告终,例如,阿根廷用了1年,智利用了6年,乌拉圭用了1年,但改革最终都归于失败,利率重回管制,主要改革成果几乎都付诸东流。因此,应循序渐进地推进改革,有步骤地放开存款利率上限和贷款利率上限,给市场一个充分适应的时间,防止经济波动过大。
2.对贷款企业的准入应有指导性的规定。为了防止金融机构为了获取高利息收入,无限制地准入资产质量不高的贷款企业,导致违约的大量集中爆发,应制定相应的指导性规定,如可准入低信用等级企业的比例等。
3.加强贷款用途管理。防止因实体经济收益降低,资金过多地流向房地产、证券等高风险高回报的行业,应督导各金融机构加强贷款用途管理,严禁贷款企业资金挪用。
4.对国家鼓励发展的微利产业给予适当的政策补贴。为防止由于利率市场化改革可能引起的贷款成本上升过快,导致国家鼓励发展行业由于利润空间越来越小而萎缩,国家应在一段时期内根据行业的不同特点给予适当的补贴,引导产业结构调整和经济平稳发展。
责任编辑 张蕊