一般来讲，进行证券投资，主要是为了持有一段时间后得到较大的投资收益。而收益率就是衡量这种收益高低的比率，是反映一定量投资本金每年所能产生收益的百分数。决定收益率高低的直接因素有三个：票面利率、期限（持有时间）和购买价格，任何一个因素的变化都会对国债投资收益产生影响。国债投资收益率（以到期一次还本付息为前提）的基本公式是：

其中，持券年限是指投资者从购买国债日到国债还本付息日（或转让出手日）之间的时间距离。持券年限一般用年度表示（即以持券的月数除以12，或天数除以360）。

如果购买者购买国债后持有到期兑付，则收益率计算公式为：

如果购买者在国债未到期时将国债转卖出去，国债收益率计算公式的内容则相应调整为：

国债收益率不等于国债票面利率，在票面利率固定的情况下，国债收益率的高低与购买价格成反比。在国债发行时，如果发行价格为面值的100%，此时的国债票面利率与国债收益率是一致的；如果发行价格低于票面价格，则收益率高于票面利率，反之则低于票面利率。

投资者在二级市场上购买国债，实际收益率与国债的票面利率也有很大关系。如果投资者在二级市场买入国债的价格，低于票面利率和待偿期所决定的“理论价格”，则购买者的二手券投资收益率就会相对偏高。譬如，1991年国库券的票面利率为10%，在1992年7月1日理论价格应为110元，如这时的市场价格低于110元，二手券的收益率就会高于票面利率，反之就会低于票面利率；假如当时的市场价格为103元，按此价格买入，则购买者的收益率为13.11%。这说明，投资者不仅可以在发行市场上购买国债，而且还要学会在二级市场上购买流通中的已发行国债。通过各种金融投资方式和时机的对比分析，选择适当的投资对象。

（财政部国债司供稿）