二战以后,日本政府始终重视利用财政投融资活动调控宏观经济,财政投融资对确立和贯彻财政政策、协调财政政策与货币政策的关系,对促进日本经济增长起到了不可忽视的作用。日本财政投融资的宏观调控作用归结起来主要有四点:
第一,调节经济周期。日本的财政政策具有明显的反周期倾向,财政投融资则是财政实现反周期意图的重要渠道。其调节作用主要体现在投融资规模交替扩张与收缩对总需求伸缩的调节上。当经济不景气时,日本政府有意识地扩大财政投融资规模以增加即期总需求进而刺激经济增长;反之,当经济处于过度膨胀时期,则会主动缩减财政投融资规模以削弱总需求扩张势头。1962年日本经济开始下滑,持续三年不见反弹。为此,日本一方面大幅度减税、增发国债,另一方面就是增加财政投融资规模,1965年达到16206亿日元,相当于一般会计预算支出规模的44%,其后日本又五次增加财政投融资数额。这些措施有效地刺激了民间投资和个人消费,使日本经济从1967年起连续5年处于繁荣状态。1973年至1974年,由于美元贬值,日本政府在东京外汇市场上大量投放日元收购美元致使货币流通量激增,因而通货膨胀成为头号问题。在这种条件下,日本政府实行财政、货币双紧政策,财政投融资随之大幅度降低。1974—1977年间,为促进经济回升,日本政府实行了较宽松的财政和货币政策,财政投融资规模重又扩张。1979—1982年为抑制通货膨胀、减少债务依存度,日本的财政投融资复又收缩。目前,日本经济重新陷入停滞状态,为刺激经济复苏,日本的财政投融资规模扩张速度重新加快。
第二,调节经济结构。日本财政投融资结构的确立始终服务于政府产业结构调整的意向,是落实政府产业政策的具体手段。二战结束之初,日本新兴产业极为落后,出口规模较小、出口结构单一。为改变现状,日本政府决定大规模引进技术、改造传统工业、建立新兴产业,扩大出口贸易。为此,财政投融资首先向煤炭、电力、钢铁和海运四大基础部门倾斜。随后又向石油化学、合成纤维、汽车制造等新兴工业部门倾斜,70年代以后,日本财政投融资的资金分配结构中,产业基础建设和生活设施建设所占比重逐步上升,特别是后者,在80年代以后已经超过50%,其意义在于解决前期高速经济增长过程带来的城市人口集中、环境污染和生活设施不足等社会问题。
第三,促进市场竞争。二战以后,日本政府始终注意通过调节企业组织结构来促成充分合理竞争格局。为防止大企业垄断市场,日本政府通过财政投融资手段扶持中小企业发展,增强中小企业活力。在财政投融资的资金分配结构中,中小企业贷款所占比重1955年至1964年为8.1%,1993年达14.8%。这种做法有效地抑制了垄断,强化了市场的竞争活力,保护了消费者利益。
第四,协调财政金融政策。财政政策和货币政策,是市场经济国家管理总需求的两大手段,两者的搭配是形成政府综合调控宏观经济的主导力量。日本财政政策和货币政策的搭配不仅体现在财政支出规模调整和货币供应量调整的配合上,而且直接表现在财政投融资规模的变动上,财政投融资实际上已成为财政政策和货币政策的一个结合点。这是因为通过财政投融资,日本政府掌握了大批社会资金,使之转化为可支配的财政资金,而这部分资金又以金融方式使用。1953年至1970年,作为财政投融资主要资金来源的邮政储蓄存款平均约占全部银行实际存款的20%左右,占全国性银行私人存款的比重则高达40%左右。