摘要:
1994年我国首次向城乡居民个人发行了“收款单式国债”,即三年期国库券。这种国债可以记名可以挂失,但不可以上市流通转让;发行结束后可以随时到原购买银行兑取现金;利率比同期银行存款利率高,并按持有时间长短分档设定,兑现时按实际持有时间及适用的利率档次计付利息,持满三年还可以保值。这种国债新品种的问世,受到了广大投资者的普遍欢迎。
——收款单式国债的大量发行,适应了我国现阶段经济和金融市场发展水平。现阶段我国经济和金融市场发展水平较低,金融体制改革刚刚起步,各项改革措施还不配套。如中央银行利用国债开展公开市场业务,实现间接货币调控;商业银行将国债作为二级储备提高其资产的安全性、收益性和流动性;证券机构购买国债融资问题等一系列政策措施还未出台,目前大量国债面向机构发行的条件还不成熟。从我国现阶段的情况看,国债的购买需求主要是期望获得优质储蓄手段的工薪阶层,因此,收款单式国债的大量发行,是现阶段经济和金融改革不到位的必然产物。
——收款单式国债使国债品种多样化,有利于促进不同投资者购买国债。我国1994年前发行的国债,大部分是固定期限、固定利率、到期一次还本付息、发行结束后即上市流通转让...
1994年我国首次向城乡居民个人发行了“收款单式国债”,即三年期国库券。这种国债可以记名可以挂失,但不可以上市流通转让;发行结束后可以随时到原购买银行兑取现金;利率比同期银行存款利率高,并按持有时间长短分档设定,兑现时按实际持有时间及适用的利率档次计付利息,持满三年还可以保值。这种国债新品种的问世,受到了广大投资者的普遍欢迎。
——收款单式国债的大量发行,适应了我国现阶段经济和金融市场发展水平。现阶段我国经济和金融市场发展水平较低,金融体制改革刚刚起步,各项改革措施还不配套。如中央银行利用国债开展公开市场业务,实现间接货币调控;商业银行将国债作为二级储备提高其资产的安全性、收益性和流动性;证券机构购买国债融资问题等一系列政策措施还未出台,目前大量国债面向机构发行的条件还不成熟。从我国现阶段的情况看,国债的购买需求主要是期望获得优质储蓄手段的工薪阶层,因此,收款单式国债的大量发行,是现阶段经济和金融改革不到位的必然产物。
——收款单式国债使国债品种多样化,有利于促进不同投资者购买国债。我国1994年前发行的国债,大部分是固定期限、固定利率、到期一次还本付息、发行结束后即上市流通转让,这种类型是国债的基本形式,适合机构等大额投资者购买。由于我国经济波动较大,国债二级市场价格受整个经济形势、金融环境的影响,波动幅度很大,有时甚至跌至面值以下,这种类型对于既缺乏投资经验和对二级市场价格变化的分析、预测能力,又缺乏对二级市场价格大幅度下跌心理承受能力的中小投资者来说,显然是不适用的。收款单式国债正是针对中小投资者设计的,需要变现时不仅投资本金可以全额兑取,还可以根据持有时间长短得到一定的投资收益。既满足了中小投资者追求高收益、低风险、方便变现的愿望,又免除了变现时要承担二级市场价格变动风险的后顾之忧。这种国债不仅适用于城乡居民等个人投资者,一部分注重投资稳健性的企事业单位、基金会组织等社会团体也乐于购买,对促进各类投资者购买国债发挥了重要作用。
——收款单式国债吸引了大量的社会闲散资金购买国债,变消费资金为生产建设资金,减轻了通货膨胀压力。近年来我国消费资金增长很快,居民购买力大幅度提高,而生产建设资金则严重不足,这一方面对改革开放掣肘,另一方面对通货膨胀造成较大压力。收款单式国债购买起点低、风险小,需要资金时可随时变现,利率不仅比同期银行存款高,而且提前兑取时不像储蓄存款那样只能得到活期存款利息,而是按照实际持有时间适用的利率档次,按日计付利息。这等于一种高息定活两便储蓄,特别有利于吸引社会闲散资金和暂时不用的手持现金。这样,收款单式国债,作为以储蓄为目的的中小投资者储蓄方式的必要补充,一方面可以将消费资金转变为生产建设资金,在不增加总货币供应量的条件下,解决生产建设资金不足的难题;另一方面又可以缓解因消费资金增长过快造成的通货膨胀压力,为建设社会主义市场经济创造较为宽松的市场环境。
收款单式国债的发行虽然存在诸多方面的优越性,对1994年国债任务的顺利完成起到了重要作用,但也存在着一些不容忽视的问题,应在今后发行工作中予以改进。
1.收款单式国债全部由工、农、中、建、交五大银行的储蓄网点发行,发行条件又明显优于储蓄存款,很难避免储蓄“搬家”,影响储蓄存款余额增长。
2.由于收款单式国债允许在发行结束后随时到原购买银行兑取现金,一旦市场利率上浮,其它资金投资方式看好,存在着投资者大量挤兑的危险。财政部在满三年时才给五大银行兑付本息,实际上五大银行承担着大量回购的潜在压力。而收款单式国债不能上市流通,五大银行回购后只能持有到期,规模太大会对银行信贷资金的安排造成影响。
3.收款单式国债主要面向个人等中小投资者发行,票面利率高、发行周期长,如果发行量占全部国债比重过大,不仅使国债发行成本提高,而且由于它不能上市流通,二级市场可供操作的国债量将大大减少,这将制约国债二级市场的发展,并进而影响下一步中央银行利用国债开展公开市场业务、间接调控货币市场等一系列金融改革的深入和整个国债市场的发展。
(责任编辑 张沁)