酝酿已久的国债市场改革已开始实施，非实物国库券发行，即国债的无纸化发行，就是今年国债发行方式的一个重要改进。

所谓国债无纸化发行，即不印制实物国库券，而通过电脑记帐方式来完成国债推销与购买，并可利用电脑系统进行交易和兑付。国债无纸化发行，在发达的市场经济国家中是相当普遍的，对推进我国国债发行市场化，也是可资借鉴的，财政部从1992年就开始了这项试验。为了促进国债市场运作的现代化，并适应深化国债市场改革和中央银行开展公开市场业务的需要，进一步提高国债发行效率，降低印制、调运、销毁国库券券面的成本，财政部决定今年利用上海证券交易所的电脑网络系统，扩大国库券的无纸化发行试验。

国债无纸化发行需要诸多条件，其中借助现代化办公手段即采用电脑系统进行国债发行操作十分关键。运用电脑操作，可以节省国库券的印制费用，减少调运环节，加快划款速度，这就为实行国库券的分期分批发行办法提供了有利条件；同时也为灵活确定和调整不同时期国债的发行利率等创造了条件，也为投资者在不同时期购买国债提供了方便。

今年初，已推出的半年期非实物国库券年利率为9.8%，从1994年1月25日起计息，1994年7月25日一次还本付息；一年期非实物国库券年利率为11.98%；从1994年2月7日起计息，1995年2月7日一次还本付息。半年期和一年期非实物国库券在发行工作结束后，可通过上海证券交易所上市转让。这次发行的非实物国库券，主要由银行、非银行金融机构承销和购买；企事业单位等机构投资者和购买额在一万元以上的个人投资者，可在经销机构（主要是在上海证券交易所拥有交易席位的证券机构），开设证券买卖帐户，办理购买事宜。原来已在证券机构开设上海证券交易所股票交易帐户的各类投资者，可以利用原有帐户购买非实物国库券。

按照上海证券交易所规定的程序，参与上海证券交易所国债买卖活动，需先开设证券帐户，投资者可向当地证券公司办理开户手续。该帐户既可以用于国债购买，也可以进行股票投资。目前，全国已有48个城市建立证券登记公司。除上述方式以外，为了方便投资者购买非实物国库券，上海证券交易所还建立了一种新的证券帐户制度，即投资者可直接向上海证券交易所的会员公司申请开办证券二级帐户，该种帐户系上海证交所会员自行开设、管理的帐户，投资者开办该种帐户后，证券经营机构履行代理职能，为客户管理帐户，投资者同样可进行国债的认购和交易，但必须定点在其帐户开设处办理买卖手续。对于向登记公司开设证券帐户的，证券登记公司可按上海证券交易所规定收取开户工本费，对于在证券公司开设二级帐户的，则免收手续费。

为了提高发行效率，今年对非实物国库券的分销采取在上海证券交易所挂牌的办法。1994年半年期国库券自1月24日至1月31日在上海证券交易所挂牌分销，挂牌期内，投资者可到证券公司办理开户和购买事宜，对于错过挂牌分销期的顾客，国库券上市转让前，仍可向证券公司申请开户和免费委托购买非实物国库券。非实物国库券流通转让后，购买者可继续开户和申请委托在二级市场购买。

为了搞好非实物国库券发行，各地财政、银行部门和经办国债业务的证券机构，均要做好宣传工作，非实物国库券的经销机构要创造条件，积极办理群众的委托购买事宜，确保国债无纸化发行实验的顺利推行。