摘要:
近一段时期,日美联手导演了一场激烈的人民币汇率之争,大有胁迫人民币升值之势,且余波未尽,使人民币成为国际社会关注的焦点。对此,国际国内的专家学者进行了全方位、多层面的分析和研判,主导观点认为近期内人民币没有升值的必要性和可能性。我国政府领导人也多次表明,保持人民币汇率稳定,不仅有利于中国经济金融持续稳定和发展,而且也有利于周边国家和地区经济金融的稳定发展,从根本上说,也有利于世界经济和金融稳定。本文仅就人民币升值对我国现行的积极财政政策的影响作些分析和探讨,旨在说明保持人民币汇率稳定的合理性和必然性。
人民币对外升值有悖于积极财政政策的基本导向
众所周知,为了应对亚洲金融危机以及全球通货紧缩和经济衰退对我国经济发展的不利影响,在货币政策作用有限的情况下,我国政府启动了积极的财政政策。其基本政策导向就是刺激内需,稳定金融经济,扩大就业和商品出口,有效吸引外资,逐步缓解我国通货紧缩的压力。可以说,这是我国政府在特定情况下作出的一项特殊宏观经济政策。
今年我国政府决定继续实施积极的财政政策。如果人民币升值,这与我国现行的积极财政政策的基本导向相悖。一般而言,一国货币的对外...
近一段时期,日美联手导演了一场激烈的人民币汇率之争,大有胁迫人民币升值之势,且余波未尽,使人民币成为国际社会关注的焦点。对此,国际国内的专家学者进行了全方位、多层面的分析和研判,主导观点认为近期内人民币没有升值的必要性和可能性。我国政府领导人也多次表明,保持人民币汇率稳定,不仅有利于中国经济金融持续稳定和发展,而且也有利于周边国家和地区经济金融的稳定发展,从根本上说,也有利于世界经济和金融稳定。本文仅就人民币升值对我国现行的积极财政政策的影响作些分析和探讨,旨在说明保持人民币汇率稳定的合理性和必然性。
人民币对外升值有悖于积极财政政策的基本导向
众所周知,为了应对亚洲金融危机以及全球通货紧缩和经济衰退对我国经济发展的不利影响,在货币政策作用有限的情况下,我国政府启动了积极的财政政策。其基本政策导向就是刺激内需,稳定金融经济,扩大就业和商品出口,有效吸引外资,逐步缓解我国通货紧缩的压力。可以说,这是我国政府在特定情况下作出的一项特殊宏观经济政策。
今年我国政府决定继续实施积极的财政政策。如果人民币升值,这与我国现行的积极财政政策的基本导向相悖。一般而言,一国货币的对外升值必然导致其对内升值。而人民币一旦对内升值,无异于紧缩银根,压抑需求,从而加剧我国通货紧缩的趋势和程度。而且,一国货币对外升值还将直接影响到商品进出口和国际资本流动,将限制该国商品出口而刺激进口,抑制外资(主要是长期资本)流入。可以断言,如果人民币汇率近期大幅升值,必然对我国扩大商品出口和引进外资以及扩大就业造成严重的负面影响,从而危及我国的社会稳定和经济发展。因为以商品出口与引进和利用外资为基本构架的外向型经济政策,在当前和今后一段时期内仍然是维系和推动我国整体经济增长与发展的基本导向。可见,人民币汇率提高与我国现行的积极财政政策的基本导向背道而驰,不符合我国宏观经济政策选择的现实要求。
人民币对外升值将使积极财政政策的有效性大打折扣
政策有效性问题,是我国实施和继续实施积极财政政策的基本价值判断标准和根本原则,而一项政策的有效性取决于一定的制度环境、特定的经济条件以及相关政策的配合。实践证明,我国积极财政政策有效性显著的一个重要因素和条件就是人民币汇率自1994年并轨以来一直保持相对稳定。试想一下,如果我们在实施积极财政政策的同时,人民币汇率不稳,短期内大幅升值,其后果是非常严重的。一是会使提高出口退税率、刺激商品出口的积极财政政策效应化为乌有。因为就商品出口而言,提高商品出口退税率的刺激效应(收益)是无法抵顶汇率升值的抑制效应(损失)的,原本想扩大出口而结果是使出口萎缩。二是我国对外招商引资将出现严重的二律背反现象,即一方面我们所企求的长期资本,尤其是外商直接投资会因人民币升值导致其投资成本增加而却步,已流入国内的部分投资也可能会因此而撤资外逃;另一方面,大量的投机性短期资本,也就是通常所说的“热钱”很可能通过种种渠道涌入国内,进行套利性投机活动。这既不利于我国外向型经济发展和扩大就业,还会导致国内金融市场风险因素增加。三是将使“增债扩支”的政策运作模式运行受阻。自1998年实施积极财政政策以来,我们的基本运作模式就是增加国债发行,扩大财政支出。时至今日,这种模式仍然行之有效,其中一个重要原因就是利率水平相对较低,国债需求旺盛,使“增债扩支”得以低成本顺利运行。而人民币升值将不可避免地使我国市场利率与国债利率、持币需求与国债需求发生均衡性和结构性变化。据《环球时报》报道,自人民币汇率争端以来,以美日财阀为主的“热钱”大举投机人民币,估计涉及资金500多亿美元。在这种情况下,即使政府实行利率管制,维持官定利率不变,但黑市交易也将最终抬高人民币的实际利率水平,并将直接刺激人们的持币(人民币)需求增加,导致购债(国债)需求下降,从而动摇“增债扩支”的基础,使积极财政政策运行受阻。
人民币升值将加大我国积极财政政策调整的难度
由于社会发展和经济变量的复杂性、多样化、动态化,任何一项宏观经济政策都有其自身的局限性。即使当初的政策设计、选择和实施非常完美、理性和有效,但随着时间的推移以及特定经济环境和条件的变化,为保证政策的有效性,也须在政策实施过程中适时对其进行调整。为了有效刺激商品出口和吸引外商投资,我们较大幅度地提高了出口退税率,由8%提高到15%,同时对外资企业继续实施减税免税等措施。这些积极的财政政策措施是非常必要和及时的,但却支付了巨额的成本。再加上我国已经加入WTO,以出口退税形式给予国内出口企业以财政补贴还可能引起国际贸易争端,而且,对外资企业给予税收减免等超国民待遇,对内资企业本身也是一种不公平。因此,调整出口退税政策以及取消外资企业在税收方面的超国民待遇,既是与国际接轨的需要,也是进一步完善市场经济体制,实现内外资企业公平竞争的现实要求;同时,也是减轻中央财政负担,从而使积极财政政策可持续运行的必然选择。但这必须要有相关政策配合才行。就汇率政策而言,人民币对外贬值有利于进行上述财政政策的调整,但目前没有这种可能;而人民币对外升值就加大了上述财政政策调整的难度。