为了应对金融危机，美国先后两次推出了量化宽松货币政策，通过创造定量的货币来实现较为宽松的货币流动性。在经济全球化的今天，美国货币政策的一举一动都将对世界各国产生重大影响。我国作为快速发展的新兴经济实体，很容易受到国际资本的追捧，美国量化宽松货币政策将对我国经济持续健康发展产生多方面的影响。

一是对价格的影响。因热钱流入而被动增加的货币供应中，一部分流入实体经济，如炒作农产品等，引起我国居民消费价格水平的上升；相当部分的货币还会涌入股市、房市等资产市场，导致资产价格的快速上升。

二是对外汇储备的影响。“量化宽松”的直接结果是美元贬值，我国是美国国债最大持有国之一，外汇储备超过2.6万亿美元，其中美元储备约占70%，购买美国国债超过9000亿美元。“量化宽松”举措使美元大幅贬值，必然导致我国的美元资产损失严重。

三是对出口的影响。量化宽松货币政策在促使美国货币贬值的同时，刺激了美国经济增长和就业的扩大，提高了产品竞争力，提高了发展中国家对于发达国家的进口需求，减少了发展中国家的贸易顺差。可以预见，美国量化宽松货币政策将减少我国出口。

四是对资本流入的影响。量化宽松政策长期持续的一个后果就是廉价资金持续涌入全球新兴市场。预计二次量化宽松政策之后，更大规模的热钱会陆续流入我国等新兴市场国家。

五是对宏观调控的影响。目前，我国实施的是联系汇率制或有管理的浮动汇率制，要阻止人民币过快升值削弱出口竞争力，就必须在控制资本流动和放弃货币政策独立性之间作出抉择。如果追随发达国家降息，就会进一步扩大国内流动性，助长资产价格泡沫和提升通胀水平。如果提高利息，则会扩大与发达国家的息差，助长国际资本流入并提高人民币升值预期。如果干预汇市，则会扩大基础货币投放，助长通货膨胀。控制资本流动可能在短期内维持汇率稳定，但这将强化人民币升值预期，也非长久之计。

基于以上分析，笔者认为，我国在应对美国量化宽松货币政策时应采取如下举措。

一是注重转变经济发展方式。量化宽松政策将给我国通胀带来压力，这种压力也可以转变为支持产业升级的动力。我国通过调整经济结构和转变发展方式，有助于促进三次产业结构更加协调的发展，降低国际市场农产品价格波动对国内的影响，减少经济发展中能源原材料的消耗，从而降低对能源原材料等的进口依存度；有助于改变过去那种严重依赖投资和出口的发展方式，将经济增长的动力真正转移至依靠消费和内部需求拉动上来。总之，通过提高经济发展的质量，增加国内经济长期竞争力，有利于防止国际资本对传统投资领域的炒作，最大限度地消除或者降低美国量化宽松政策对我国的影响。

二是扩大内需特别是消费需求。在当前世界经济形势不确定的大背景下，我国应充分认识到外部市场需求有限和国内产能过剩将是一种常态。在稳定外需的前提下，要抓住时机扩大内需特别是消费需求，实现投资与储蓄的平衡，促进经济可持续发展。

三是货币政策基调转向稳健。我国潜在经济增长率的下行渐成趋势，但2011年是“十二五”开局年，在地方政府行为模式、财政支出模式难做明显调整的情况下，地方政府能否主动接受并实现较低的增长水平仍存在较大不确定性。综合考虑到量化宽松与政治周期的叠加影响，2011年的货币政策基调应以回归常态化为主导，期间可择机加息和提高存款准备金率，以避免量化宽松政策带来的偏热与通胀风险。

四是逐步推进人民币国际化。在量化宽松的背景下，我国适度温和的汇率调整不可避免，既有经济上的合理性，也是升值压力加大、资本流入冲击下的主动选择。从汇率制度转换的趋势上看，我国未来或将考虑的一个政策选择应是逐步从参考一篮子货币，转向或紧或松的直接盯住一篮子货币，给国际市场一个清楚的预期，确定相对稳定的升值幅度。这个制度转换的完成将有助于稳定货币与金融条件。

五是加强跨境投机资本的监管。在量化宽松政策背景下，资金大规模流入以我国为代表的新兴市场在所难免，为此我国央行将加强对跨境资本流动的监管，特别是重点加强对外汇贷款的控制，以及对外债规模实施额度指标管理，以遏制热钱流入。此外，作为一种对称性管制措施，我国或将在加强资本流入监管的同时，逐步放松对资本流出的监管，鼓励金融机构与居民对外投资。财

责任编辑 陈素娥