时间:2019-10-22 作者:财政部国际财金合作司
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摘要:
当前,全球经济延续了2017年的良好复苏势头,实现了2010年以来最广泛的全球同步复苏,并有望继续巩固。发达经济体经济继续走高,美、日、德、韩等国增长尤为强劲;新兴市场国家总体保持平稳增长,地区分化较为明显。同时,全球经济复苏的基础仍不牢固,中期下行风险依然存在。2018年1月,国际货币基金组织(IMF)预计,2017年全球经济增速3.7%,并进一步上调2018年和2019年增长预期至3.9%。
主要经济体经济形势
(一)美国经济复苏势头强劲。受外需扩大、税改法案通过特别是企业税率降低等利好因素影响,投资者情绪乐观。劳动力市场接近充分就业状态,失业率继续保持在4.1%的低位。在居民收入增长和财富效应的拉动下,消费者支出2017年下半年以来显著增加。同时,通胀处于低位并保持稳定。2017年个人消费支出指数(PCE)增长1.7%,与2016年持平。IMF预测,2017年美国经济增速为2.3%,并将2018年和2019年预测值分别调高至2.7%和2.5%。
(二)欧洲经济增长稳步加速。欧元区2017年经济增长率为2.5%,达到金融危机以来的最高增速。出口保持强劲。投资总体保持较快增长,2017年投资增长率预计达4.5%,为2007年三季度以来最高水平。就业市场持续改善,并推动...
当前,全球经济延续了2017年的良好复苏势头,实现了2010年以来最广泛的全球同步复苏,并有望继续巩固。发达经济体经济继续走高,美、日、德、韩等国增长尤为强劲;新兴市场国家总体保持平稳增长,地区分化较为明显。同时,全球经济复苏的基础仍不牢固,中期下行风险依然存在。2018年1月,国际货币基金组织(IMF)预计,2017年全球经济增速3.7%,并进一步上调2018年和2019年增长预期至3.9%。
主要经济体经济形势
(一)美国经济复苏势头强劲。受外需扩大、税改法案通过特别是企业税率降低等利好因素影响,投资者情绪乐观。劳动力市场接近充分就业状态,失业率继续保持在4.1%的低位。在居民收入增长和财富效应的拉动下,消费者支出2017年下半年以来显著增加。同时,通胀处于低位并保持稳定。2017年个人消费支出指数(PCE)增长1.7%,与2016年持平。IMF预测,2017年美国经济增速为2.3%,并将2018年和2019年预测值分别调高至2.7%和2.5%。
(二)欧洲经济增长稳步加速。欧元区2017年经济增长率为2.5%,达到金融危机以来的最高增速。出口保持强劲。投资总体保持较快增长,2017年投资增长率预计达4.5%,为2007年三季度以来最高水平。就业市场持续改善,并推动私人消费持续增长。2017年11月欧元区失业率降至8.7%,创2009年1月以来最低水平。同时,通胀缓慢提高,但仍然处于低位。2018年1月消费者物价指数同比上涨1.3%,核心通胀同比上涨1%。
(三)日本经济继续保持温和增长。受国内外需求提振及商业投资拉动,2017年日本实际GDP同比增长1.6%,连续6年保持增长。2018年1月CPI同比上涨1.4%,高于前值0.4个百分点,创2015年4月以来最高水平,核心CPI同比上涨0.9%,与前值持平。劳动力市场形势良好。2018年1月失业率为2.6%,连续5个月保持低位。
(四)新兴市场国家经济形势总体向好。其中,印度经济受益于政府财政改革及基础设施投资政策拉动,2016—2017财年实际GDP增速为7.1%,财政赤字进一步降至3.5%。俄罗斯得益于宏观经济企稳和油价上涨,已摆脱衰退阴影,2017年GDP同比增长1.5%,连续五个季度正增长。巴西走出2015年以来的衰退,2017年实现1.04%的正增长。部分原因得益于其国内金融环境放宽,基准利率已降至6.75%,为1986年以来的最低值,提振了国内的投资和消费。南非经济正在逐渐好转。受益于农业增长强劲和商品价格上升,2017年南非GDP预期增长1%。但近期国内政局变化可能对经济带来不利影响,IMF预计2018年其增长率低于1%。阿根廷继续推动国内改革,将财税改革和加大基础设施投资作为改革重点,2018年预计增长2.5%。
面临的主要风险
今年以来,主要发达国家货币政策出现转向,财政政策酝酿变化,政策内顾倾向和保护主义进一步抬头,国际资本市场出现剧烈波动,全球金融市场脆弱性累积,地缘政治紧张局势持续。全球经济仍面临诸多不稳定不确定因素。
第一,发达国家宏观经济政策明显调整,增加全球经济的不确定性。货币政策方面,随着全球经济增长接近潜在增长水平,越来越多的国家启动了货币政策正常化进程。加拿大、英国、韩国在通胀推动下已相继加息。虽然美联储新任主席鲍威尔强调将保持渐进加息和缩表进程,但市场担忧美联储实际加息步伐可能更为激进。在上述因素作用下,全球金融状况收紧的速度可能加快,对全球金融市场运行带来负面影响。财政政策方面,美国正式出台了减税计划,宣布启动1.5万亿基础设施投资。这将进一步推高美政府本已高企的政府债务,给今后财政可持续性造成更大压力和风险。欧盟则呼吁有财政空间的成员国采取扩张性刺激措施。此外,日本在高赤字的背景下继续扩大财政支出,推迟实现基本预算盈余的期限。在全球“紧货币”的环境下,扩张性的财政政策可能推动长期利率的上升,给经济带来新的不确定性。
第二,欧美保护主义倾向加剧,市场对全球贸易战的担忧上升。贸易政策方面,美特朗普政府借国内贸易法“201条款”、“232条款”、“301条款”等单边主义工具,出台了一系列“贸易救济”措施。今年2月对进口洗衣机和光伏产品征收保护性关税,3月对钢铁、铝分别征收25%和10%的进口关税等,引起各方的强烈不满和关切。欧盟于2017年12月公布了反倾销调查新规修正案,引入对所谓反倾销计算新方法,并发布关于中国“市场扭曲”的国别报告,针对中国的意图明显。投资政策方面,美欧均以“国家安全”为由强化对外国投资的审查。美国在外国投资审查中突出“国家经济安全”概念,欧盟正在协调各成员国关于外商投资安全审查的有关措施,酝酿在欧盟层面进行外资审查立法。
第三,全球资本市场波动性加大,可能带来新一轮资本流动冲击。2017年,全球主要经济体股票、债券、大宗商品和外汇市场价格指数持续上涨。美国道琼斯指数全年累计涨幅超过25%,70次创历史新高。2018年初,受美联储货币政策紧缩预期增强、欧央行退出量宽效果显现等影响,美欧债市震荡下跌、长期国债利率上行,股票市场遭遇大跌。市场分析认为,美欧长期国债利率在2018年可能持续上行。如美欧等国加快升息步伐,可能继续引发市场大幅下调,并对发展中国家和新兴经济体带来资本外流、货币贬值隐忧。
第四,全球金融脆弱性凸显,金融体系风险不容忽视。在全球长期持续宽松货币环境下,投资者对信用评级较低的公司、主权借款人和低信用家庭积累了很大风险敞口。特别是近年来,信用评级较低的公司债券在发达经济体债券指数中的占比大幅上升。一些新兴市场非金融企业债务增长迅速。目前G20成员整体的非金融部门杠杆率高于全球金融危机爆发前水平。持续上涨的债务风险可能削弱经济增长、消费和就业,并加大银行危机发生的概率。
第五,地缘政治格局动荡,给全球增长前景蒙上阴影。2018年是英国退欧谈判的关键之年。近日欧盟公布的《英国退欧协议》草案中,将英国与爱尔兰“硬边境”问题作为英国退欧的核心问题之一,引发英国强烈反应,英欧关于退欧关税联盟谈判的对抗性上升。意大利2018年3月的议会选举中,中间偏右联盟赢得选举。其中,持反建制和疑欧立场的民粹党派联盟党和五星运动党可能组成执政联盟。意大利政局可能加速向右转,对欧元区经济复苏和欧洲一体化发展带来挑战。新兴经济体中,南非政局刚刚经历总统更换的动荡;巴西、墨西哥等国即将举行的选举可能影响相关国内改革的实施,甚至带来改革议程的方向性转变。同时,中东、朝鲜地缘政治紧张局势也在持续发酵中。这些区域性的政治不稳定因素,也在不断侵蚀着全球经济的增长动力。
此外,全球生产率增速持续疲软、劳动力老龄化加剧,结构性改革推进缓慢等结构性问题尚未从根本上得到解决,对全球经济长期可持续增长造成制约。
责任编辑 李烝
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