时间:2021-01-05 作者:财政部国际财经中心课题组
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摘要:
2016年四季度,世界经济仍处于缓慢复苏进程中。发达经济体结构性改革进程总体迟缓,基础设施和企业设备投资相对低迷,经济增长内生动力不足。美国经济有望继续温和复苏,短期内可能有所加速;欧元区、日本结构性改革滞后,短期内很难摆脱低增长态势。新兴经济体在世界经济增长中的作用继续上升,但外部需求低迷、债务高企、劳动生产率提升放缓等问题对新兴经济体形成了不小制约。特朗普当选美国总统成为继英国脱欧公投后又一次“黑天鹅事件”。世界经济的复杂性、不稳定性、不确定性进一步凸显,有继续出现一些出乎意料“黑天鹅”的可能。
主要经济体表现
(一)美国
1.主要经济指标
2016年四季度,美国经济维持增势,失业率再创新低,通胀指标继续改善,居民消费小幅扩张,制造业和房地产市场走强,贸易逆差有所扩大。近期数据显示,2016年三季度美国经济增速终值上调至3.5%,创2014年来新高。受经济强劲增长、就业和通胀指标改善等因素影响,12月美联储宣布加息25个基点。
失业率再创新低。2016年四季度,美国就业市场表现强劲,11月失业率降至4.6%,再创金融危机以来新低,如不考虑劳动力市场退出状况,美国经济已经接近充分就业。11月劳...
2016年四季度,世界经济仍处于缓慢复苏进程中。发达经济体结构性改革进程总体迟缓,基础设施和企业设备投资相对低迷,经济增长内生动力不足。美国经济有望继续温和复苏,短期内可能有所加速;欧元区、日本结构性改革滞后,短期内很难摆脱低增长态势。新兴经济体在世界经济增长中的作用继续上升,但外部需求低迷、债务高企、劳动生产率提升放缓等问题对新兴经济体形成了不小制约。特朗普当选美国总统成为继英国脱欧公投后又一次“黑天鹅事件”。世界经济的复杂性、不稳定性、不确定性进一步凸显,有继续出现一些出乎意料“黑天鹅”的可能。
主要经济体表现
(一)美国
1.主要经济指标
2016年四季度,美国经济维持增势,失业率再创新低,通胀指标继续改善,居民消费小幅扩张,制造业和房地产市场走强,贸易逆差有所扩大。近期数据显示,2016年三季度美国经济增速终值上调至3.5%,创2014年来新高。受经济强劲增长、就业和通胀指标改善等因素影响,12月美联储宣布加息25个基点。
失业率再创新低。2016年四季度,美国就业市场表现强劲,11月失业率降至4.6%,再创金融危机以来新低,如不考虑劳动力市场退出状况,美国经济已经接近充分就业。11月劳动参与率降至62.6%,为近半年来新低,大幅低于9月62.9%的高点。新增非农就业岗位月均保持在15万个以上。
通胀指标持续改善。2016年10月CPI环比增长0.4%,同比增长1.6%,11月CPI环比增长0.2%,同比增长1.7%;10月核心PCE物价指数同比增长1.7%,11月为1.6%。通胀状况接近美联储2%的通胀目标。
制造业持续走强。美国制造业扩张势头较2016年三季度明显加强,制造业ISM指数连续三个月上升,12月达到54.7,创两年来新高。大部分制造业行业出现扩张态势,企业新订单和雇员人数明显上升。耐用品订单在四季度出现波动,但除飞机以外的非国防资本耐用品订单保持增长,显示企业投资仍在扩大。
居民消费小幅扩张。2016年10月个人消费支出环比增长0.4%,11月小幅增长0.2%。10月个人收入环比增长0.6%,11月环比基本持平。从预期看,居民对短期经济形势和个人收入较为乐观,谘商会消费者信心指数连续3个月上涨,从10月的98.6升至12月的113.7,创2001年8月以来新高。
房地产市场持续向好。2016年10月新屋销售年化总数为49.5万户,环比增长10.7%;11月继续环比增长超过4%,同比增幅超过9%。成屋销售方面,10月成屋销售总数年化557万套,环比增长2%;11月成屋销售总数升至561万套,创2007年2月以来新高。
贸易逆差小幅扩大。受强势美元的影响,2016年四季度美国贸易逆差小幅扩大。10月贸易逆差升至424亿美元,11月扩大至452亿美元。11月进口额受原油价格上升等因素影响,升至2311亿美元,创逾一年以来新高,而出口规模小幅下降,导致贸易逆差有所扩大,预计将对四季度GDP增速形成一定拖累。
美元指数持续走强。2016年四季度,受美联储加息预期和特朗普当选等因素影响,美元指数持续走强,从95.4一度升至103,其他主要货币兑美元纷纷走弱。由于美国经济强劲增长,美联储2017年或加息2—3次,短期内美元或维持强势。
2.主要政策措施
2016年11月特朗普当选美国总统,美政坛进入“过渡期”。特朗普宣布了“百日新政”,从其政策主张看,大规模减税和扩大基础设施投资将是其上任伊始的优先事项,TPP、TTIP被搁置,奥巴马任内出台的《平价医疗法案》和《多德—弗兰克法案》或被废除。随着特朗普就职总统,美内外经济政策出现大幅调整已成定局。货币政策方面,12月美联储在时隔一年之后再次宣布加息,将联邦基金利率目标区间提升25个基点至0.5%—0.75%,继续维持宽松货币政策以进一步加强劳动力市场和实现通胀目标。本次加息符合市场预期,美国经济正向着美联储的通胀和就业双重目标迈进。2017年美联储或加息2—3次,但加息节奏和力度取决于美国经济的实际表现,特朗普就任后的经济政策或对美联储加息进程产生影响。
(二)欧洲
1.主要经济指标
2016年四季度,欧盟和欧元区通胀率持续回升。10—12月欧元区通胀率分别为0.5%、0.6%和1.1%,创两年来新高;10—11月欧盟通胀率为0.5%和0.6%。欧央行预测,2016—2019年欧元区通胀率分别为0.2%、1.3%、1.5%和1.7%。劳动力市场保持稳定,青年失业率问题进一步改善。10—11月欧元区失业率均为9.8%,为2009年7月以来新低;欧盟失业率为8.4%和8.3%,为2009年2月以来新低。截至11月,欧元区和欧盟青年失业率分别为21.2%和18.8%,同比分别下降0.6个和0.7个百分点。欧央行预测,2016—2019年欧元区失业率分别为10%、9.5%、9.1%和8.7%,失业率将持续改善。制造业扩张速度加快,10—12月欧元区制造业PMI分别为53.5、53.7和54.9,为2011年4月以来最高。其他类PMI也高于预期,表明欧洲经济将进一步复苏。欧央行预测,2016—2019年欧元区GDP增速分别为1.7%、1.7%、1.6%和1.6%。英国脱欧进程复杂程度超出预期,难民问题等使欧洲经济面临新的不确定性。
主要经济体中,德国通胀率加速上升,10—12月通胀率分别为0.8%、0.8%和1.7%,为2013年7月以来最高。劳动力市场表现稳定,10—11月德国失业率均为4.1%。制造业加速扩张,10—12月制造业PMI分别为54.4、54.3和55.6,为35个月以来新高,德国制造业产出和新增就业均大幅扩张。英国通胀率企稳回升,10—11月英国通胀率分别为0.9%和1.2%,创2014年10月以来新高。劳动力市场进一步改善,8—10月失业率均为4.8%,为2005年7月以来最低;就业率为74.4%,环比下降0.1个百分点。英国商会将英国2016年和2017年GDP增速上修至2.1%和1.1%,2018年GDP增速下修至1.4%;预测2017年和2018年通胀率为2.1%和2.4%;2016—2018年家庭消费增速为2.7%、0.6%和0.6%;商业投资增速为-0.8%、-2.1%和-0.3%;出口增速分别为2.6%、2.3%和2.9%。法国通胀率温和增长,10—12月通胀率分别为0.4%、0.5%和0.6%。制造业加速扩张,10—12月制造业PMI分别为51.5、51.7和53.5,创67个月以来新高。法国央行预测,2016—2019年法国GDP或增长1.3%、1.3%、1.4%和1.5%,通胀率分别为0.3%、1.2%、1.4%和1.5%,2017年公共预算赤字GDP占比或降至3.1%。
2.主要政策措施
欧盟和欧元区在政策方面,一是就气候变化融资达成一致,承诺2020年前,每年与其他发达国家一同拉动1000亿美元资金用于应对气候变化,直至2025年。二是就扩大“欧洲战略投资基金”(EFSI)覆盖面达成一致。根据协议,EFSI将覆盖欧盟28个成员国,以推动投资、就业和经济增长。三是2016年12月欧盟峰会就延长EFSI并扩充财政能力达成一致,此举将在2020年前带动至少5000亿欧元投资。四是将改善欧盟电商企业增值税环境,使消费者和企业,尤其是创业公司和中小企业更容易在线购买和销售商品及服务。五是与加拿大签署《综合经济与贸易协定》(CETA),旨在削减关税,加强经济关系,创造就业和带动经济增长。
货币政策方面,2016年四季度欧央行分别维持主要再融资利率、隔夜贷款利率和隔夜存款利率在0%、0.25%和-0.4%不变。此外,将资产购买计划延长至2017年12月。其中,2016年4月起将月购买规模降至600亿欧元。英国央行维持利率0.25%不变,并分别维持企业债采购规模和资产采购规模100亿英镑和4350亿英镑不变。
(三)日本
1.主要经济指标
2016年四季度,日本经济持续温和复苏,出口恢复增长,商业固定投资持续温和增长,就业率和收入稳定增长,内需呈上行趋势。预计未来一段时期,日本经济将温和扩张,经济合作与发展组织(OECD)预测日本2016年和2017年GDP增速为0.8%和1%,较2016年9月分别上调0.2个和0.3个百分点。
具体来看,日本10月CPI为100.4,环比上升0.6%,同比上升0.1%;11月CPI为100.4,环比持平,同比上升0.5%。就业形势不断改善,预计2016年四季度失业率维持在3%左右,10—11月分别为3%和3.1%。制造业有所改善,10月制造业PMI终值为51.4,环比增长1个百分点,为9个月以来最高;11月制造业PMI初值为51.4,环比下降0.3个百分点。出口市场有所改善,10月贸易盈余1114.66亿日元,时隔7个月再次恢复盈余。其中,出口额6.54万亿日元,环比下降2.1%;进口额6.43万亿日元,环比下降13.4%。11月贸易盈余1525.13亿日元。其中,出口额5.96万亿日元,同比下降0.4%;进口额5.8万亿日元,同比下降8.8%。
2.主要政策措施
货币政策方面,日本央行维持-0.1%利率不变,继续实施“质化量化宽松货币政策和收益率曲线控制”,以实现2%通胀目标。财政政策方面,近日,日本内阁通过总额97.45万亿日元(约5.77万亿元人民币)的2017财年预算案,创历史新高。其中,社保支出32.47万亿日元,同比增加4997亿日元。同时,因消费税率上调而计划向养老金低收入人群发放的补贴,将因增税延期暂不实施。重点实施政策中,“一亿总活跃”政策相关预算安排2.94万亿日元,日俄经济合作安排35亿日元,国防支出连续五年增长,达5.13万亿日元,创历史新高。新发国债额34.37万亿日元,虽然政府通过低估国债利息和积极筹措税外收入以将国债新发额控制在上年度以下水平,但新发国债规模仍高达财政收入的35.3%。
(四)新兴经济体
1.主要经济指标
2016年四季度,新兴经济体继续保持适度增长。主要新兴经济体经济增速继续呈分化态势,贸易、投资持续疲软,通胀有所放缓。金砖国家中,巴西经济持续低迷,俄罗斯经济有所改善,印度经济仍维持快速增长,南非经济增长放缓、失业率高企。总体上,多数新兴经济体经济增速温和上升,世界银行预计2017年新兴经济体GDP增速将加速至4.2%。
由于投资、家庭消费和出口均表现不佳,巴西经济持续衰退。2016年三季度GDP环比萎缩0.8%,同比萎缩2.9%,为连续第七个季度负增长。10—11月CPI年率同比上升7.87%和6.99%,较三季度略有下降,全年通胀率为6.29%,处于2.5%—6.5%的目标区间。失业率升至2012年以来最高水平,9—11月失业率达11.9%,略高于6—8月的11.8%。
受积极货币政策影响,印度经济保持增势。2016年三季度GDP增速为7.3%,环比增长0.2个百分点。10—11月通胀压力有所缓解,CPI同比上升4.2%和3.63%。
由于大宗商品价格逐步回升、卢布汇率走强、进口替代政策取得一定成效,俄罗斯经济适应性增强,出现企稳迹象。2016年三季度GDP同比萎缩0.4%,全年GDP增长率为-0.5%,降幅继续收窄。2016年通胀率缓慢下降,CPI同比增长5.4%。
贸易疲软以及制造业、农林渔业和能源行业出现不同程度萎缩,拖累南非经济增长。2016年三季度GDP增长0.2%,环比大幅放缓;10—11月CPI同比增长6.4%和6.6%,略高于3%—6%的目标区间。2016年二季度失业率攀升至27.1%,创2003年以来新高。
亚洲新兴经济体整体表现较好。东盟国家中,印尼、泰国经济保持较快增长,其他国家经济增速温和上升。全球贸易与投资进一步放缓、美联储加息和生产率增长迟缓是多数新兴经济体面临的共同挑战。
2.主要宏观经济政策
货币政策方面,为提振经济增长,巴西央行两次下调基准利率50个基点至13.75%;考虑到通胀风险,俄罗斯央行维持基准利率10%不变;印度央行维持基准利率6.25%不变;由于商业与消费者信心低迷,经济前景仍存在不确定性,南非央行维持基础利率7%不变。
财政政策方面,各主要新兴经济体高度重视财政政策在促进经济增长方面发挥的作用,重视实现财政平衡:印度总理莫迪于2016年12月宣布废除面值500卢比和1000卢比的钞票,旨在打击腐败和伪造货币行为;为促进消费,巴西政府提高劳动者月最低工资标准至937雷亚尔;为提振出口,俄罗斯政府通过支持出口计划,2017年将拨付260亿卢布用于补贴出口商;南非财政部下调2016—2017年近100亿兰特预算至1.31万亿兰特。
整体而言,贸易保护主义抬头、美联储加息以及主要经济体政策的不确定性是影响新兴经济体经济的外部因素。为继续增强经济适应性与增长活力,各经济体需加强货币政策、财政政策和结构性改革的宏观协调,加大基础设施建设投资,以有效创造就业机会,提高劳动生产率。
大宗商品及资本市场价格走势
(一)资本市场
2016年四季度,石油输出国组织(OPEC)达成减产协议,同意从2017年1月开始将原油日产量降至3250桶,持续时间6个月。消息公布后,原油价格震荡中上行,全球大宗商品价格止跌回升,较2016年三季度有所上涨。10月大宗商品价格上涨5.6%,其中原油价格上涨9.4%,均价为49.29美元/桶,非能源类大宗商品价格微涨0.77%。11月大宗商品价格下降1.4%,其中原油价格下跌8.1%,均价达45.28美元/桶,非能源类大宗商品价格上涨3.56%。由于OPEC减产协议即将生效,原油价格有望在短期内走高。长期来看,考虑到需求下行、美国页岩油增产以及OPEC成员有不遵守减产协议的可能性,原油价格或涨幅有限。
(二)资本市场
2016年四季度,全球主要股指大多继续呈现涨势。综合来看,截至2016年12月31日,美国道琼斯工业平均指数累计上涨7.94%,报19762.6点;标普500指数累计上涨3.25%,报2238.83点;纳斯达克综合指数累计上涨1.34%,报5383.12点;英国富时指数累计上涨3.53%,报7142.83点;法国CAC40指数累计上涨9.31%,报4862.31点;德国DAX30指数累计上涨9.23%,报11481.06点;上证指数累计上涨3.29%,报3103.64点;深证指数累计下跌3.69%,报10177.14点;香港恒指累计下跌5.57%,报22000.56点;日经225指数累计上涨16.2%,报19114.37点;韩国KOSPI指数累计下跌0.85%,报2026.16点。
汇率市场继续震荡。2016年12月15日,美联储宣布加息25个基点,当日美元指数暴涨,一度涨超1%至103.15,为2003年1月6日以来首次突破103关口;受美联储加息影响,包括人民币、日元等在内的一系列亚洲货币相继暴跌,其中人民币中间价不断下调,2016年12月16日跌破6.95,创2008年5月以来新低;意大利公投失败、意大利总理提出辞职,致使欧元暴跌。在意总理提出辞职讲话期间,欧元兑美元跌幅扩大至逾1.4%,创2015年3月以来新低。
2017年世界经济展望
2017年世界经济复杂多变,不确定性明显增加。世界经济或在不确定性中维持弱复苏态势:一是一系列“黑天鹅事件”增加了世界经济的不确定性。特朗普当选美国总统、意大利公投、朴槿惠闺蜜干政等一系列“黑天鹅事件”都将对美国、欧元区、韩国及世界经济和政治等带来冲击。特朗普政府的内外政策走向,增加了美国和世界经济的不确定性。二是贸易保护主义抬头,部分国家“逆全球化”思潮明显上扬,经济全球化进程或出现波折。2016年全球贸易量增速可能仅为2.3%,明显低于经济增长速度。一些发达经济体政策“内倾化”倾向明显,保护主义抬头。三是美联储加息节奏的不确定性。美联储十年后重启加息进程,其节奏和力度牵动着市场的神经,或引起全球资本流向美国,推高美元汇率。部分新兴经济体资金流出压力增加,外债较高的中小经济体承压,面临更大风险。四是民粹主义和难民危机导致经济环境恶化,欧洲经济一体化进程出现波折,有引发金融风险和政治风险的可能。五是自然灾害频发。一系列自然灾害给受灾国家和地区带来了巨大的财产损失和人员伤亡,对这些国家和地区的经济发展带来不利影响。六是恐袭事件频发。利比亚客机遭劫持、俄罗斯驻土耳其大使遇刺,恐袭事故频发,对社会稳定和经济发展带来负面影响。
国际货币基金组织(IMF)预测,2017年世界经济有望在“下坡路上实现刹车”,预计2017年和2018年世界经济增长3.4%和3.6%。特朗普政府可能实施财政刺激政策,对全球具有正溢出效应。2017年和2018年发达经济体预计增长1.9%和2%;预计新兴市场和发展中国家2016年增长4.1%,2017年将达4.5%。OECD预测,美国经济将加速增长,2017年和2018年或增长2.3%和3%;欧元区2017年和2018年经济或增长1.6%和1.7%;2017年和2018年日本经济或增长1%和0.8%;中国经济增速或有所放缓;其他多数新兴经济体将维持缓慢复苏态势。
财政部国际财经中心授权本刊发布
(课题组成员:周波 于晓 陈霞 王虎 贾静航 郭昊 董杨)
责任编辑 黄悦
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