摘要： 本文以2014~2017年我国A股主板上市公司为样本，采用双重差分模型（DID）研究交易所年报问询函这一非处罚性监管方式对上市公司商业信用融资的影响。结果表明，收到年报问询函后，上市公司的商业信用融资规模显著下降；在问询函严重程度较高、涉及“关键问题”或“关键词汇”、上市公司缺乏产品市场竞争优势、面临较低融资约束的情况下，年报问询函对商业信用融资的负面影响显著。进一步研究表明，在被问询比例较高的行业中，若同行业其他上市公司被问询，则行业内未被问询上市公司的商业信用融资规模也会随之下降。本文的研究结果证明，上市公司商业信用的提供者会考虑年报问询函的影响。因此，年报问询函作为重要的非处罚性监管方式，具有一定的风险警示作用。

关键词：年报问询函；商业信用融资；信息披露

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