碳达峰、碳中和目标的实现离不开大量资金的支持。根据央行估算，实现双碳目标所需资金规模在百万亿元级别，但当前绿色金融规模仅为15万亿元左右，缺口较大。2021年11月8日，人民银行宣布推出碳减排支持工具，拟通过这一结构性工具引导和推动金融机构向碳减排重点领域提供贷款资金，以支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域发展，并撬动更多社会资金促进碳减排，为双碳目标实现提供重要资金来源。

碳减排支持工具政策

碳减排支持工具自2021年3月在国务院《关于落实<政府工作报告>重点工作分工的意见》中首次提出，同年7月国务院常务会议中再次提出“推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展”，再到11月正式宣布推出，共历时8个月，其核心内容是央行通过“先贷后借”的资金机制，向全国性金融机构提供低成本资金，引导金融机构按照市场化原则加大对碳减排投融资活动支持。

目前，碳减排支持工具并未设置具体的总量规模，表明未来撬动的资金量将完全取决于市场的供需水平。实际贷款规模不在于央行发放的额度，而要看实际项目情况。

2021年，我国新增绿色贷款超过3万亿元，2022年或将超过4万亿元。但根据国家发展改革委、工信部等七部委联合发布的《绿色产业指导目录》，绿色产业包括节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境产业、基础设施绿色升级和绿色服务等6大类。显然绿色贷款的支持范围要大于碳减排支持工具。同时，该工具目前只针对全国性银行实施，因此初期难以大规模开展。但部分商业银行已经在KPI绩效考核中对绿色信贷给予了更高权重，碳减排相关行业将是我国中长期的投资方向和经济主线，绿色低碳项目的机会将与日俱增。同时，该工具在增加流动性总量方面也将发挥一定的积极作用。

经了解，部分银行从业人员认为，申请碳减排支持工具资金的整体规模可能会低于预期，主要是受到以下三方面因素影响：一是碳减排支持工具承担贷款资金中60%，银行需要通过其他资金来源解决40%，而且为企业提供的碳减排贷款利率要与同期限档次LPR利率大致持平；二是需要提供以国债为主的高等级债券作为担保；三是碳减排支持工具贷款最长期限3年，且每年要办理展期，银行还需要考虑3年后的贷款资金来源和成本。有专家测算，碳减排支持工具的额度大概在6000—9000亿元，释放的基础货币规模略低于一次降准（约1万亿元）。

碳减排支持工具对市场的主要影响

（一）对碳减排重点领域做出明确指引。碳减排支持工具所支持领域具有碳减排效应显著的特点，这对当前碳减排重点发展的领域做出了明确指引，一方面涉及我国能源结构转型的主要领域，另一方面关注工业领域的节能降碳，且均为国务院最新发布的《2030年前碳达峰行动方案》中提出的几大重点行动。同时，央行提出了对碳减排信息披露的要求，这有利于引导金融机构和企业更充分地认识绿色转型的重要意义，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域，助力碳达峰、碳中和目标实现。

从碳减排支持工具带来的货币宽松效果看，与传统的基础货币投放相比，结构性货币政策工具规避了总量型货币政策工具可能引发的商业银行“惜贷”问题，在提高银行放贷能力的同时，以“先贷后借”机制增强了银行对碳减排项目的放贷意愿和积极性。

（二）推动碳减排量测算体系的建立和规范。金融机构向央行申请碳减排支持工具时，需提供碳减排项目相关贷款的碳减排数据，并承诺对公众披露相关信息。为此，金融机构需要通过参考项目可行性研究报告、环境影响评价报告或市场认可的专业机构出具的评估报告，以及考虑贷款占项目总投资的比例，计算贷款项目的年度碳减排量。在获得碳减排支持工具支持后，金融机构还需定期向社会披露碳减排支持工具支持的项目数量、所属领域、贷款金额和加权平均利率以及碳减排数据等信息，接受社会公众监督。同时，人民银行也将会同相关部门，通过委托第三方专业机构核查等多种方式，核实核验金融机构披露信息的真实性。因此，该政策的实施将进一步推动项目碳减排的量化测算以及MRV（可衡量、可报告、可核查）体系的建立和规范，并带动行业内相关专业机构的业务发展。

（三）降低部分低碳企业的融资成本。央行要求金融机构为企业提供的碳减排贷款利率与同期限档次LPR利率大致持平。目前最新的一年期LPR利率为3.80％，根据银保监会的数据，截至2021年上半年，企业类贷款年化利率为4.62%，其中，普惠型小微企业贷款年化利率为5.65%。因此，对于一般企业、小微企业来说，开展碳减排重点领域项目所获得的贷款利率相较以往可以下降0.82~1.85个百分点，能够充分调动这类企业开展碳减排项目的积极性。但对于融资成本一直较低的大型央企、国企和上市公司等影响相对较小。

（四）给予银行更多低成本负债资金。从结构上看，根据央行公布的《2021年三季度金融机构贷款投向统计报告》，2021年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额189.46万亿元，其中，绿色贷款余额14.78万亿元。虽然绿色贷款同比增长达到27.9%，明显高于各项贷款增速，但金融机构支持绿色低碳项目的贷款占比依然较低，规模有限。此外，投向具有直接碳减排效益项目贷款为6.98万亿元，占绿色贷款的47.2%，并且主要集中在政策性银行和国有大行，所以碳减排支持工具的出台对大部分银行短期经营影响有限。但随着双碳目标相关工作的逐步开展，金融机构支持绿色低碳的力度和规模会快速增长。

从利差上看，碳减排支持工具能够使全国性大型银行的利差扩大，投放碳减排贷款的利差高于银行原有业务利差的银行主要有国有五大行和浦发银行。但大部分股份制商业银行投放碳减排贷款的利差则是低于原有业务的利差，而原因则不尽相同。一种是因为自身融资成本低，如招商银行和邮储银行因原有业务资金成本相对较低，申请碳减排支持工具的资金成本可能高于自身原业务资金成本。另一种是因为原贷款业务利率相对较高，而央行要求碳减排贷款利率与同期限档次LPR利率大致持平，碳减排支持工具1.75%的低利率也无法弥补放贷利率的下降。所以，从直观的利差角度看，国有五大行和浦发银行最有申请动力。

虽然大部分股份制商业银行原贷款业务利差高于投放碳减排贷款，但这并不代表股份制商业银行就没有意愿申请碳减排支持工具资金。首先，碳减排支持工具是用增量资金支持碳减排重点领域的投资和建设，规模驱动是银行的特性，只要信贷投放规模增加，对银行而言就是收入增加。所以从获取增量业务的角度看，股份制商业银行也会有较大的积极性。其次，在碳减排支持工具出台后，相关的碳减排重点行业融资成本普遍下降，特别是较好的清洁能源项目更是银行争抢的对象，因此银行无法按照原有业务的贷款利率进行投放，只能降低贷款利率并通过申请碳减排支持工具等方式降低资金成本。再次，绿色信贷资产质量整体较好，近5年不良贷款率均保持在0.7%以下，远低于同期各项贷款整体不良水平。从事碳减排相关行业以及能获得碳减排贷款支持的企业基本都是很有潜力、前景较好的优质客户。从银行业务发展的长远角度来看，这类客户成长性较好，总体风险较低。

综上，大部分银行对申请碳减排支持工具都有一定的积极性，而对银行的主要影响为：国有大行利差扩大，股份制银行获取增量业务。

碳减排支持工具出台所产生的效果

从量价综合的情况看，碳减排支持工具能够起到一定程度上类似结构性降准与降息的效果，具有调结构、降成本、补缺口的功能，不同类型企业均享有平等获取贷款的权利，预计民营企业、中小型低碳企业融资成本有望降低，融资便利性也将大幅提升。但不宜过分夸大其对市场和金融机构的影响，不能按照当前绿色信贷的规模来判断该工具的支持规模，误以为该工具的投放资金量庞大。

从政策定位看，预计碳减排支持工具的投放对象多是碳减排领域内的优质企业，总体风险较低，且有望优化银行信贷结构，契合经济转型和银行自身业务转型需求。

从获益对象看，当前受到碳减排支持工具支持的将主要是优质的清洁能源项目和规模较大的全国性银行，清洁能源发电等项目的融资成本将进一步下降，好的风电、光伏项目将成为各大银行争夺的对象，而申请方将以五大行为主。

从未来政策方向看，在双碳目标的大背景下，预计碳减排支持工具将逐步扩大支持范围和申请机构范围，其对绿色低碳相关行业和市场的影响也将不断增强。 

（作者单位：中国清洁发展机制基金管理中心）

责任编辑  李烝

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