[大]
[中]
[小]
摘要:
2019年度地方政府债券市场报告
2019年,按照党中央、国务院决策部署,财政部着力深化改革,指导各地区做好地方政府债券发行使用管理等工作。地方政府债券规模进一步扩大、期限结构更加合理,为增加有效投资、优化经济结构、稳定总需求、保持经济平稳发展发挥了重要作用。
一、限额
第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定:全国人民代表大会批准2019年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元。
2019年3月,经全国人民代表大会批准,2019年全国地方政府债务限额为240,774.30亿元,包括一般债务限额133089.22亿元,专项债务限额107685.08亿元。2019年新增地方政府债务限额30800亿元,包括新增一般债务限额9300亿元(含外债转贷额度259.31亿元)、新增专项债务限额21500亿元。2015—2019年地方政府债务限额和债务余额(见图1)。2015—2019年新增地方政府债务限额(见图2)。
单位:亿元
及新疆生产建设兵团(新疆生产建设兵团在核定的额度内,以新疆维吾尔自治区名义发行地方政府债券)发行了地方政府债券,发行只数合计1093只;发行金...
2019年度地方政府债券市场报告
2019年,按照党中央、国务院决策部署,财政部着力深化改革,指导各地区做好地方政府债券发行使用管理等工作。地方政府债券规模进一步扩大、期限结构更加合理,为增加有效投资、优化经济结构、稳定总需求、保持经济平稳发展发挥了重要作用。
一、限额
第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定:全国人民代表大会批准2019年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元。
2019年3月,经全国人民代表大会批准,2019年全国地方政府债务限额为240,774.30亿元,包括一般债务限额133089.22亿元,专项债务限额107685.08亿元。2019年新增地方政府债务限额30800亿元,包括新增一般债务限额9300亿元(含外债转贷额度259.31亿元)、新增专项债务限额21500亿元。2015—2019年地方政府债务限额和债务余额(见图1)。2015—2019年新增地方政府债务限额(见图2)。
单位:亿元
及新疆生产建设兵团(新疆生产建设兵团在核定的额度内,以新疆维吾尔自治区名义发行地方政府债券)发行了地方政府债券,发行只数合计1093只;发行金额合计43624.27亿元,比上年增加1972.60亿元。按债券类型分,一般债券17742.02亿元,专项债券25882.25亿元。按债券性质分,新增债券30560.75亿元,再融资债券11484.29亿元,置换债券1579.23亿元(见图3)。
单位:亿元
注:地方政府债券发行额=新增债券发行额+再融资债券发行额
图22015—2019年新增地方政府债务限额
二、市场概况
(一)发行规模
发行规模进一步增长。2019年,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市(辽宁地区不含大连市,浙江地区不含宁波市,福建地区不含厦门市,山东地区不含青岛市,广东地区不含深圳市,新疆维吾尔自治区不含新疆生产建设兵团。下同)
+置换债券发行额
图32019年地方政府债券发行情况
新增债券发行时间早、进度快。2018年12月29日,第十三届全国人大常务委员会授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额1.39万亿元,财政部要求6月底前完成发行任务。地方于1月份启动新增债券发行工作,6月末完成提前下达新增地方政府债务限额发行工作。全国人大批准预算后,3月25日,财政部印发《财政部关于下达2019年分地区地方政府债务限额的通知》,要求9月底前力争完成新增债券的发行任务。6月末,累计发行新增债券21751.57亿元,完成全年额度的71.22%。9月底,除新疆生产建设兵团外,其他各地区均已完成全年新增债券发行任务。2019年新增地方政府债务限额完成情况(见图4)。与2018年比,2019年新增债券发行时间提早,进度明显加快。
再融资债券有序发行。按照财政部明确的2019年地方政府再融资债券发行规模上限及到期接续融资需要,各地区组织发行再融资债券11484.29亿元。其中,一般债券8045.08亿元,专项债券3439.21亿元。再融资债券发行规模占当年全部地方政府债券发行规模的26.33%,其中一般债券占比为45.34%,专项债券占比为13.29%。
专项债券所占比重逐年提高。2019年新增地方政府专项债务限额2.15万亿元,比上年增加8000亿元,为重点项目建设提供有力的资金支持。专项债券的发行规模占比从2015年的25.41%、2016年的41.55%、2017年的45.80%、2018年的46.72%提高到2019年的59.33%。地方政府债券的主要品种已
财经统计资料
经由一般债券转为专项债券。
江苏、湖南、山东等地区发行规模居前。2019年,36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了地方政府债券。江苏省(2852.30亿元)、湖南省(2560.16亿元)、山东地区(2328.39亿元)、河北省(2220.44亿元)、四川省(2213.20亿元)、广东地区(2056.07亿元)、浙江地区(2018.25亿元)等7个地区发行规模均超2000亿元。
(二)期限结构
期限以中长期为主,30年期规模大幅增加。2019年地方政府债券发行期限有2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年8个种类(见图5、图6)。发行期限以5年、7年、10年等中长期为主,三个期限合计占比达76.31%。其中,5年期发行金额最多,共13787.86亿元,占比31.61%;10年期共12324.60亿元,占比28.25%;7年期共7178.71亿元,占比16.46%。10年及以上期限地方政府债券占比从2018年的17.86%提高到2019年的46.83%。其中,30年期规模大幅增加,全年发行4500.50亿元,比2018年增长225倍;占比达10.32%,比2018年的0.05%提高10.27个百分点。
图52019年地方政府债券期限结构
新增专项债券长期限占比提高,与项目期限匹配更加合理。2019年6月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,提出逐步提高长期债券发行占比,对于铁路、城际交通、收费公路、水利工程等建设和运营期限较长的重大项目,鼓励发行10年期以上的长期专项债券,更好匹配项目资金需求和期限;统筹考虑投资者需求、到期债务分布等因素科学确定专项债券期限,降低期限错配风险,防止资金闲置;合理确定再融资专项债券期限,原则上与同一项目剩余期限相匹配,避免频繁发债增加成本等要求。各地区认真贯彻落实《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》精神,逐步增加与项目建设和运营期限更加匹配的长期限专项债券,10年及以上长期限新增专项债券占比由2018年的16%提高到2019年的34%。
地区间期限结构差异大。各地区根据自身经济社会发展状况、项目储备情况、到期债务分布等因素确定债券期限结构。辽宁地区、新疆维吾尔自治区、黑龙江省、新疆生产建设兵团、大连市、内蒙古自治区、河北省、宁夏回族自治区、深圳市10年及以上期限占比较高,分别为99.08%、87.59%、77.46%、76.23%、69.57%、64.95%、64.45%、61.62%、60.35%;北京市、云南省、青岛市、西藏自治区10年及以上期限占比低于20%,分别为19.28%、18.17%、12.19%、5.47%,发行期限多为3年期和5年期。
(三)发行利率
发行利率整体下行。2019年受经济基本面、货币政策、国债基准利率有所下行等因素影响,地方政府债券发行利率出现整体下行,降低了地方政府融资成本。地方政府债券平均发行利率3.47%,比2018年的3.89%降低42bp。其中,一般债券3.53%,比2018年的3.89%降低36bp;专项债券
单位:亿元
图62019年地方政府债券发行规模(分期限)
3.43%,比2018年的3.90%降低47bp。分月看,除12月份发行利率与2018年同期持平外,其他各月发行利率均同比下降。2018—2019年地方政府债券分月平均发行利率走势(见图7)。
注:2018年月未发行地方政府债券
图72018—2019年地方政府债券分月平均发行利率走势
月度间债券发行利差区间波动较大。2019年地方政府债券发行利差区间为11bp—64bp,利差均值为27bp(见图8)。
图82019年地方政府债券发行利差均值及上下限(分月)
(四)债券用途
支持国家重大战略和重点项目。《财政部关于下达2019年分地区地方政府债务限额的通知》要求,新增债券资金要依法用于公益性资本支出,不得用于经常性支出和楼堂馆所等中央明令禁止的项目支出。各地要聚焦关键领域和薄弱环节,集中支持党中央、国务院确定的京津冀协同发展(含雄安新区建设和首都副中心建设等)、长江经济带发展、“一带一路”建设以及粤港澳大湾区等重大区域战略。一般债券重点用于落实易地扶贫搬迁、贫困地区特别是“三区三州”等深度贫困地区基础设施、污染防治、乡村振兴等;专项债券重点用于棚户区改造、高速公路、重大铁路项目、重大水利工程、城镇基础设施等公益性基础设施建设。要将新增债券资金重点用于急需资金支持的方面,优先用于解决重大在建项目和补短板,尽快形成实物工作量,更好发挥专项债券对当前稳投资、促消费的重要作用。
2019年,新增地方政府债券资金用于交通运输4319.15亿元,市政建设4450.92亿元,土地储备6761.81亿元,保障性住房、棚户区改造7877.01亿元,教科文卫、社会保障1880.46亿元,生态建设、环境保护1209.86亿元,脱贫攻坚、易地扶贫搬迁、农林水2836.71亿元,粮油储备及其他1224.83亿元(见图9)。
易地抹黄搬迁、*#*,2836.71,9%粮油储备及其他,122483,4%
图92019年发行新增地方政府债券资金投向情况
探索将专项债券用作项目资本金。《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》提出,允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金,主要包括国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气四类项目。9月4日,国务院常务会决定,将专项债券用作项目资本金的范围由四个领域扩大到十个领域。
2019年,山东地区和内蒙古自治区发行专项债券126.41亿元,共计11个项目用作项目资本金,主要用于铁路、机场等交通运输设施。
(五)偿还本金和支付利息
到期本金全部得到偿还,支付到期利息超6千亿元。2019年到期本金为13151.87亿元。其中,一般债券8871.38亿元,专项债券4280.49亿元。2019年支付到期利息为6567.43亿元,其中,一般债券3915.19亿元,专项债券2652.24亿元。
再融资债券有效支持接续融资。以前年度发行的地方政府债券多为中短期限,与项目实施期限不匹配,需要接续融资。2019年发行再融资债券11484.29亿元。其中,一般债券8045.08亿元,专项债券3439.21亿元。2019年发行再融资债券占偿还本金的比例为87.32%。其中,一般债券90.69%,专项债券80.35%。
部分地区优化还本方式,节约资金成本。2019年,河北省、黑龙江省、江西省、深圳市发行28只分期偿还本金专项债券,共计545.35亿元,发行金额分别为284.65亿元、20.20亿元、3.00亿元、237.50亿元。募集资金用于教育、医疗卫生、水污染治理、收费公路等中期带来收入足以偿还部分本息的项目,达到节约资金成本的目的。北京市、河北省、湖北省、广东地区、深圳市发行14只设定期限为T+N的可提前偿还专项债券,共计311.10亿元,发行金额分别为94.60亿元、140.55亿元、50.95亿元、20.00亿元、5.00亿元。募集资金用于土地储备和棚改等项目期限可能发生变化的项目,以节约资金成本。
(六)发行场所
上海证券交易所发行量居前。上海证券交易所、中央国债登记结算有限责任公司、深圳证券交易所分别发行19387.83亿元、15268.22亿元、8968.22亿元。
部分地区拓宽筹资渠道,通过商业银行柜台发行地方政府债券。《财政部关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》提出,要积极探索在商业银行柜台销售地方政府债券,推动地方政府债券投资主体多元化。2019年2月,财政部印发《财政部关于通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工
财经统计资料
作的通知》,就通过商业银行柜台市场发行地方债券工作做出了具体安排。北京等12个地区通过商业银行柜台发行了地方政府债券,共计111.30亿元(见图10),期限为3年期、5年期,利率在3.01%-3.43%之间,主要投向棚改和土储等领域,少部分投向收费公路、生态环保和基础设施建设领域。
单位:亿元
图10通过商业银行柜台发行情况(分地区)
三、债券存量
债券余额首超20万亿元。截至2019年底,全国地方政府债券余额211182.93亿元,比上年增加30472.40亿元。其中,一般债券余额117137.39亿元,增加9042.19亿元;专项债券
余额94045.54亿元,增加21430.21亿元。全国地方政府债券余额加上非政府债券形式存量政府债务1914.85亿元,全国地方政府债务余额为213097.78亿元,控制在全国人大批准的限额240774.30亿元之内。
剩余期限延长。截至2019年底,地方政府债券剩余平均年限4.97年,比2018年剩余平均年限4.44年延长0.53年。其中,一般债券4.88年,比2018年的4.36年延长0.52年;专项债券5.09年,比2018年的4.57年延长0.52年。
平均利率略有上升。截至2019年底,地方政府债券平均利率3.54%,比2018年的3.51%上升3bp。其中一般债券平均利率3.54%,比2018年的3.50%上升4bp;专项债券平均利率3.54%,比2018年的3.52%上升2bp。
四、二级市场现券交易
现券交易活跃度上升。2019年,地方政府债券二级市场现券交易金额98145.74亿元,其中,银行间债券市场96477.18亿元,上海证券交易所1562.07亿元,深圳证券交易所106.49亿元。地方政府债券日平均换手率为2.06%。,较2018年日平均换手率1.15%。上升0.91个点。
(财政部政府债务研究和评估中心供稿)
重要财政法规选编
法律
相关推荐
主办单位:中国财政杂志社
地址:中国北京海淀区万寿路西街甲11号院3号楼 邮编:100036 电话:010-88227114
京ICP备19047955号京公网安备 11010802030967号网络出版服务许可证:(署)网出证(京)字第317号