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摘要:
一、政府内债
2002年,财政部继续坚持国债市场化改革方向,克服困难、力求创新、努力工作,圆满地完成了各项国债管理工作任务,有力地推动了国债市场进一步向前发展。
(一)2002年国债发行和兑付工作。
1.国债发行工作。2002年国债发行计划调整较大,但发债任务圆满完成,筹资成本得到有效控制。全年发行凭证式国债1700亿元,扣除商业银行代销退回的227亿元后,实际发行凭证式国债1473亿元,比年初计划少发行527亿元。
2002年,发行记账式国债总额4456亿元,凭证式国债未完成计划部分也转为记账式国债发行。其中,3年期和5年期记账式国债发行1035亿元,7年及以上期限发行2533亿元,1年期和2年期发行888亿元。
2.国债兑付工作。按照2002年中央和地方财政预算案,全年内债还本预算数为2470.94亿元,实际执行数为2467.72亿元;内债付息预算数为632.00亿元,实际执行数为617.65亿元。2002年共完成内债本息兑付合计为3085.37亿元。截至2002年底,国债余额为18706亿元。
(二)2002年国债发行情况分析。
1.凭证式国债发行分析。2002年,为降低国债筹资成本,开始尝试降低凭证式国债的票面利率和发行手续费率。从3月份开始发行的第一...
一、政府内债
2002年,财政部继续坚持国债市场化改革方向,克服困难、力求创新、努力工作,圆满地完成了各项国债管理工作任务,有力地推动了国债市场进一步向前发展。
(一)2002年国债发行和兑付工作。
1.国债发行工作。2002年国债发行计划调整较大,但发债任务圆满完成,筹资成本得到有效控制。全年发行凭证式国债1700亿元,扣除商业银行代销退回的227亿元后,实际发行凭证式国债1473亿元,比年初计划少发行527亿元。
2002年,发行记账式国债总额4456亿元,凭证式国债未完成计划部分也转为记账式国债发行。其中,3年期和5年期记账式国债发行1035亿元,7年及以上期限发行2533亿元,1年期和2年期发行888亿元。
2.国债兑付工作。按照2002年中央和地方财政预算案,全年内债还本预算数为2470.94亿元,实际执行数为2467.72亿元;内债付息预算数为632.00亿元,实际执行数为617.65亿元。2002年共完成内债本息兑付合计为3085.37亿元。截至2002年底,国债余额为18706亿元。
(二)2002年国债发行情况分析。
1.凭证式国债发行分析。2002年,为降低国债筹资成本,开始尝试降低凭证式国债的票面利率和发行手续费率。从3月份开始发行的第一期凭证式国债的发行利率为3年期2.42%、5年期2.74%,已经低于相同期限的居民存款名义利率,比存款税后利率分别高20%和23%,高出0.4和0.51个百分点;发行手续费率为0.60%,比往年略有下降,第一期的发行情况较好。第二期凭证式国债发行时,其发行利率又较第一期有明显降低,分别是3年期2.07%和5年期2.29%,仅各略高于相同期限的居民存款税后利率近3%;同时发行费率降到0.42%。由于发行利率降幅较大,在第二期发行中有三分之一销售不出,出现了商业银行被动持有的现象。在后两期凭证式国债发行中,尽管利率有所提高,发行费率保持稳定,但由于利率升幅不大,居民购买仍不够积极,导致商业银行被动持有没有卖出的包销额度,并退回了部分代销额度。
2002年后三期凭证式国债发行结果不理想的主要原因:一是受上半年记账式国债利率不断下行影响,为降低国债筹资成本并与记账式国债利率衔接考虑,凭证式国债利率降幅较大,对居民缺乏足够的吸引力;二是票面利率调整频繁,储蓄居民不大适应。
2.记账式国债发行分析。2002年记账式国债发行的主要特点:一是市场利率波动幅度较大,上半年逐步走低,下半年逐步升高;二是上半年发债较为顺利,下半年难度有所增加,并有三期发行额度没有完成;三是发债时间及数量分布不够均衡,二季度发债六期达1800亿元,三季度发行六期仅1264亿元,11月份没有发债,12月份发行量达到968亿元。造成上述情况的主要原因:受资金面宽松、降息预期较浓以及超额准备金利率下调传闻等因素的影响,上半年记账式国债发行出现了火爆现象。在上半年所发行的七期记账式国债招标中,各承销机构投标踊跃,每期投标量均为其发行量的大约3倍。而且,所发的七期国债在发行结束并上市以后,还相继出现价格上升的行情,这样一、二级市场的交互影响,致使国债利率越发越低,乃至5月下旬所发30年期国债的票面利率低至2.90%,6月上旬所发的7年期国债利率仅为2.00%。
从6月下旬开始,为对冲由于外汇储备增加造成的基础货币投放的较快增长,人民银行开始持续通过债券正回购方式收回部分基础货币。受此政策的影响,促使社会的资金面开始由松趋紧,投资者对国债市场收益率的上升预期抬头,致使下半年国债发行利率上升,发行难度加大。10月末发行的记账式十四期300亿元5年期国债,实际只发行了224亿元,利率为招标上限2.65%。
针对下半年国债发行面临的困难,以及因此造成的投资者信心不足情况,财政部及时调整发债技术,采取确定票面利率并按数量招标的方式,于12月初在交易所市场和银行间市场以及通过试点银行柜台同时发行600亿元记账式十五期7年期国债。此项举措明确向市场传达了国债管理部门对在此利率水平完成发行计划具有信心的态度,通过此举有效地稳定了投资者对利率的预期,较好地刺激了国债需求,在短短几天内市场空转多迹象十分明显,投资者信心迅速上升,为顺利完成全年的国债发行任务奠定了良好基础。
2002年下半年几期记账式国债发行额度没有完成的主要原因:一是市场发育不够成熟,对利率走势缺乏理性定位。二是招标利率上限确定时间较早,不能够灵活适应市场变化。三是没有做到定期均衡滚动发行国债,国债发行节奏受到市场影响。
(三)努力提高国债管理工作水平。2002年,财政部从加强对国债管理理论和政策研究入手,注意培养把握国债市场的能力,努力提高国债管理工作水平,在政策上不断推陈出新,促进国债市场向前发展。
1.国债管理政策不断推陈出新。
(1)加强国债承销团制度建设。在2000年银行间市场承销团组建工作基础上,2002年交易所市场和凭证式国债承销团也相继组建,实现全年所有国债通过承销团发行,从根本上保障了国债承销队伍的稳定和承销行为的规范。
(2)在银行间市场首次发行了30年期国债,使我国成为世界上为数不多的能够成功发行30年期国债的国家之一。30年期国债发行极大地拓展了国债发行期限空间,丰富了市场品种,同时为今后超长期国债的利率定位提供了引导。
(3)在银行间市场成功推出了国债柜台交易试点工作,为个人投资者进入记账式国债市场提供了一条重要途径,推动了银行间市场向批发和零售分层次的场外市场方向发展。
(4)成功地跨市场发行了一期额度为600亿元的记账式国债,它在银行间和交易所跨市场上市流通并可以转托管,同时还可进行柜台买卖,这为将来国债市场的统一做了一次有意义的尝试。
(5)全面推行国债净价交易,继2001年银行间市场首先实行国债净价交易后,交易所市场也于2002年3月推出了国债净价交易方式。国债净价交易方式的实行更加有助于发现国债价格,有利于提高国债市场的流动性。
2.加强对国债管理理论和政策研究。
(1)大力推进国债法制建设步伐。2002年财政部加紧对《国债条例》的修订工作,在经过充分征求意见和讨论基础上,完成《国债条例》第二修订稿,其中对国债规模审批、国债市场管理分工及国债发行、流通和偿还等问题都作出了明确而具体的法律规定。
(2)加强对债务风险管理的研究工作。2002年通过与中国科学院合作并取得世界银行的技术支持,财政部已经初步建立起相关的债务风险监控指标体系,开发完成了相应的数据库管理系统并对必要的风险相关数据进行了系统管理。
(3)开展对收益率曲线和国债指数的研究工作,以便明确对曲线绘制和指数编制的科学方法,方便投资者计算债券投资价值和进行绩效考核。
(4)进行开放式国债回购方式和远期交易方式研究工作。新的交易方式具有活跃市场交易和为投资者提供规避利率风险短期工具的功能,有利于解决目前我国流通市场交易方式单一、缺乏活跃机制等问题,可以进一步满足投资者多样的交易需求。
(5)对中外国债市场进行深入的比较研究,为今后我国国债市场发展正确取向提供参考和依据。
二、主权外债
(一)国外债券管理。
1.主权信用评级得到提升。2002年,标准普尔评级公司、穆迪评级公司和惠誉评级公司先后对我国主权信用开展年度复评工作。2002年11月穆迪公司将我国主权信用展望由稳定改为积极,标准普尔评级公司已表示有意调高对我国主权信用的评级。惠誉评级公司对我国主权信用展望稳定,评级为A3。
2.国外债券发行与偿还情况。由于国内外汇资金充裕以及国际市场融资成本偏高,2002年我国没有进入国际金融市场发行债券。2002年年末我国政府外债债券余额为52.75亿美元。
(二)外国政府贷款管理。
1.认真组织并召开双边财政合作会议,顺利完成有关协议的签订工作。2002年,财政部组织举行了20次双边财政合作会议和工作会谈,接待国外政府代表团和评估团共计70余次;新建了与沙特阿拉伯政府的双边财政合作关系,开辟了外国政府贷款来源;先后与日本国际协力银行签署了2001年度日元贷款协议,与瑞士签署环保领域财政合作谅解备忘录和厦门垃圾处理项目贷款协议,与西班牙签署天津培训项目赠款协议,与科威特基金会签订九寨黄龙机场项目贷款协议。此外,统一了国内转贷银行与西班牙的贷款协议文本,并积极与瑞士、沙特等国就新的贷款协议文本进行磋商。
2002年财政部共签定贷款协议金额23.35亿美元,生效金额约16.5亿美元,生效项目75个。截至2002年底,外国政府贷款累计协议金额达447.15亿美元,累计生效金额410.72亿美元,生效项目1915个。
2.通过贷款合作开展财经外交,促进与各国友好关系的发展。一是出访波兰等东欧四国,促成中波两国银行间贷款协议的签署,加快了贷款项目的进展;二是项怀诚部长等部领导分别带队出访丹麦、奥地利、日本和以色列等国,举行高层多边会谈,为我国利用优惠贷款创造条件;三是利用亚行年会在上海召开的契机,财政部领导主动与来访的有关政府和国际金融机构的高级官员会晤,巩固和扩大双边财政合作;四是针对贷款国的不同特点开展工作,重点加强了日元贷款等宣传工作,出版了《中日经济技术合作成果》专辑,在《中国财经报》举办了日元贷款专刊。
3.加强服务意识,扎实工作,促进贷款项目顺利实施。根据地方财政部门申请,财政部2002年累计提出200多个项目会商国家计划委员会,经协商有175个项目被新列入外国政府贷款项目备选清单(金额约6.5亿美元),其中新批西部项目超过135个,占项目总数的70%以上;对采购公司和转贷银行的委托及时进行确认,并对外积极开展工作。此外,先后在重庆、长沙、烟台分别举办了德国、波兰、以色列等国政府贷款业务培训班和推广介绍会。经过多方努力,各国别贷款项目储备充足。
4.继续建章立制,进一步规范外国政府贷款管理。一是为确保外国政府贷款采购工作的“公平、公正、公开”,发布了《财政部外经贸部关于在中国国际招标网上开展外国政府贷款项目采购业务的通知》,并与对外经济贸易部联合召开上网招标推介会,积极研究上网招标使用的标准招标文件范本;二是针对赠款项目执行中存在的问题,制定了赠款项目财务管理和会计核算办法;三是根据日元贷款情况的变化,进一步加强对日元贷款项目采购工作的管理,规范采购行为,重新编制印发了《日本政府贷款项目采购程序》;四是为规范日元贷款人才培训项目具体工作程序,印发了《日元贷款人才培训项目工作规程》。此外,对已制定的一系列规章制度在实施过程中存在的问题进行了跟踪研究,并作了适当的修改和补充。
5.着力解决外国政府贷款拖欠问题,确保按时对外还款。一是对2001年度部分地方和中央部门外国政府贷款项目的拖欠实施财政扣款7.66亿元;二是积极研究国家建材局等单位撤销后有关外贷债务问题并提出解决办法,主动研究船舶贷款对外还款事宜,解决了原中国技术进出口总公司和中国机械进出口总公司等转贷项目划转给中国进出口银行后的有关还款问题;三是把日本政府“黑字还流”贷款的清欠工作作为重点,协助中国进出口银行在杭州、北京、大连和云南召开清欠工作会议,力促有关地方政府和项目单位早日还款或重签协议;四是研究提出解决历史遗留拖欠款问题的总体方案,报经国务院批准同意并组织实施。
三、世界银行与亚洲开发银行贷款
(一)世界银行贷款。
2002年,我国与世行贷款合作稳步进展。世行批准了7个对华项目(包括交通项目4个,能源、农业和卫生各1个),贷款总额为9.6亿美元。截至2002年底,世行对我国承诺贷款总额为359亿美元,其中硬贷款257亿美元,软贷款102亿美元,用于支持241个项目,遍及国民经济的各个部门和全国大部分省、市、自治区。利用世行贷款不仅扩大了我国经济建设所需的资金来源,更重要的是,从投资结构上看,世行贷款主要用于能源、交通等国民经济瓶颈部门及相对落后的地区,在一定程度上解决了我国经济发展中的瓶颈问题并促进了区域经济的平衡发展。
(二)亚洲开发银行贷款。
2002年是我国利用亚行贷款的第16个年头。本年度亚行董事会共批准对华贷款项目6个,其中公路项目2个,水利项目1个,电力项目1个,城建项目1个,农业项目1个,贷款总额8.33亿美元;技术援助项目26个,总额约1320万美元。截至2002年12月31日,亚行董事会共批准对华贷款项目96个(包括2个批准后中止执行的项目),总额120亿美元;技术援助项目406个,总额2.09亿美元。
(财政部国库司、金融司、国际司供稿,王学军、刘野樵、白昱、张敏文、李嘉辉执笔)
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