时间:2021-09-12 作者:邓爱君
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摘要:
PPP 项目无追索权融资是指被授予特许经营权的项目公司以其未来预期收益和资产为信用基础向金融机构申请的项目融资,其以项目公司所获未来收益作为偿还融资的唯一来源, 并仅以项目公司所属资产设定担保以保障金融机构权益,项目公司股东不提供其他任何形式的增信担保措施, 如果项目出现意外或经营失败,金融机构无权向项目公司股东进行追偿。
金融机构作为PPP 项目的重要参与方,直接影响着项目能否成功并顺利实施。在项目实施过程中,一方面项目公司股东希望实现无追索项目融资,将项目风险与股东进行隔离 ;另一方面金融机构基于项目公司可搭建信用结构的条件较弱,出于化解风险考虑,希望股东单位连带承担项目融资风险,以保证融资本金利息安全, 因此金融机构对实现无追索项目融资设置的条件较高,对项目股东方提供强增信担保有较高期许。
PPP 项目无追索权融资是指被授予特许经营权的项目公司以其未来预期收益和资产为信用基础向金融机构申请的项目融资,其以项目公司所获未来收益作为偿还融资的唯一来源, 并仅以项目公司所属资产设定担保以保障金融机构权益,项目公司股东不提供其他任何形式的增信担保措施, 如果项目出现意外或经营失败,金融机构无权向项目公司股东进行追偿。
金融机构作为PPP 项目的重要参与方,直接影响着项目能否成功并顺利实施。在项目实施过程中,一方面项目公司股东希望实现无追索项目融资,将项目风险与股东进行隔离 ;另一方面金融机构基于项目公司可搭建信用结构的条件较弱,出于化解风险考虑,希望股东单位连带承担项目融资风险,以保证融资本金利息安全, 因此金融机构对实现无追索项目融资设置的条件较高,对项目股东方提供强增信担保有较高期许。
(一)牵头股东是否有足够实力。股东背景前置审查是金融机构对项目 准入的关键节点。PPP 项目是一个复杂的综合系统,涉及投资、运营、建 设、施工、运营等众多业务板块,股东 实力如何直接影响着金融机构对项目 “能否按期建设,能否成功运营,能否
顺利还款”的预期判断。金融机构会选择抗风险能力强、实力雄厚的社会投资人作为合作伙伴。现阶段多数民营企业因为实力较弱,缺乏长期资本, 抗风险能力不强,很难支持长周期的PPP 项目,金融机构一般不愿意支持民营企业参与的PPP 项目。
(二)项目合规性手续是否齐全。项目依法合规是金融机构信贷审批的必要条件。对于金融机构而言,依法合规项目的借贷资金能符合国家金融政策,更能满足金融监管要求,而且其到期还款的可靠性更高。现阶段金融机构对项目合规性审查比较严,在项目招标前一般需要有完整的“两评一案”(物有所值评价、财政承受能力论证及实施方案),并且项目要纳入财政部PPP 综合信息平台管理库进行管理,在金融机构审批放款前,项目公司必须完成项目可行性研究报告、项目立项、项目选址意见书、建设用地规划许可证、项目环境影响评价报告及批复、建设工程施工许可证、建设工程规划许可证等合规性手续。
(三)项目收益性是否符合预期。项目收益性评估是金融机构信贷审批的重要依据。对于金融机构而言,项目预期收益是项目未来还款第一来源,更是做出是否放贷基本依据。因大部分PPP 项目预期收益性并不高, 金融机构会对项目未来现金流进行评
估,一般从项目未来现金流的可靠性和合理性进行评价,其中现金流的可靠性是指未来项目公司能否从客户收到资金,会对未来客户的预期支付能力及客户数量进行评价 ;而现金流的合理性是指项目公司预期未来现金流和可行性研究报告的现金流对比情况,能否对项目融资提供还本付息保障。
(四)项目是否有风险分担机制。合理的项目风险分担机制是影响金融机构信贷审批的重要事项。由于PPP 项目的复杂性, 所需面对内外部风险种类较多,并且风险贯穿于项目的全生命周期,重大风险会直接影响项目的成败。金融机构作为资本的提供者一般不参与项目建设和项目运营,所以愿意承担的风险极为有限,因此金融机构对项目公司的风险分担机制进行关注评价,重大风险如建设风险、运营风险、增信风险、政策风险等会在放款前制定相应的风险管理应对措施。
(一)做好区位选择。金融机构根据国家宏观经济政策决定信贷支持方向,通过划分区域进行风险额度控制, 因此区位对实现无追索权融资有着巨大影响。投资PPP 项目要做好区位选择,优选省会城市、经济发达地区、国家级开发区等区域的项目,紧紧围绕国家大力实施的新型城镇化、“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角一体化及黄河流域生态保护等国家发展战略, 聚焦热点区域。
(二)做好可研论证。在投资项目论证方面,一是坚持“资源能力匹配” 原则,要充分衡量评估自身资源和能力,围绕主业及主业相关上下游产业, 按照“量入为出”的思路进行投资,切勿盲目多元化。二是坚持“风险可控” 导向,投资项目要执行全生命周期风险管理,对建设期和运营期的各类风险,要充分识别,提出防范措施,对超出自身风险防范能力的项目,不应跟踪。三是坚持认真做好投资收益指标分析,做好风险识别工作,提前拟定各项风险应对措施,确保投资收益。
(三)做好融前调研。要建立质询论证机制,做好融前调研,完善项目的可融性测验。要采取集中评审的方式对项目进行质询论证,建立专家组, 对项目进行实地审查论证。社会资本方应邀请金融机构尽早参与项目,并根据金融机构的意见合理确定项目合作模式,设计融资方案和交易结构。
(四)做好投前策划。一是认真详细做好尽职调查,全面准确掌握现场第一手资料。二是充分展开与业主的交流谈判,最大限度达成双方认同的一致性实施方案。三是融资团队及早介入并全程参与项目前期工作,科学合理设计权益性、债务性融资方案, 并初步落实相关融资意向。四是法审团队及早介入并全程参与,及时控制和防范项目合法合规风险,为项目顺利融资扫除法律风险。做好投前策划工作,让金融机构充分信任项目的可行性,也是项目实现无追索权融资的关键点。
(五)做好审批协调。PPP 项目各项合规性手续的办理对项目融资起着极其关键的作用,在项目前期启动时, 应对接项目实施机构,按照分工明确、上下联动、协同推进等相关指导意见, 与生态环境、自然资源、规划、应急管理等相关主管部门建立协调服务、规划统筹、信息沟通、联审会商的推进机制,推动政府各主管部门的密切配合, 保障项目手续审批办理的有序、高效。
(六)做好融资谈判。要针对不同类的PPP 项目制定不同的融资谈判策略,坚持“货比三家”原则,选取了解项目懂金融的专业人才,同时与多家金融机构开展竞争性谈判,谈判重点应围绕融资金额、利率、期限、审批权限、融资形式、信用结构、提款条件、银团费用、还款方式、授信方式、资金监管等方面开展,充分发掘宣传项目优势和重要意义,努力争取实现无追索权融资。
(作者单位 :中铁二十局集团)
责任编辑 韩璐
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