时间:2019-10-22 作者:财政部国际财经中心课题组
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摘要:
2018年二季度,世界经济继续保持稳健复苏态势,整体表现较一季度有所回升。美国经济增长进一步提速,欧盟和欧元区增势稳定,日本经济温和扩张。金砖国家中,印度经济加速扩张,巴西和俄罗斯经济持续向好,南非经济再度萎缩。大宗商品价格延续上涨态势,美元指数持续走低。6月份,美联储宣布再次加息,主要经济体货币政策正常化进程仍将显著影响全球金融稳定与经济增长。展望三季度,全球经济有望延续复苏态势,但贸易摩擦升级、全球流动性收紧等下行风险更加突出,可能对全球经济造成负面影响。
主要经济体表现
(一)美国
1.主要经济指标
二季度,美国经济延续扩张态势,就业市场表现持续向好,通胀水平稳中有升,制造业活动稳健扩张,房地产市场总体疲软,消费支出小幅回落,贸易逆差有所收窄。综合来看,二季度美国GDP增速为4.1%,创近4年来新高,强劲的经济基本面支撑美联储于6月份再次加息。
就业市场表现抢眼。二季度,美国就业市场延续强劲表现,各项指标均保持稳中向好趋势。4-6月份,美国新增非农就业岗位分别为16.4万人、22.3万人、21.3万人;失业率分别为3.9%、3.8%、4%,其中5月份失业率达18年来最低水平。劳动参与率保持稳定,4...
2018年二季度,世界经济继续保持稳健复苏态势,整体表现较一季度有所回升。美国经济增长进一步提速,欧盟和欧元区增势稳定,日本经济温和扩张。金砖国家中,印度经济加速扩张,巴西和俄罗斯经济持续向好,南非经济再度萎缩。大宗商品价格延续上涨态势,美元指数持续走低。6月份,美联储宣布再次加息,主要经济体货币政策正常化进程仍将显著影响全球金融稳定与经济增长。展望三季度,全球经济有望延续复苏态势,但贸易摩擦升级、全球流动性收紧等下行风险更加突出,可能对全球经济造成负面影响。
主要经济体表现
(一)美国
1.主要经济指标
二季度,美国经济延续扩张态势,就业市场表现持续向好,通胀水平稳中有升,制造业活动稳健扩张,房地产市场总体疲软,消费支出小幅回落,贸易逆差有所收窄。综合来看,二季度美国GDP增速为4.1%,创近4年来新高,强劲的经济基本面支撑美联储于6月份再次加息。
就业市场表现抢眼。二季度,美国就业市场延续强劲表现,各项指标均保持稳中向好趋势。4-6月份,美国新增非农就业岗位分别为16.4万人、22.3万人、21.3万人;失业率分别为3.9%、3.8%、4%,其中5月份失业率达18年来最低水平。劳动参与率保持稳定,4-6月份分别为62.8%、62.7%和62.9%。就业市场的强劲表现成为美联储在6月份加息的重要依据。
通胀水平稳中有升。4-6月份,美国CPI环比分别上升0.2%、0.2%、0.1%,同比分别上升2.5%、2.8%、2.9%,创6年来最大增幅。剔除食品和能源,4-6月份核心CPI环比分别上涨0.1%、0.2%、0.2%,同比分别上涨2.1%、2.2%、2.3%,为2017年2月份以来最大增幅。4-5月份核心PCE物价指数同比涨幅分别为1.5%和2%,6年来首触美联储2%目标。
制造业活动稳健扩张。受消费者支出增加和商业投资稳固等积极因素影响,二季度美国制造业活动持续扩张。4-6月份ISM制造业指数分别为57.3、58.7、60.2,连续21个月高于荣枯线,显示制造业持续稳健扩张,但中美贸易摩擦或推高制造业企业经营成本,短期内美国制造业前景仍存在较大不确定性。
消费支出小幅回落。4-5月份美国个人可支配收入环比分别增长0.4%、0.4%;个人消费支出环比增长0.6%、0.4%。4-5月份美国谘商会消费者信心指数分别为128.7、126.4。
房地产市场总体疲软。二季度美国房地产市场销售数据大幅下降,营建支出小幅上升。4-5月份美国新屋销售年化总数分别为66.2万户和61.8万户,环比分别下降1.5%、0.6%。4-5月份成屋销售年化总数为546万户、543万户,环比分别下降2.5%%、0.4%。4-5月份营建开支略有上升。
贸易逆差有所收窄。由于出口升至历史高位,二季度美贸易逆差有所下降,商品贸易逆差下降,服务贸易盈余增加。4-5月份贸易逆差分别为462亿美元、431亿美元,创2016年10月份以来新低。其中对华货物贸易逆差收窄至289.7亿美元。
2.主要政策措施
货币政策方面,美联储继续实行渐进加息政策,稳步推进货币政策正常化进程。6月13日,美联储宣布将联邦基金利率提高25个基点,目标区间升至1.75%-2.00%。美联储6月份最新货币政策声明中预估,2018年至少加息4次,较此前增加一次,但中美贸易摩擦等风险仍可能迟滞美联储加息进程。
财政政策及其他政策方面,4月3日,美国贸易代表办公室公布对华拟加征关税的商品清单,总额500亿美元。商品清单涉及航天、信息与通讯科技、机器人以及机械等行业,包括约1300个独立关税项目。5月23日,美商务部考虑对进口汽车及其零配件启动232调查。5月31日,美国正式宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税和10%的铝关税,自6月1日起生效。6月27日,美国众议院以400:2通过《外国投资风险审查现代化法案》,旨在扩大美国外国投资委员会(CFIUS)的投资审查范围,允许CFIUS审查涉及美国知识产权转移、房地产交易以及与相关技术和基础设施公司有关的投资等。
(二)欧洲
1.主要经济指标
2018年一季度,欧盟和欧元区GDP同比分别增长2.4%和2.5%。在服务业、能源和烟酒等价格带动下,欧盟和欧元区通胀率均出现明显增长。4-6月份,欧盟通胀率分别为1.5%、2%和2%;欧元区通胀率分别为1.3%、1.9%和2%。受春季油价上升影响,欧委会预测,2018年欧盟和欧元区通胀率将分别为1.9%和1.7%,较前值均上调0.2个百分点。劳动力市场稳步复苏。4-6月份,欧盟失业率分别为7.1%、7%和6.9%,为2008年5月份以来最低;欧元区失业率分别为8.5%、8.4%和8.3%,为2008年12月份以来最低。欧央行预测,欧元区2018年失业率为8.3%,较前值下调0.1个百分点。制造业扩张速度进一步放缓。4-6月份,欧元区制造业PMI分别为56.2、55.5和54.9,为18个月以来新低。由于上半年欧洲经济增长势头放缓,欧委会将欧盟和欧元区2018年经济增速预期下调0.2个百分点至2.1%,并维持2019年2%增速预期不变。
主要经济体中,由于能源价格大幅上升,德国通胀率明显增长。4-6月份,德国通胀率分别为1.6%、2.2%和2.1%。劳动力市场改善势头有所减弱,相对保持稳定。4-6月份,德国失业率均为3.4%。德国央行预测,德国2018年GDP增速为2%,较前值下调0.5个百分点。英国通胀率企稳回升。4-6月份,英国通胀率分别为2.2%、2.3%和2.3%。劳动力市场表现强劲。3-5月份,英国失业率为4.2%,为1975年以来最低。鉴于2018年以来英国经济增长疲软,IMF将英国2018年经济增速预期下调至1.4%。法国通胀率稳固上升。4-6月份,法国通胀率分别为1.6%、2%和2%。家庭信心指数持续下降。4-6月份,法国家庭信心指数分别为101、99和97,为2016年8月份以来最低。受贸易保护主义负面影响,法国经济和财政部预测,法国2018年经济增速将达1.8%。
2.主要政策措施
货币政策方面,欧央行维持现行货币政策,即维持主要再融资操作利率、隔夜存款利率、隔夜贷款利率0%、-0.4%、0.25%不变;10-12月的月资产购买规模将由300亿欧元缩减至150亿欧元。英国央行维持基准利率0.5%不变,维持资产购买规模4350亿英镑不变,以支持经济持续增长、促进就业与实现2%的通胀率目标。
财政政策及其他政策方面,一是欧盟峰会就维护基于规则的多边贸易体系、构建公平有效的征税体系等事项达成一致。二是为反制美国对欧盟加征钢铝产品关税行为,欧委会批准对已向WTO通报过的全部美国产品征收额外关税,并将于7月份生效。
(三)日本
1.主要经济指标
由于内需低迷,日本经济一度陷入萎缩,但通胀水平符合预期,劳动力市场环境不断改善,二季度有望延续温和复苏势头。一季度日本GDP年化季率终值为-0.6%,为2015年四季度以来首次出现负增长。CPI出现小幅改善,但仍低于央行2%的通胀目标,4-6月份,日本CPI同比分别增长0.7%、0.7%和0.8%,PPI同比分别增长2.0%、2.7%和2.8%;就业形势稳定,失业率分别为2.5%、2.2%和2.4%;工业有所改善,工业产出指数分别为104.4、104.4和102.2;制造业保持平稳,制造业PMI终值分别为53.3、52.8和53;出口市场保持稳定,日本分别实现贸易顺差6259.8亿日元、贸易逆差5783.21亿日元、贸易顺差662.46亿日元。
2.主要政策措施
货币政策方面,日央行维持基准利率-0.1%不变,维持年均增长额800亿日元规模持续购进国债,以实现10年期国债收益率0%的目标。
财政政策及其他政策方面,日本政府2017年税收收入58.7875万亿日元,创26年来新高。其中,所得税、法人税以及消费税均实现增长。此外,日本政府出台“综合技术革新战略”草案,包括到2025年每年培养人工智能领域IT人才万人以上、促进研究开发型高新技术企业创立、全面引入国立大学教师年薪制等。日本内阁会议通过新修订的“能源基本计划”,明确将太阳能、风能等可再生能源发电定位为“主力电源”,到2030年实现可再生能源发电占总发电量24%的目标。
(四)新兴经济体
1.主要经济指标
二季度,新兴经济体经济增长分化,其中,亚洲新兴经济体发展势头相对良好,但经济结构性问题仍然存在,潜在经济增长率仍偏低,新兴经济体风险不容忽视。世行预计2018年新兴经济体GDP增速为4.9%。
由于农业产出增加、货币政策效果显著、卡车司机罢工事件影响有限,巴西经济韧性有所增强。一季度巴西GDP同比增长1.2%,环比增长0.4%,其中农业环比增长1.4%,工业环比增长0.1%,服务业环比增长0.1%。一季度巴西失业率13.1%,环比增长1.3个百分点;4-6月份通胀率分别为2.76%、2.86%、4.39%,接近4.5%的通胀目标。
受建筑业和服务业大幅增长提振,印度经济持续向好。一季度印度GDP增速为7.7%,达两年来最高水平。4-6月份,印度CPI同比分别增长4.58%、4.87%、5%;印度制造业PMI为51.4、51.2、53.1,实现2017年12月以来最强劲增长。
由于工业、农业部门增长稳定,俄罗斯经济基本实现稳定增长。2018年上半年俄GDP同比增长1.7%,一、二季度GDP同比分别增长1.5%和1.8%。俄二季度失业率为4.8%,4-6月份CPI同比分别增长2.4%、2.4%、2.3%,远低于通胀目标4%.
由于农业、矿业和制造业大幅下滑,南非经济再度陷入负增长。一季度南非GDP环比下降2.2%,为9年来最大季度降幅,其中农业部门产出环比下降24.2%,矿业环比下降9.9%,制造业环比下降6.4%。4-6月份,南非CPI同比分别上涨4.5%、4.4%、4.6%。二季度南非失业率27.2,%。环比上升0.5个百分点,青年失业率高达52.4%。
二季度,亚洲新兴经济体经济增长强劲,土耳其、阿根廷经济金融市场出现大幅波动,目前仍未见明显改善。东盟国家中,越南、菲律宾经济表现亮眼,越南2018年上半年GDP同比增长7.08%,创8年来新高。马来西亚、印尼、泰国等保持中高速增长,经济增速约为5%左右。土耳其经济保持较高增速,通胀高企,一季度GDP同比增长7.4%,6月份CPI同比上涨15.39%,创2004年以来最高涨幅,土耳其里拉大幅贬值。阿根廷经济面临下行压力,通胀水平高居不下,一季度阿GDP同比增长3.6%;失业率9.1%,同比下降0.1%,年化通胀率高达26.4%。短期看,美国财政刺激政策和欧元区经济复苏或对新兴经济体产生正面影响,但美联储加息、全球贸易与投资开放度下降、债务水平高企等问题是新兴经济体面临的共同挑战。
2.主要宏观经济政策
货币政策方面,为平衡潜在通胀风险,巴西央行保持基准利率6.5%不变,结束10年来最激进降息周期;由于增长前景进一步改善,印度央行上调基准利率25个基点至6.25%,为4年来首次加息;为提振通胀水平,俄罗斯央行维持基准利率7.25%不变;为应对通胀风险上升和增长前景恶化,南非央行维持现金利率6.5%不变。
财政政策和结构性改革政策方面,印度继续推进结构性调整并下调财政赤字率至,着力为农业、社会部门、数字化支付、基础设施和创造就业提供充足资金,预计2018-2019财年总支出24.4万亿卢比;巴西推进监管框架现代化等一系列措施,加快对外开放,提高巴西企业在国际市场的竞争力;俄罗斯对美国加征钢铝关税采取反制措施,对从美国进口的部分商品加征25%-40%的关税;南非将于近期出台专项经济举措帮助民众对冲油价上涨和增值税税率上调带来的负面影响。
整体而言,主要经济体贸易摩擦加剧、债务水平不断上升以及发达经济体宏观经济政策外溢效应是新兴经济体面临的潜在风险,各经济体需继续推进结构性改革,综合财政、货币政策促进经济发展的效率与公平,提高应对外部风险的能力。
大宗商品及资本市场价格走势
(一)大宗商品市场
二季度,OPEC和非OPEC产油国产量均有所增加,OECD国家原油库存低于近5年均值,基本实现减产目标。由于需求小幅上升,全球原油市场再平衡进程持续推进,国际油价继续上行,全球大宗商品价格延续上涨趋势。4月份能源类大宗商品价格上涨8.22%,其中原油价格上涨7.2%,均价为68.79美元/桶,非能源类大宗商品价格上涨1.97%。5月份能源类大宗商品价格上涨7.39%,其中原油价格上涨6.75%,均价达73.43美元/桶,非能源类大宗商品价格上涨0.13%。受贸易战等因素的影响,预测OPEC原油需求将增加,全球闲置产能进一步减少或将稳定油价趋势。
(二)全球资本市场
二季度,全球主要股指多数呈现涨势。截至6月29日,美国道琼斯工业指数累计上涨0.7%,报24271.41点;标普500指数累计上涨2.93%,报2718.37点;纳斯达克综合指数累计上涨6.33%,报7510.3点;英国富时指数累计上涨8.22%,报7636.93点;法国CAC40指数累计上涨3.02%,报5323.53点;德国DAX30指数累计上涨1.73%,报12306点;上证指数累计下跌1.01%,报2847.42点;深证指数累计下跌1.37%,报9379.47点;香港恒指累计下跌3.78%,报28955.11点;日经225指数累计上涨3.96%,报22304.51点;韩国KOSPI指数累计下跌4.89%,报2326.13点。
二季度美元延续跌势,4月份人民币开始贬值,欧元、日元相对升值。受货币政策预期和贸易战等因素影响,二季度美元指数上涨5.04%,升至94.5201,扭转了连续五个季度的疲软态势,人民币相对贬值。6月29日,在岸市场美元兑人民币汇率中间价报6.6166,二季度升值5.22%;人民币对一揽子货币汇率指数为95.66,二季度跌幅为1.11%。随着美元走弱,以及市场对欧元区和日本货币政策收缩的预期,欧元和日元作为避险货币升值势头较猛,兑美元汇率分别下跌5.19%和4.26%。
三季度世界经济形势展望
2018年三季度,全球经济有望延续复苏态势,但下行风险犹存。美欧日等发达经济体预计将维持增长势头,新兴市场经济体则面临更大压力。主要国际机构在最新预测中维持了2018年世界经济增长预期,IMF、世行、经合组织预测值分别为3.9%、3.1%、3.8%。
未来一段时间,全球经济主要面临三大挑战。一是内向型政策和贸易摩擦升级将破坏全球经济复苏进程。美国政府奉行贸易保护主义和单边主义政策,无视WTO程序和规则,对其主要贸易伙伴征收高额关税并引起各方采取报复性措施,或将导致贸易摩擦持续升级,破坏全球产业链,削弱国际贸易和投资复苏,影响全球潜在生产率,最终阻碍全球经济增长。二是发达经济体收缩流动性预期增强。美联储6月份最新会议纪要显示,美国加息进程暂未考虑贸易战影响,预示加息次数或将超出预期。美元利率和汇率同时提高将加剧新兴经济体资本外流风险,对新兴市场经济体中的“双赤字”国家造成冲击。三是地缘政治紧张局势加剧,美国加大对伊朗制裁力度,中东冲突不断乱局依旧,随时可能影响大宗商品市场和全球经济复苏进程。
财政部国际财经中心授权本刊发布
(课题组成员:贾静航 王虎 于晓 李明慧 郭昊 袁璇 范行凤)
责任编辑 张敏
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