时间:2020-02-11 作者:赵涛 (作者单位:首都经济贸易大学)
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摘要:
在三十多年开放进程中,中国的开放战略与时俱进,逐步深化,符合经济全球化发展的大趋势。在此过程中,中国企业“面向世界”,学习和借鉴外国企业管理的先进思想与经验,促进了对国际化标准的认同,但这种“面向世界”是被动的、片面的。2013年我国提出“一带一路”倡议,这既是对传统开放模式的传承,也是对新时期开放经济的创新,能有效加强东中西互动合作,全面提升开放型经济水平。伴随“一带一路”建设,在国内经济放缓、投资机会不多的情况下,中国企业特别是大型的国际化企业,通过跨境并购在全球范围内配置生产要素,成为大国经济的中流砥柱。
中企跨境并购呈现的特点
一是并购交易数量与金额高速增长,但中长期有下降趋势。近几年来,随着我国经济与世界经济的互动融合进一步加深,“一带一路”倡议以及一系列简政放权等改革新举措高调推出,中国企业“走出去”步伐明显加快,跨境并购业务达到历史高峰。据商务部1月17日公布的数据显示,2016年全年,我国企业实施对外投资并购的实际交易金额达1072亿美元,涉及73个国家和地区的18个行业大类,占到全年对外投资金额的60%。但今年以来,国内监管政策有收紧趋势,英国退欧和美国总统大选等事件也加剧了...
在三十多年开放进程中,中国的开放战略与时俱进,逐步深化,符合经济全球化发展的大趋势。在此过程中,中国企业“面向世界”,学习和借鉴外国企业管理的先进思想与经验,促进了对国际化标准的认同,但这种“面向世界”是被动的、片面的。2013年我国提出“一带一路”倡议,这既是对传统开放模式的传承,也是对新时期开放经济的创新,能有效加强东中西互动合作,全面提升开放型经济水平。伴随“一带一路”建设,在国内经济放缓、投资机会不多的情况下,中国企业特别是大型的国际化企业,通过跨境并购在全球范围内配置生产要素,成为大国经济的中流砥柱。
中企跨境并购呈现的特点
一是并购交易数量与金额高速增长,但中长期有下降趋势。近几年来,随着我国经济与世界经济的互动融合进一步加深,“一带一路”倡议以及一系列简政放权等改革新举措高调推出,中国企业“走出去”步伐明显加快,跨境并购业务达到历史高峰。据商务部1月17日公布的数据显示,2016年全年,我国企业实施对外投资并购的实际交易金额达1072亿美元,涉及73个国家和地区的18个行业大类,占到全年对外投资金额的60%。但今年以来,国内监管政策有收紧趋势,英国退欧和美国总统大选等事件也加剧了宏观经济的不确定性,中企跨境并购热潮逐步回落。1月份披露的中企境外并购交易金额仅为47.72亿美元,而去年第一季度该数字是820亿美元。但也要看到,促使企业进行海外投资的关键驱动因素依然存在,跨境并购在短期内理性调整后可能会变得更加合理和有序,中长期仍然势头强劲。
二是投资主体和投资领域发生显著变化。早期中企跨境并购中,大型国企是主力军,目标市场为拉美、非洲和东南亚等不发达地区,以获取资源为主,涉及石油、矿产、化工等产品。但随着我国经济转型升级,许多有实力的民营企业和上市公司也积极参与跨境并购,以期获得技术升级、打响国际品牌。能源资源并购比例不断下降,消费品、机械、交运等中下游领域的投资额出现激增。并购目标更多地锁定欧美等成熟、发达的市场,近两年众多具有标杆性意义的并购都在德国、法国等地完成。
三是跨境并购过程中机遇与风险并存。资本市场是个没有硝烟的战场,而并购又是其中最为激烈的部分,一般都集中于相对成熟的企业间,甚至可以这样理解,一个行业如果完成了几宗大的并购案,这个行业的格局也就基本定型了,后进者一般很难再去撼动,除非历史进入了新一轮的技术迭代。所以,中国企业应进一步加大“走出去”的力度,积极主动实施跨境并购。但多宗跨境并购案例显示,中国企业在国际化程度上仍有欠缺,谈判经验尚显不足,风险防范意识不强,对境外监管制度和国际规则不熟悉,特别是民营企业在并购大潮中容易出现非理性的收购行为,交易成功后在资产接收以及后续运营、文化融合等方面考虑不周,引发了一系列问题。
新形势下跨境并购的策略选择
目前,我国企业跨境并购正处于热潮回落后的整合优化期,应积极借助“一带一路”倡议的东风,立足国家战略和企业转型升级战略目标,不断提升自身的管理和技术水平,强化企业跨境并购能力建设,从而实现企业在发展、管理以及品牌等方面走向全球化。
一是做好前期准备工作。我国企业跨境并购案例数量和交易金额齐增,但在并购谈判、专业人才等方面还存在很大欠缺。在“一带一路”倡议推动下,中国企业要想打开跨境并购的新局面,必须做好以下工作:梳理并购调查、谈判流程,仔细鉴别交易中可能存在的风险;培养和提升与跨境并购相关的组织管理能力,优化并购流程管理和绩效考核体系;调研了解并购标的在技术水平以及在当地的地位,加强并购经验积累;培养在跨境并购方面具有专业知识的综合性人才,善于借助专业中介机构和服务组织力量,为企业全球化经营的不断深入做准备。
二是适时运用并购“策略联盟”。世界经济虽已走出国际金融危机阴影,但是复苏前景仍不明朗,大多数国家的实体经济效益不佳,这些都增加了跨境并购的复杂性。寻找竞购伙伴形成策略联盟是改变这个局面的最佳方式。在资金方面,企业除了可以引入海外的投资机构,以增加资金来源、改善公司治理结构,还可以做长期的战略安排,如先投资成为海外私募基金的股东,然后通过这些私募基金进行海外收购,从而减少被收购方国家舆论的敌意,破除一些政治阻碍,也可以进行一系列财务融资。策略合作伙伴甚至可以超越企业实体,变成某个国家。如不久前为降低经济增长中的石油消费成本,印度和中国的国有石油企业就表示将联手在世界范围收购资产。
三是准确把握并购市场。随着国内市场产能过剩凸显,企业转型压力日趋增大,相反,海外并购政策逐步宽松,“一带一路”倡议以及亚投行、金砖银行等为跨境并购提供了强有力的政策配套支持,跨境并购的行业结构不断优化。一般来说,发达国家不会把最精华的资产卖掉,而是剥离非核心资产。分析已交易完成的并购案例不难发现,一些在当时引起轰动看似很超值的并购,后续发展并不尽如人意,不仅没带来额外的利润与市场份额,反而拖累了企业自身发展。因此,中国企业仍要立足于服务我国创新驱动转型发展的战略目标,结合国内外政策走向、行业技术发展趋势以及不同地域消费者习惯等,理智确定企业跨境并购的最优领域,在购买资产时要更加注重先进技术和管理经验、品牌以及跨国市场份额等。传统的投资行业如钢铁、航运等产能过剩,这种产能过剩是长期的;而代表未来发展方向的互联网、大数据、云计算等估值很高。还要突出技术改造工作和推动产业优化升级的战略目标,通过并购来实现产业转型,优化全球资源配置,提升国际竞争力。否则,用违背市场规律的非市场化发展途径和手段,就会受到市场的“惩罚”。例如光伏等产业在地方政府的补贴政策鼓励下一度造成了投资过热、产能过剩,带来了恶性市场竞争。因此,中企跨境并购要用冷思维和理性眼光去看待,准确把握市场,避免重蹈蜂拥投资和产能过剩的老路。
四是注重发挥文化融合在跨境并购中的作用。由于对企业文化认识不够深入,很多中国企业实施跨境并购时忽视了自身文化品牌优势对目标市场和目标企业员工的影响,品牌宣传铺垫不足,结果造成较为突兀的企业入侵形象,使得一些很有价值的并购项目以失败告终。“一带一路”倡议涵盖了中亚、南亚和东南亚大部地区,因地缘的关系与中国文化有着天然的联系。中国企业应利用这一优势,依据公司并购项目的战略定位、股权比例等,因地制宜制定不同的文化融合策略。并购前,可以通过聘请专业文化调查公司并成立专家调查小组,对并购企业经营的内部文化与企业经营的外部文化环境进行深入研究,了解并购企业的文化与目标公司的契合度、兼容性等,为后期文化整合奠定基础。投资以后,通过日常的经营管理要求、工作标准和工作流程等途径进行潜移默化的影响,最终实现了良好的文化融合效果。还可以在企业内部选择和识别最适合国际化的人才、大量聘用的本地化的人才,让他们在自有平台上充分发挥才能,以期最终实现并购后1+1等于2或者大于2的效果。
责任编辑 张敏
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