摘要:
近两年来,国债事业有了长足发展,这集中表现在两方面:一是广大群众国债观念更新,人们逐渐认识到国债的存在价值,把购买国债看成是参与国家经济建设,进行金融投资,而不是一种负担。二是国债操作不断改善,全国已有400多个城市建立了国债二级市场,国债变现性强的优势得到体现;大力推进了一级市场承购包销和柜台推销,减少了行政手段,引入了经济与法律手段;开展财政、银行和邮政三个部门多渠道办理国债推销与兑付业务,增强了国债操作的活力。由此改善了国债环境,逐渐理顺了国债市场机制,培育了国债市场,为国债事业的进一步发展奠定了基础。
国债问题是财政和整个经济问题的反映。如何建立健全国债发行和偿还体制,培育国债市场,规范国债筹资行为,事关振兴财政和十年规划的顺利实施。我们应当放眼长远,使国债工作在改革中得到发展。
首先,仍需要正本清源,对国债进行一次深刻的再认识。这方面面临的不单是普及知识之类的初级操作,更重要的是从决策角度加深对债务问题的认识。应当从我国生产力现状和发展的需要出发,重视国债的存在价值,从开拓财源和调节经济两方面看待和发挥国债的作用。实践证明,这个问题不解决,实际操作往往消极被动。因...
近两年来,国债事业有了长足发展,这集中表现在两方面:一是广大群众国债观念更新,人们逐渐认识到国债的存在价值,把购买国债看成是参与国家经济建设,进行金融投资,而不是一种负担。二是国债操作不断改善,全国已有400多个城市建立了国债二级市场,国债变现性强的优势得到体现;大力推进了一级市场承购包销和柜台推销,减少了行政手段,引入了经济与法律手段;开展财政、银行和邮政三个部门多渠道办理国债推销与兑付业务,增强了国债操作的活力。由此改善了国债环境,逐渐理顺了国债市场机制,培育了国债市场,为国债事业的进一步发展奠定了基础。
国债问题是财政和整个经济问题的反映。如何建立健全国债发行和偿还体制,培育国债市场,规范国债筹资行为,事关振兴财政和十年规划的顺利实施。我们应当放眼长远,使国债工作在改革中得到发展。
首先,仍需要正本清源,对国债进行一次深刻的再认识。这方面面临的不单是普及知识之类的初级操作,更重要的是从决策角度加深对债务问题的认识。应当从我国生产力现状和发展的需要出发,重视国债的存在价值,从开拓财源和调节经济两方面看待和发挥国债的作用。实践证明,这个问题不解决,实际操作往往消极被动。因此可以说,对国债的再认识,是我们能否树立一个正确的债务政策思想和采取有效的债务操作的大前提。
从中近期看,应当通过改革国债操作来培育国债的市场机制,发展国债市场。改革国债操作,首先要逐步减少行政手段,增加经济手段,主要是进一步全面推开国债发行的承购包销。在此基础上,逐步形成一批相对固定的承销机构,结成承购包销团,进而引进发行中的价格操作。要确立灵活性强的国债管理体制,即由国务院确定国债发行规模,由财政部根据市场形势确定发行条件。在进行国债承购包销的同时,可以适当进行国债的招标发行试验,以进一步为国债发行注入活力。
其次是财政、银行部门密切合作,进一步发展国债二级市场,并建立兼有国际惯例和中国特色的国债市场体制。主要是按照国际惯例,建立一批资信可靠的中介机构,担当我国证券市场的实体;同时,有计划地在六大经济区建立证券交易所。根据国外的惯例和我国地域辽阔、国债持有人广泛、大宗机构投资者数量和实力均有限的实际情况,我国的证券市场体制应形成债券市场以证券公司、信托投资公司、国债服务部、财政证券交易所、财政证券事务所等中介机构为主体(即店头市场为主),股票市场以证券交易所(即交易所市场)为主体的市场结构。交易所市场主要满足机构间大宗交易需要,发挥连结地区间和机构间交易的作用,并在信息和行情等方面引导整个证券市场走向;证券中介机构的柜台市场面向大众投资者,主要起到服务社会和方便群众的作用,使市场遍布全国。
第三,要改变国债市场应债资金长期局限3年期的结构状况,引入长、短期资金,推进分次发行的办法,搞活国债发行,最大限度调动应债潜力。近两年可向个人发行一些2年期以内的短期国债券,向个人和非银行金融机构及基金会、保险公司发行5年期以上中长期国债券,适当减少或暂停发行3年期国债券,以调整国债结构。同时要推行分次发行办法,在1992年可作两次发行试验,待国债交易系统建成后可尝试年度4次发行,交款周期可缩短。
从长期看,要建立综合减债制度,就是实现偿债与减债,减债与均衡负债的有机结合。包括:(1)合理确定发债规模和债务期限,使债期结构由目前的3—4年逐步延长为5年以上。(2)痛下决心,积累偿债基金,除了预算每年安排还本付息资金外,应向由国家预算拨款投资的项目征集偿债基金。(3)推行债务资金有偿使用,造就偿债内力。(4)政府进行国债市场公开操作,借助市场运作,减轻财政的债负。(5)作为过渡性措施,偿债基金与转换债配套还债,确保国家财政的正常运行不受债务困扰,最终达到债务政策在大规模水平上灵活运作的效果,增强国家财政抵御债务高峰的能力。
人无远虑,必有近忧。值得强调的是,债务的运用既已开始,客观上存在着规模扩大的压力,无论年度发债规模大小,债务的雪球总是呈膨胀趋势。如果没有积极的安排,事先积累偿债基金,并实行债务资金有偿使用,债务运用将违背初衷。因此,从当前财政面临的形势看,适度扩大国债发行,同时积累偿债基金,有效运用国债资金,是我们的唯一选择。