摘要:
时下中国经济的热点甚多,债转股可算得上是其中之一。自1999年9月2日中国信达资产管理公司与北京建材集团签订我国首笔债转股协议以来,信达、华融、长城、东方等四大资产管理公司和国家开发银行签订的债转股框架协议已超过200亿元。还有更多的企业要求加入债转股的行列,仅仅到1999年11月,就有500多家企业提出申请,资产总量超过3500亿元。
债转股真的是一转就灵吗?当然,对于企业来说,大笔的债务变成资本金,免去了还本付息之苦,财务状况将大大改善,而银行也将这部分不良资产转移出去,可说是皆大欢喜。问题是,烫手的山芋扔给了资产管理公司,潜在的风险仍在,如果运作不好,股权不能转让出去,那么债转股只是作了一次财务游戏。
表面上看,债转股能否成功取决于资产管理公司的运作和最终股权的退出。其实不然,资产管理公司的运作虽然是关键的因素,但最终还是要取决于企业。这就要求债转股的企业按现代企业制度要求进行改革,在转换经营机制上苦下功夫,强化管理,提高效益,使资本得以流动和升值。如若不然,债转股只是使账面上暂时好看一点,长远上仍然难以从根本上摆脱找不到市场、产品缺乏竞争力,效益滑坡、亏损加剧的泥潭,步入吃完财政(拨)...
时下中国经济的热点甚多,债转股可算得上是其中之一。自1999年9月2日中国信达资产管理公司与北京建材集团签订我国首笔债转股协议以来,信达、华融、长城、东方等四大资产管理公司和国家开发银行签订的债转股框架协议已超过200亿元。还有更多的企业要求加入债转股的行列,仅仅到1999年11月,就有500多家企业提出申请,资产总量超过3500亿元。
债转股真的是一转就灵吗?当然,对于企业来说,大笔的债务变成资本金,免去了还本付息之苦,财务状况将大大改善,而银行也将这部分不良资产转移出去,可说是皆大欢喜。问题是,烫手的山芋扔给了资产管理公司,潜在的风险仍在,如果运作不好,股权不能转让出去,那么债转股只是作了一次财务游戏。
表面上看,债转股能否成功取决于资产管理公司的运作和最终股权的退出。其实不然,资产管理公司的运作虽然是关键的因素,但最终还是要取决于企业。这就要求债转股的企业按现代企业制度要求进行改革,在转换经营机制上苦下功夫,强化管理,提高效益,使资本得以流动和升值。如若不然,债转股只是使账面上暂时好看一点,长远上仍然难以从根本上摆脱找不到市场、产品缺乏竞争力,效益滑坡、亏损加剧的泥潭,步入吃完财政(拨)、吃银行(贷),吃完银行、吃股民(上市)的怪圈。
另一方面,债转股要凭借“转让”、“回购”和“上市”使债权转过来的股权真正转起来,还需要发达的资本市场体系,加快资本市场特别是证券市场的发展是当务之急。资产管理公司不可能成为债转股企业的长期股东,必须要有顺畅的股权退出渠道。资产管理公司在处理不良资产时要采取出售、重组、证券化等方式,其中资产证券化比较复杂,即将一组流动性较差的金融资产,经过一定的组合,使这组资产所产生的现金流收益比较稳定,再配以相应的信用担保,把这组资产所产生的未来现金流的收益权,转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券。没有成熟的资本市场和相应的外部环境,不但资产证券化很难运作,出售、重组也将困难重重。
应该清醒地看到,债转股只是给一部分国企脱困寻求发展提供了良好的契机,绝非国企改革的根本出路,特别是考虑到债转股实施过程中可能会遇到一系列问题和风险,如道德风险等,我们不能奢望过高。债转股不是包医百病的灵丹妙药,构建现代企业制度、现代银行制度、完善资本市场才是我国经济发展的基础。