摘要:
资金转移定价(Funds Transfer Pric-ing,FTP)的本质是给内部资金一个价格,即给负债一个买入价,给资产一个成本价,从而分割利差,引入科学的价格信号进而引导资源配置。具体体现为公司内部资金中心(司库)与各利润单元之间按照确定的规则全额有偿转移资金,资金中心向资金使用方收取利息,并支付利息给资金提供方,以达到科学核算业务成本和收益、分离利率风险等目的的一种内部经营管理模式。中航工业集团财务有限责任公司(下称中航工业财务公司)根据管理现状,结合国内外先进财务公司管理实践,建立了以FTP模型为基础的管理会计体系,打造信息整合、价值洞察、决策支持、风险管控的核心能力,有效提升了公司整体资金管理水平。
(一)FTP定价模型的构建
FTP定价模型的构建包括收益率曲线确定、定价方法确定、定价调整项确定、特殊业务定价处理等几个步骤。
1.收益率曲线确定。FTP收益率曲线是指用来给具体业务进行FTP定价的曲线,曲线上的每一个点表示对应期限资金的FTP价格,即表示对应期限资金的转移价格。中航工业财务公司市场收益率曲线根据资金市场公开报价构建。从市场的角度,以边际成本或边际收益为出发点,根据三月或半年的市场交易情...
资金转移定价(Funds Transfer Pric-ing,FTP)的本质是给内部资金一个价格,即给负债一个买入价,给资产一个成本价,从而分割利差,引入科学的价格信号进而引导资源配置。具体体现为公司内部资金中心(司库)与各利润单元之间按照确定的规则全额有偿转移资金,资金中心向资金使用方收取利息,并支付利息给资金提供方,以达到科学核算业务成本和收益、分离利率风险等目的的一种内部经营管理模式。中航工业集团财务有限责任公司(下称中航工业财务公司)根据管理现状,结合国内外先进财务公司管理实践,建立了以FTP模型为基础的管理会计体系,打造信息整合、价值洞察、决策支持、风险管控的核心能力,有效提升了公司整体资金管理水平。
(一)FTP定价模型的构建
FTP定价模型的构建包括收益率曲线确定、定价方法确定、定价调整项确定、特殊业务定价处理等几个步骤。
1.收益率曲线确定。FTP收益率曲线是指用来给具体业务进行FTP定价的曲线,曲线上的每一个点表示对应期限资金的FTP价格,即表示对应期限资金的转移价格。中航工业财务公司市场收益率曲线根据资金市场公开报价构建。从市场的角度,以边际成本或边际收益为出发点,根据三月或半年的市场交易情况构建替代的财务公司边际筹资资金成本。一是构建基础曲线:基于外部市场的利率曲线,一年以下参考Shibor曲线,一年以上参考市场间固定利率国债收益率。二是平滑基础曲线:采取前60个工作日的市场利率中位数作为当天的市场利率,再使用前60个工作日数据的算术平均值作为当天的价格。三是构建存贷款成本线:对一年及一年以下贷款根据存贷款基准价格,扣减按管理会计成本分摊结果统计的产品刚性成本,获得贷款成本线和存款成本线,作为公司存贷款FTP基准利率的上限和下限。当存贷款FTP基准利率波动超过上限或下限时,就以上限或下限利率作为FTP基准利率。完全采取市场利率构建存贷款业务FTP曲线,可能造成曲线波动较大,不利于业务部门进行业务预算和实际业务开展,故建议对基于市场价格构建的曲线进行平滑处理。
2.定价方法确定。FTP定价方法是根据业务的期限属性、现金流属性和利率属性共同决定的,包括资金池法、原始期限匹配法、重定价期限匹配法、现金流法。中航工业财务公司根据业务实际,采用重定价期限匹配法,采用边际成本进行转移定价,消除利率风险的影响,了解资产负债表中各个组成要素的盈利。在使用期限匹配法进行转移定价时,采用财务公司资金成本或近似财务公司资金成本。原因在于这两种收益率曲线使用财务公司的“真实”资金成本,并且以财务公司的真实利率为基础。使用同期转移定价法或期限匹配法,财务公司也能够确定来自利率风险承担活动的收益。
3.定价调整项确定。在进行完第一步选择收益率曲线构建和第二步的定价方法确定后,可以为所有表内生息资产负债计算得到原始的FTP利率,由于FTP定价还需要考虑产品的其他特征、客户行为、交易目的以及管理导向需要等,FTP原始利率还需要进行一些调整。FTP利率的调整项是出于财务公司管理层的决定,财务公司可以出于自身的需要进行准备金调整、期限流动性调整、提前偿还/支取调整、应急流动性调整、政策性调整。
4.特殊业务定价处理。资金交易类工具往往市场化程度很高,其FTP定价也应以市场利率为导向,真实反映该类工具的资金收益和资金成本;资金交易类工具受宏观金融市场环境变化影响较大,除使用市场化的FTP基准收益率对其定价外,相关产品的定价方法和定价调整需要根据金融市场环境变化及时调整;根据持有资金交易类工具的意图不同,可将其分为流动性头寸和盈利性头寸,在FTP定价中应考虑区分两种不同意图的金融工具;资金交易类工具种类繁多,需根据账户类型、业务特征和交易特征进行分类计价。对于特殊的交易,FTP需要进行一笔一定。在确定各产品FTP基准收益率后,可根据产品属性进行一定的调整,如流动性调整、应急流动性调整、政策性调整等。
(二)FTP管理会计体系实施效果
中航工业财务公司运用FTP结果,针对不同的管理目的制定运用方案。如在外部定价体系中引入FTP机制,则精细化计量资金成本成为FTP关注的重点;如需要提升风险管理能力,则FTP剥离集中利率风险的作用将最大化,司库部门可根据FTP进行业务引导,以实现风险的自然对冲;基于FTP定价结果,对现有的投资、信贷、结算、分公司等机构和业务模块进行分析评价,提出业务发展建议,落实FTP在公司的经济效益;在绩效考核时,一方面满足公平、公允的原则,即以市场价格为基准进行考核;另一方面考核时剥离利率风险,使得客户经理与业务部门专注于自身业务的开展营销,专注服务于成员单位,并以此为数据基础,提供差异化服务。
责任编辑 刘霁