核电企业作为核电产业链中的重要环节，具有投资额大、全成本、风险高及回收期长的特点，唯有掌握核电企业财务战略的特点、影响因素及实施路径，才能保证其持续健康发展。

一、核电企业财务战略特点

1.筹资战略：实施资产证券化。按照国家的有关规定，核电企业的贷款只能在核电项目经核准后进入，因此，核准前的大额投资主要依赖于股东的资本金，且前10年的回报率较低。而实施核电资产证券化可以促使流动性较差的资产转化为流动资金，缓解核电站建设与发展的资金需求。实施资产证券化的路径为：一是建立政府型特殊目的载体（SPV）运营机构，发挥政府信用的效应，降低融资成本。二是完善信用评级与增级制度，与国外知名信用评级机构合作或直接引用国外知名信用评级机构进行评级，同时实施政府担保、风险隔断及风险担保基金相结合的增级方式。三是加强核电站运营管理，实现规模经济效应，同时选择合适的证券化期限（一般为20～40年），根据核电企业未来发展需要，确保投资者与核电企业效益最大化。

2.投资战略：量化投资风险。风险是影响核电项目成功的关键性因素。一般来说，核电项目前期存在选址风险、中期存在运营安全风险、后期存在核废物处理风险。而随着核电企业“走出去”战略的实施，由于“一带一路”沿线的一些国家政治局势不够稳定，还会存在一定的政治风险、法律风险及经济风险。基于此，应运用一定的技术方法（比如泛协同结构理论，构建泛协同结构的动态模糊AHP）对核电企业的投资风险进行量化分析，为核电企业科学防范投资风险提供正确指导。

3.运营战略：实施多元化经营。多元化经营主要体现在以下方面：一是延伸上游与下游产业链。具体来说：适当关注上游产业链，发展核燃料供应、核电工程设计施工、高端核电设备研制等；下游产业链实施“核蓄联营”，即参股经营电池蓄能、电力公司及碳排放权交易。二是打造多业务板块协同发展的格局。核电企业要立足核电主业发展的同时，适当兼顾其他业务板块的发展，关注可再生能源研发、核技术开发与利用等。

二、核电企业财务战略的影响因素

核电企业价值增值目标的实现，离不开国家、产业链关联方、股东、债权人、员工及社会公众的支持，核电项目建设及运营过程中需要消耗各种资源，而资源的消耗过程就是核电企业价值的形成过程，而支持者就是不同表现形态资源的提供者，进而最终成为核电企业财务战略的影响因素。

1.财务战略的支持型因素。核电企业投资额大，资金需要量大，一般国家（或地方政府）会作为投资主体参与投资，与其他企业投资主体共同成为股东，为项目建设提供资金支持。同时，也需要债权人的资金进入核电项目建设。核电项目与一般能源建设项目相比，项目前期时间长，从选址到国家核准开工，一般时间为4～5年；项目涉及的环节也较多，除正常能源项目建设前期环节外，还涉及环境影响评价、核安全专有行政许可等，需要国家电力产业、能源及环保政策的支持。因此，国家、股东与债权人属于核电企业财务战略的支持型因素。

2.财务战略的核心型因素。核电建设需要燃料供应商、设备供应商、电力辅业集团、发电企业、核输配电企业等的支持，经过多年的努力，我国虽已建立了以核电为中心的反应堆，集核燃料、核电站设计、建造、运行于一体的自主体系，但要实现核电大国与强国的宏伟目标，更需要关联企业配套服务的相互支撑。从整个核电产业链来看，其上游环节包括核燃料循环、施工及设备制造，中游环节为核电站运营，下游环节包括核输配电、核废料处理等。核电企业处于核电产业链的核心位置，其外部运营必须依靠关联企业的支撑，内部运营则离不开内部机构与员工的支持，唯有内外结合，方能相得益彰。因此，核电关联企业、内部机构及员工属于财务战略的核心型因素。

3.财务战略的辅助型因素。核电技术具有复杂性与神秘性的特点，行业方面又具有垄断性。社会公众虽不直接为核电企业提供财务或服务支持，但其对核电项目建设及运营环境稳定性具有不可低估的影响。因此，社会公众属于财务战略的辅助型因素。

三、核电企业财务战略的实施路径

基于以上分析，核电企业财务战略实施路径包括以下内容：

1.核电企业财务战略支持型实施路径。核电企业财务战略支持型涉及国家、股东及债权人，其中股东、债权人与核电企业筹资活动、收益分配活动有关，国家则涉及社会责任层面。因此，核电企业财务战略支持型实施路径必须统筹考虑筹资战略、收益分配战略及社会责任战略。

（1）筹资战略。一是提高核电企业的经济实力。一般来说，投资者在进入核电企业之前，不仅要调查了解核电企业原有项目的财务状况、经营经果、财务竞争力及未来的发展前景，还要掌握未来核电项目建设情况。因此，良好的经营业绩是吸引资金进入核电企业的有效途径。二是提升核电企业的良好声誉，积极履行核电企业的社会责任。三是改善核电企业的治理水平，因为治理水平会影响股东及债权人对核电企业经营的信心，也直接影响资金的供给量与时间。

（2）收益分配战略。核电企业收益分配应以经营为起点，与筹资、投资同步进行，并贯穿经营活动的全过程。同时，收益分配问题的核心不仅是核电企业和股东之间的博弈，也是核电企业内部机构、核电企业与同一社会经济环境中其他利益主体之间的多重博弈，因此，应根据企业生命周期、股东偏好，权衡股东需求与核电企业发展的关系，并采取灵活多样的股利政策与股利支付方式。

（3）社会责任战略。一是注重研发与创新。核电企业要形成合力，强化基础能力建设，注重成果转化，并通过创新发展，形成自主知识产权技术，进而提升核电技术竞争力。二是防止核安全风险。核电作为清洁能源，在低碳减排方面具有良好的经济效用，因此，应按“全球最高安全标准”做好核设施、核材料安全与核废料处理。三是打造核电“生态圈”，发挥核电建设产业链的资源整合效应与管理协同效应，实现产业利益的共享。

2.核电企业财务战略核心型实施路径。核电企业财务战略核心型涉及核电企业的上游企业（供应商）、下游企业（客户）及内部机构与员工，与核电企业的经营活动与投资活动密切相关。因此，其财务战略核心型实施路径应考虑的是经营战略与投资战略。

（1）经营战略。一是保持核电经济性优势，推行核电标杆电价，保证核电安全稳定和经济运行。二是通过标准化和批量化建设控制并降低核电造价。三是按照国家有关政策，延长固定资产折旧年限，助推核电技术渡过开发初期高成本的难关。四是构建核电财务“生态链”。利润与资金是核电产业链中各方关注的利益点，核电企业应从利润与资金视角分析核电产业链各方的需求动机、满意状态（获得感）及实现路径，进而构建核电财务“生态链”，满足各方的利益诉求。

（2）投资战略。一是科学界定核电企业投资收益，突破单一经济利益的束缚，将社会效益纳入投资收益的范畴。二是拓展核电企业投资的渠道，加强社会责任投资，将社会责任投资的溢出效应拓展到其他“共生圈”。

3.核电企业财务战略辅助型实施路径。核电企业财务战略辅助型涉及社会公众，与核电企业的环境责任和社会责任密切有关。因此，核电企业财务战略辅助型实施路径应注重环境战略与社会责任战略。一是注重全员参与。核电企业的环境责任与社会责任贯穿核电企业的所有部门，需要全员协作。二是加强全过程监督。核电项目从项目选址、项目建设、核电运营及核电退役等过程都需要具有环境责任与社会责任意识，因此，必须加强全程监督。三是树立正确的价值观。环境战略及社会责任战略内容的特殊性决定了核电企业应在全员范围内提高责任意识，明确责任与目标，进行科学评价与考核，传递人与社会、人与自然“和谐共生”的理念。

（本文系湖南省哲学社会科学基金项目＜17YBA338＞、湖南省教育厅科研重点项目＜17A191＞的研究成果）

责任编辑 刘黎静