《财务成本管理》自测试题

一、单项选择题（本题型共21分，每小题l.5分）

1.下列证券中，收益与发行人的财务状况相关程度高的证券是（ ）。

A.固定收益证券 B.权益证券 C.衍生证券 D.负债证券

2.按照流动性溢价理论，如果市场预期未来短期利率可能不变，则收益率曲线为（ ）。

A.上斜收益率曲线 B.下斜收益率曲线 C.水平收益率曲线D.峰型收益率曲线

3.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（ ）。

A.提高付息频率 B.缩短到期时间 C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率下降

4.下列有关期权价格表述正确的是（ ）。

A.股票价格波动率越大，看涨期权的价格越低，看跌期权价格越高 B.执行价格越高，看跌期权的价格越高，看涨期权价格越低 C.到期时间越长，美式看涨期权的价格越高，美式看跌期权价格越低 D.无风险利率越高，看涨期权的价格越低，看跌期权价格越高

5.下列情形中会使企业增加股利分配的是（ ）。

A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

6.下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是（ ）。

A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关 B.按照优序融资理论的观点，从选择发行债券来说，管理者偏好普通债券筹资优先可转换债券筹资 C.权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展 D.权衡理论是代理理论的扩展

7.在变动成本法下，计入产品成本，不作为边际贡献的扣除项目的成本是（ ）。

A.固定制造成本 B.变动制造成本 C.固定销售及管理费用 D.变动销售及管理费用

8.若公司本身债券没有上市，且无法找到类比的上市公司，在用风险调整法估计税前债务成本时，下列公式正确的是（ ）。

A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=可比公司的税前债务成本+企业的信用风险补偿率 C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率 D.税前债务成本=无风险报酬率+证券市场的风险溢价率

9.利用相对价值模型估算企业价值时，下列说法正确的是（ ）。

A.亏损企业不能用市销率模型进行估值 B.对于资不抵债的企业，无法利用市销率模型计算出一个有意义的价值乘数 C.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用市销率估值模型 D.对于销售成本率较低的服务类企业适用市销率估值模型

10.下列有关企业的关键绩效指标表述正确的有（ ）。

A.企业的关键绩效指标主要是由反映企业绩效的价值指标和企业价值关键驱动因素的指标构成 B.企业确定关键绩效指标目标值应采用行业标准，不应参照企业自身标准 C.关键指标的数量应考虑各个角度的关键特征，每一层级关键绩效指标一般应超过10个 D.评价时不能片面，不能采用“一票否决”制度

11.企业同时生产甲、乙两种产品，其中甲产品是亏损产品，且甲产品的生产能力无法转移，那么以下表述正确的是（ ）。

A.若乙产品的利润超过甲产品的亏损，甲就不应停产 B.若甲产品能够提供正的边际贡献，甲就不应停产 C.若甲产品能够提供的边际贡献大于乙产品，甲就不应停产 D.若甲产品能够提供销售收入，甲就不应停产

12.甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为500件和800件，一季度的预计生产量是（ ）件。

A.500 B.530 C.550 D.580

13.下列关于内部转移价格的说法中，正确的有（ ）。

A.以市场价格作为内部转移价格，可以鼓励中间产品的内部转移 B.以市场为基础的协商价格作为内部转移价格，可能导致购买部门承担全部市场风险 C.以全部成本作为内部转移价格，会引导部门经理做出有利于公司的决策 D.以变动成本加固定费作为内部转移价格，可以照顾双方利益

14.下列属于预防成本的是（ ）。

A.对原材料的检测费用 B.质量奖励费用 C.作业的鉴定费用 D.流程验收费用

二、多项选择题（本题型共24分，每小题2分）

1.在一个达到弱式有效的证券市场上，下列表述正确的有（ ）。

A.有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响 B.利用历史信息的投资策略所获取的平均收益，都不会超过“简单购买/持有”策略所获取的平均收益 C.股价是随机变动的，不受历史价格的影响 D.证券价格的时间序列存在显著的系统性变动规律

2.在编制管理用现金流量表时，企业的下列经济活动中，会影响经营现金流量的有（ ）。

A.经营活动 B.投资活动 C.分配活动 D.筹资活动

3.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（ ）。

A.估计无风险利率时，通常可以使用上市交易的短期政府债券的利息率 B.估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度 C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 D.投资者对风险的厌恶感越强，市场风险溢价率越高

4.会计报酬率法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（ ）。

A.忽视了折旧对现金流的影响 B.忽视了远期的利润 C.忽视了风险 D.忽视了资金的时间价值

5.在保守型筹资策略下，下列结论不正确的有（ ）。

A.临时性负债大于波动性流动资产 B.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和小于长期性资产 C.经营旺季时，易变现率会小于1 D.不会有净金融流动资产存在

6.下列有关标准成本表述正确的有（ ）。

A.正常标准成本大于理想标准成本 B.理想标准成本的主要用途是揭示实际成本下降的潜力 C.基本标准成本与各期实际成本进行对比，可以反映成本变动的趋势 D.现行标准成本可以作为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本进行计价

7.下列有关认股权证的作用和目的表述正确的有（ ）。

A.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本 B.在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失 C.作为奖励发给本公司的管理人员 D.作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券

8.下列作业中属于产品级作业成本的有（ ）。

A.产品的直接材料成本 B.产品生产前机器调试成本 C.产品设计成本 D.产品工艺改造成本

9.下列关于经营杠杆系数说法正确的有（ ）。

A.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B.在其他因素一定时，固定性经营成本越大，经营杠杆系数越大 C.当固定性经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0 D.经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大

10.下列有关标准成本中心的说法中，不正确的有（ ）。

A.标准成本中心对生产能力的利用程度负责 B.标准成本中心有时可以进行设备购置决策 C.标准成本中心有时也对部分固定成本负责 D.标准成本中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量

11.甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（ ）。

A.营业净利率越高，内含增长率越高 B.净经营资产周转率越高，内含增长率越高 C.净财务杠杆越高，内含增长率越高 D.利润留存率越高，内含增长率越高

12.下列关于成本计算分步法的表述中，正确的有（ ）。

A.平行结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理 B.当企业经常对外销售半成品时，应采用逐步结转分步法 C.采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原 D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

三、计算分析题（本题型共40分，每小题8分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一）

1.A公司2017年财务报表主要数据如下表所示：

假设A公司资产均为经营资产，流动负债为经营负债，长期负债为有息负债，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息，假设企业各项经营资产、经营负债占营业收入的比不变。

要求：（1）如果该公司预计2018年销售增长率为20%，计划营业净利率比上年增长10%，股利支付率保持不变，计算该公司2018年的外部融资额及外部融资销售增长比。

（2）假设A公司2018年选择可持续增长策略，维持目前的经营效率和财务政策，不增发新股，请计算确定2018年所需的外部融资额及其构成。

（3）如果2018年公司不打算从外部融资，而主要靠提高营业净利率，调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资本需求，计划2018年营业净利率提高10%，不进行股利分配，据此可以预计2018年销售增长率为多少？

2.某企业生产中使用的A标准件既可自制也可外购。若自制，单位产品材料成本为30元，单位产品人工成本为20元，单位变动制造费用为10元，生产零件需要购置专用加工设备一台，价值50万元，使用期5年，加工设备在设备使用期内按平均年成本法分摊设备成本，此外生产零件时，每次生产准备成本500元，年固定生产准备成本为50000元，每日产量30件；若外购，购入价格是90元，一次订货运输费2600元，每次订货的检验费400元，从发出订单到货物到达的时间和概率如下表所示：

A标准件全年共需耗用4500件，企业的资本成本率为10%，单件存货保险费为1元，存货残损变质损失为每件2元，假设一年工作天数为300天，设单位缺货成本为10元。

要求：

（1）计算自制存货的单位储存成本；

（2）计算外购存货的单位储存成本；

（3）若不考虑缺货的影响，分别计算自制的经济生产批量和外购的经济订货量，并通过计算分析企业应自制还是外购A标准件？

（4）确定企业当库存零件水平为多少时应进行生产准备；

（5）若考虑缺货的影响，判断企业应自制还是外购A标准件？

3.K公司是一家互联网企业，最近三年年均实现盈利，甲公司拟收购K公司，经过调查K公司2017年的财务数据为：营业收入24000万元、净利润5000万元、资产总额19000万元、净资产10800万元。

与甲公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2017年相关数据如下：

要求：

（1）分别用市盈率模型、市净率模型和市销率模型对K公司进行估价；

（2）简述市盈率模型、市净率模型和市销率模型三种模型的适用范围，并分析各个模型对K公司股价评估是否适用。

4.戊公司生产和销售E、F两种产品，每年产销平衡。为了加强产品成本管理，合理确定下年度经营计划和产品销售价格，该公司专门召开总经理办公会进行讨论。相关资料如下：

资料一：2017年E产品实际产销量为3680件，生产实际工时为7000小时，实际人工成本为16元/小时。标准成本资料如下表所示：

资料二：F产品2018年计划产销量为12000件，预计单位变动制造成本为150元，单位变动销售管理费用50元，计划期的固定制造费用420000元，固定销售管理费用为300000元。

资料三：戊公司接到F产品的一个额外订单，意向订购量为2800件，订单价格为250元/件，要求2018年内完工。

要求：

（1）根据资料一，计算2017年E产品的下列指标：①单位标准成本；②直接人工成本差异；③直接人工效率差异；④直接人工工资率差异。

（2）若企业的生产能力是15000件，根据资料二、资料三和上述测算结果，做出是否接受F产品额外订单的决策，并说明理由。

（3）根据资料二，如果2018年F产品的目标利润为150000元，销售单价为350元。计算F产品保本销售量和保利销售量。

5.甲公司是一家化工原料生产企业，只生产一种产品，产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行生产，第一车间生产的半成品转入半成品库，第二车间领用半成品后继续加工成产成品，半成品的发出计价采用加权平均法。甲公司采用逐步综合结转分步法计算产品成本，月末对在产品进行盘点，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。

第一车间耗用的原材料在生产过程中陆续投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第一车间和第二车间的在产品完工程度均为50%。

甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间，分别为第一车间、第二车间和行政管理部门提供维修和电力，两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务。甲公司按照交互分配法分配辅助生产费用。

甲公司2018年8月份的成本核算资料如下：

（1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：吨）

（3）机修车间本月发生生产费用16250元，提供维修服务200小时；供电车间本月发生生产费用22000元，提供电力44000度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务的情况如下：

（4）基本生产车间本月发生的生产费用（单位：元）

（5）半成品收发结存情况

半成品月初结存13吨，金额116100元；本月入库70吨，本月领用71吨，月末结存12吨。

要求：

（1）编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程。单位成本要求保留五位小数）。

辅助生产费用分配表（交互分配法）

（2）编制第一车间的半成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（3）编制第二车间的产成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（4）对第二车间的完工产品成本所耗上一步骤半成品成本进行成本还原，还原时按一车间本月所产半成品成本项目的构成比率进行还原，并按原始成本项目反映产品成本（尾差计入制造费用）。

四、综合题（本题型共15分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一）

E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力，有关资料如下：

BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支/年的生产线。

当前的BJ注射液生产线于2015年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元。生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。

新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元。

BJ注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为100万元。扩建完成后，第1年的销量预计为700万支，第2年的销量预计为1000万支，第3年的销量预计为1200万支，以后每年稳定在1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。

项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。

生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%。

扩建项目预计能在2017年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2017年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。

E公司目前的资本结构（负债/权益）为1/1，税前债务成本为9%，β权益为1.5，当前市场的无风险报酬率为6.25%，权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本维持9%不变。

E公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：

（1）计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率？请说明原因。

（2）计算扩建项目的初始现金流量（零时点的增量现金净流量）、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值（计算过程和结果填入下列表格中），判断扩建项目是否可行并说明原因。

（3）计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为3年，E公司是否应当采纳该扩建项目？请说明原因。

《财务成本管理》参考答案

一、单项选择题

1.B【解析】权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者作出支付承诺，收益的多少不确定，要看公司经营的业绩和公司净资产的价值。所以，权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况。

2.A

3.A【解析】对于折价发行的债券，加快付息频率会使债券价值下降，所以选项A正确；对于折价发行的债券，到期时间越短表明未来获得的低于市场利率的利息越少，则债券价值越高，选项B错误；提高票面利率会使债券价值提高，选项C错误；等风险债券的市场利率下降，债券价值上升，选项D错误。

4.B【解析】股票价格波动率越大，期权的价格越高。选项A错误；执行价格对期权价格的影响与股票价格相反。看涨期权的执行价格越高，其价值越小。看跌期权的执行价格越高，其价值越大，选项B正确；到期时间越长，发生不可预知事件的可能性越大，股价的变动范围越大，美式期权的价格越高，无论看涨期权还是看跌期权都如此，选项C错误；无风险利率越高，执行价格的现值越小，看涨期权的价格越高，而看跌期权的价格越低，选项D错误。

5.C【解析】本题考核影响股利分配政策的因素。收益不稳定的公司一般采用低股利政策，选项A不正确；市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，公司往往支付较低的股利，选项B不正确；经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，应增加股利的发放，选项C正确；如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，选项D不正确。

6.D【解析】按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大；按照权衡理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值；按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以选项A、C正确，选项D错误。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择，故选项B正确。

7.B【解析】在变动成本法下，边际贡献扣除项目包括生产成本中的固定成本（固定制造费用）和全部非生产成本。

8.A

9.D【解析】市销率估值模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以选项A、B不正确；市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此选项C不正确，选项D正确。

10.A【解析】企业的关键绩效指标一般可分为结果类和动因类两类指标，结果类指标是反映企业绩效的价值指标；动因类指标是反映企业价值关键驱动因素的指标，选项A正确；企业确定关键绩效指标目标值可以是参考国家有关部门或权威机构发布的行业标准或参考竞争对手标准也可以是参照企业内部标准；如果不能按照前面两种方法确定的，还可以根据企业历史经验值确定，选项B错误；关键指标的数量不宜过多，每一层级关键绩效指标一般不超过10个，C错误；对特别关键、影响企业整体价值的指标可设立“一票否决”制度。

11.B

12.B【解析】一季度期末存货量=二季度销售量×10%=800×10%=80（件），一季度期初存货量=上年期末存量=一季度销售量×10%= 500×10%=50（件），所以：一季度预计生产量=一季度销售量+一季度期末存货量-一季度期初存货量=500+80-50=530（件）。

13.A【解析】由于以市场价格为基础的转移价格，通常会低于市场价格，这个折扣反映与外销有关的销售费以及交货、保修等成本，因此可以鼓励中间产品的内部转移，选项A正确；协商转移价格仍被广泛采用，它的好处是有一定弹性，可以照顾双方利益并得到双方认可，如果最终产品的市场需求很少时，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，选项BD错误；以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格，既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于公司的明智决策，选项C错误。

14.B

二、多项选择题

1.ABC【解析】如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持有”策略的收益率，赚取超额收益，说明资本市场没有达到弱式有效，选项D错误。

2.AB【解析】经营现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。

3.BCD

4.ACD

5.ABD【解析】在保守型筹资策略下，在经营旺季时存在净金融流动负债，所以易变现率小于1，选项C正确；而在经营低谷时，存在净金融流动资产，易变现率大于1，选项D错误。选项A、B是激进型筹资策略的特点。

6.ABCD

7.BCD【解析】认股权证筹资的主要目的是可以降低相应债券的利率，而不是为了发行股票。可转换债券的筹资目的是可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本。

8.CD【解析】选项A属于单位级作业成本；选项B属于批次级作业成本。产品级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业。例如，产品设计、产品生产工艺规程制定、工艺改造、产品更新等。

9.ABD【解析】在其他因素一定的情况下，产销量越小，成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大，当固定性经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1。

10.ABD【解析】标准成本中心的考核指标是既定产品质量和数量条件下的标准成本。标准成本中心不需要作出定价决策、产量决策或产品结构决策。固定成本中的可控成本属于标准成本中心的可控成本。

11.ABD【解析】内含增长率=（预计营业净利率×预计净经营资产周转率×预计利润留存率）/（1-预计营业净利率×预计净经营资产周转率×预计利润留存率），根据公式可知预计营业净利率、预计净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动。内含增长率与净财务杠杆无关。

12.ABC【解析】采用平行结转分步法，每一生产步骤的生产费用也要在其完工产品与月末在产品之间进行分配，但这里的完工产品是指企业最后完工的产成品，这里的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品，选项D错误。

三、计算分析题

1.【答案】

（1）2017年营业净利率=560/11200=5%

2018年预计营业净利率=5%×（1+10%）=5.5%

外部融资额=增加经营资产-增加经营负债-可动用金融资产-增加留存收益=11200×20%×（15232/11200-4200/11200）-0-11200×（1+20%）×5.5%×（1-168/560）=1688.96（万元）

外部融资销售增长比=1688.96/（11200×20%）=75.4%

（2）2017年可持续增长率=[（560/8232）×（392/560）]÷[1-（560/8232）×（392/560）]=5%

由于可持续增长，不能增发股票，所以外部融资额只能为金融负债，本题均为长期负债。

2018年可持续增长下增加的外部金融负债=2800×5%=140（万元）

（3）由于不打算从外部融资，销售增长率为内含增长率，设内含增长率为x，则：15232/11200-4200/11200-（1+x）/x×5.5%×（1-0）=0，解得x=5.91%。

2.【答案】

（1）单位存货占用资金=30+20+10=60（元）

自制存货单位储存成本=单位存货占用资金的应计利息+单位存货保险费+单位存货残损变质损失=60×10%+1+2=9（元/件）

（2）外购存货单位储存成本=100×10%+1+2=13（元/件）

（3）每日需要量=4500/300=15（件/天）

加工设备的年平均成本=500000/（P/A,10%,5）=500000/3.7908= 131898.2（元）

TC=4500×60+4500+50000+131898.28=456398.3（元）

TC=4500×90+18000=423000（元）

因为自制总成本大于外购总成本，所以企业应外购A标准件

（4）

外购：

年订货次数=4500/1500=3（次）

设B=0（件），R=（15×0.15+30×0.2+45×0.3+60×0.2+75×0.15）=45（件）

S=（60-45）×0.2+（75-45）×0.15=7.5（件）

TC（S，B）=7.5×10×3=225（元）

设B=15（件），R=60（件）

S=（75-60）×0.15=2.25（件）

TC（S，B）=10×2.25×3+4×12=115.5（元）

设B=30（件），R=75（件）

S=0

TC（S，B）=8×12=96（元）

再订货点为75件时，相关成本最小。

（5）考虑缺货影响的外购相关成本=423000+96=423096（元），所以还是选择外购。

3.【答案】

（1）对K公司股权价值的评估

市盈率模型：

可比公司本期市盈率=[股利支付率×（1+增长率）]/（股权资本成长-增长率）=[40%×（1+10%）]/（15%-10%）=8.8

K公司的股权价值=可比公司本期市盈率×目标企业本年净利润=8.8×5000=44000（万元）

市净率模型：

可比公司本期市净率=[权益净利率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权资本成本-增长率）=[50%×40%×（1+10%）]/（15%-10%）=4.4

K公司的股权价值=可比公司本期市净率×目标企业本年净资产=4.4×10800=47520（万元）

市销率模型：

可比公司本期市销率=[销售净利率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权资本成本-增长率）=[20%×40%×（1+10%）]/（15%-10%）=1.76

K公司的股权价值=可比公司本期市销率×目标企业本年销售收入=1.76×24000=42240（万元）

（2）市盈率模型最适合连续盈利并且β值接近于1的企业；K公司最近三年连续盈利，并且可比公司β值为0.95说明K公司β值接近于1，故该模型适用于K公司的估价。

市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业, K公司是运营模式简单的互联网企业，属于轻资产企业，净资产与企业价值的关系不大，故该模型不适用于K公司的估价。

市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。可比公司的销售成本率为70%，说明K公司的销售成本率也较高，但K公司并非传统行业，故该模型不适用于对K公司的估价。

4.【答案】

（1）①单位标准成本=35×2+15×2+10×2=120（元）

②直接人工成本差异=实际工时×实际工资率-实际产量下标准工时×标准工资率=7000×16-3680×2×15=1600（元）（U）

③直接人工效率差异=（实际工时-实际产量下标准工时）×标准工资率=（7000-3680×2）×15=-5400（元）（F）

④直接人工工资率差异=（实际工资率-标准工资率）×实际工时= 16-15）×7000=7000（元）（U）

（2）由于额外订单价格250元高于单位变动成本200元，故应接受这一额外订单。

（3）保本销售量=（420000+300000）/（350-200）=4800（件）

保利销售量=（150000+420000+300000）/（350-200）=5800（件）。

5.【答案】

（1）辅助生产费用分配表（交互分配法）

（2）第一车间半成品成本计算单（见表1）

（3）半成品单位成本=（116100+647500）/（13+70）=9200（元/吨）

出库半成品成本=9200×71=653200（元）

第二车间产成品成本计算单（见表2）

（4）产品成本还原表（见表3）

四、综合题

【答案】

（1）当前的权益资本成本=无风险报酬率+β权益×市场风险溢价=6.25%+1.5×6%=15.25%

当前的加权平均资本成本=9%×（1-25%）×50%+15.25%×50%=11%

使用公司当前的加权平均资本成本作为项目的资本成本应同时具备两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。由于扩建项目是现有产品生产规模的扩张，项目的经营风险与当前资产的平均风险相同，等风险假设成立；公司拟继续采用相同的资本结构为扩建项目筹资，资本结构不变假设也成立，所以可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。

（2）由于扩建项目的净现值为正数，表明可以增加股东财富，扩建项目可行（各年增量现金流量及净现值见表4）。

【解析】初始现金流量中：

当前生产线每年计提折旧额=1800×（1-5%）/10=171（万元）

扩建结束时当前生产线的账面价值=1800-171×3=1287（万元）

当前生产线变现损失抵税=（1287-1127）×25%=40（万元）

项目扩建停产减少净收益=200×（10-6）×（1-25%）=600（万元）

增加的营运资本=（700-400）×10×10%=300（万元）

第1年的增量现金净流量中：

新生产线每年计提折旧额=5000×（1-5%）/10=475（万元）

增加的折旧抵税=（475-171）×25%=76（万元）

第7年的增量现金净流量中：

新生产线处置时的账面价值=5000-475×7=1675（万元）

处置变现损失抵税=（1675-1200）×25%=118.75（万元）

如果不进行扩建，当前生产线处置时的账面价值=1800-171×10=90（万元）

当前生产线变现收益纳税=（115-90）×25%=6.25（万元）

增加的生产线变现损失抵税=118.75+6.25=125（万元）

（3）至第3年末的累计现金流量=-4733+586+1586+2386=-175（万元）

静态回收期=3+|-175|/2386=3.07（年）

静态回收期代表收回投资需要的年限，它可以粗略地衡量项目的流动性和风险，但没有考虑回收期以后的现金流量，即没有衡量盈利性。虽然计算出的静态回收期为3.07年，略大于类似项目的通常回收期3年，但由于扩建项目的净现值较大，E公司仍应采纳扩建项目。