中国嘉陵工业股份有限公司（集团）（下称嘉陵股份）是中国南方工业集团公司控股的国有上市公司，主导产品为摩托车及发动机、特种车辆等。2010年度嘉陵股份的净利润为-277 586 115.06元，2011年度的净利润为-254 991 998.85元，由于连续两年净利润为负，上交所从2012年5月2日开始对嘉陵股份的股票实行“*ST”特别处理，股票日涨幅控制在5%以内。

2013年4月27日，嘉陵股份董事会审议通过了2012年财务报告，认为公司已不存在涉及上交所《股票上市规则（2012修订）》中规定的退市风险警示及其他风险警示的情形，因此嘉陵股份于2013年4月26日向上交所申请撤销本公司股票的退市风险警示。2013年5月8日，上交所批准了嘉陵股份的申请，嘉陵股份2013年5月10日正式复牌，股票简称由“*ST嘉陵”变更为以前的“中国嘉陵”，顺利摘帽。

一、嘉陵股份通过非经常性损益进行盈余管理

由表2可见，嘉陵股份由于2012年在仅靠其主营业务无法扭亏为盈的情况下，通过非经常性损益项目中的非流动资产处置（主要是出售资产）、股权转让、债务重组、政府补助等一系列手段进行盈余管理。

二、盈余管理对可持续发展的影响

笔者从嘉陵股份2010～2016年的经营、偿债、发展能力分析盈余管理对其可持续发展带来的影响。

1.经营能力分析

企业的经营活动决定企业经营业绩。在一定的范围内，销售状况越好的企业经营活动产生的现金流量越多，同时企业的资金回收周期也较好。因此，经营活动的现金流量能够充分反映企业的主营业务经营状况。

如表3所示，嘉陵股份经营活动现金流量净额从2011年开始每年都为负数，2011～2012年有一个较大的涨幅，涨幅达到43.98%，但是从2012～2016年开始呈下降趋势，并且下降越来越快。经营活动现金流是企业生产经营活动的全部成果，由此可见，嘉陵股份的经营状况不甚理想时，其利用真实的交易活动通过非经常性损益项目进行盈余管理，虽然顺利摘帽，但是摘帽以后并没有从根本上解决嘉陵股份的经营问题，只是使企业在短时间内摆脱了被暂停上市甚至是退市的危机，并不利于嘉陵股份的长期发展。

2.偿债能力分析

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。

由表4可以看出，嘉陵股份的总资产呈下降趋势，尤其是在2012年和2014年出现大幅度的下降，说明嘉陵股份在2012年和2014年通过出售资产进行了盈余管理，导致嘉陵股份的总资产逐渐越少。同时，资产负债率不断上升，且2016年的净资产已经为负值。从长远来看，嘉陵股份通过盈余管理手段实现业绩上的扭亏为盈，加大了债权人的风险。

3.发展能力分析

从表5可以看出，嘉陵股份2010～2016年营业总收入呈现一直下降的趋势，且营业利润一直为负。说明嘉陵股份的经营状况并没有得到实质性的改善。

三、建议

1.政府部门应加强资本市场管理力度

上市公司进行盈余管理的成本低、回报高，这种情况下盈余管理就成为帮助上市公司快速实现摘帽的“好帮手”。但是进行了盈余管理后会导致会计信息失真，不仅扰乱证券市场，利益相关者也很可能根据这些信息做出错误的决策，久而久之必然会打击投资者的信心，从而影响我国证券市场甚至是整体经济的健康发展。由于我国资本市场起步较晚，目前仍然处于市场经济发展的初级阶段，监管体制还不够完善，监管力度也不够。相关部门应进一步加强资本市场管理力度，完善有关制度建设。

2.企业应积极推进国企转型

嘉陵股份要积极响应中央关于国企转型战略部署，积极推进军民融合深度发展，积极拓展外销业务，实现特种车的战略转型，夯实业务转型基础。强化公司内部控制，提高经济运行质量和效率，组建品质保障和供应商支持团队，推进公司品质提升工作，为公司业务转型、产能盘活奠定良好的基础。

（作者单位：四川大学锦江学院 中国平安财产保险股份有限公司）

责任编辑 刘霁

主要参考文献

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