时间:2020-04-08 作者:王峰娟 李日强 (作者单位:北京工商大学商学院)
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摘要:
浦发银行和兴业银行是国内绿色金融领域的积极实践者和市场领先者。2016年1月,浦发银行、兴业银行分别获准500亿元绿色金融债券发行额度,并先后以簿记建档方式在境内银行间市场完成200亿元和100亿元的首期发行,获得国内大型银行、全国性中小股份制商业银行、证券、基金、保险公司的超额认购,实现了国内绿色金融债券产品的正式落地。截至2016年8月,浦发银行共发行了三期绿色金融债券,完成获批的全部额度;兴业银行成功发行两期共300亿元绿色金融债券。两家银行在绿色债券的项目评估与筛选、资金使用与管理、信息披露与报告、风险防控等方面的做法具有相似性与可复制性,为其他机构发行绿色金融债券提供了借鉴。
一、绿色金融债券发行的基本情况
表1列示了两家银行截至2016年8月发行各期绿色金融债券的基本数据。不难发现,这些产品呈现出高等级、低风险、发行价格和利率低、期限适中的特点,同时体现出明显的绿色属性。各期绿色金融债券发行利率低于同一时期同期限、同评级传统债券,这是基于发行成本与市场需求权衡的结果。在税收政策、风险权重等方面,各期绿色金融债券与普通金融债券一致。上述特性保障了投资者的安全性要求,有助于吸引投资者关注,增...
浦发银行和兴业银行是国内绿色金融领域的积极实践者和市场领先者。2016年1月,浦发银行、兴业银行分别获准500亿元绿色金融债券发行额度,并先后以簿记建档方式在境内银行间市场完成200亿元和100亿元的首期发行,获得国内大型银行、全国性中小股份制商业银行、证券、基金、保险公司的超额认购,实现了国内绿色金融债券产品的正式落地。截至2016年8月,浦发银行共发行了三期绿色金融债券,完成获批的全部额度;兴业银行成功发行两期共300亿元绿色金融债券。两家银行在绿色债券的项目评估与筛选、资金使用与管理、信息披露与报告、风险防控等方面的做法具有相似性与可复制性,为其他机构发行绿色金融债券提供了借鉴。
一、绿色金融债券发行的基本情况
表1列示了两家银行截至2016年8月发行各期绿色金融债券的基本数据。不难发现,这些产品呈现出高等级、低风险、发行价格和利率低、期限适中的特点,同时体现出明显的绿色属性。各期绿色金融债券发行利率低于同一时期同期限、同评级传统债券,这是基于发行成本与市场需求权衡的结果。在税收政策、风险权重等方面,各期绿色金融债券与普通金融债券一致。上述特性保障了投资者的安全性要求,有助于吸引投资者关注,增强绿色债券的流动性。
二、绿色金融债券发行的主要做法与经验
相比一般金融债券,绿色金融债券不仅关注收益率和安全性,更加强调对绿色项目的认定、管理、披露与报告。浦发银行、兴业银行借鉴国外绿色债券发行经验并结合自身实际创新,凭借专业的运作管理能力,在严格按照规范化、市场化操作的同时,将成本控制与风险防控贯穿始终。
1.注重前期准备,加强风险防控,规范业务流程,强化内部管理
商业银行发行的绿色金融债券会以贷款的形式将募集资金投放到绿色项目,因此良好的绿色信贷业务支撑是重要前提。浦发银行、兴业银行前期积累了大量的绿色信贷经验和优质存量客户,并设有专业的绿色信贷部门负责协调统筹。两家银行在发行前制定了总体环境效益目标,在此目标下结合项目目录和筛选标准,对潜在绿色项目进行摸底和储备,明确储备项目与拟投放贷款的匹配关系,据此确定绿色金融债券的发行规模和投放计划。同时,在内部搭建由总行复核到分行筛选的业务管理架构,规范作业流程。完备的业务团队和成熟的内部管理体系为募集资金投放到真正具有绿色效益的项目提供了保障。
2.限定募集资金用途,规范项目评估程序,管好用好募集资金
两家银行严格执行中国人民银行《绿色债券支持项目目录》范围的绿色项目标准,并从经济性、资金安全性等方面对项目进行评估:在项目选择上,分析各类产业项目的优势与弊端,结合项目储备情况确定重点支持领域;在项目认定上,建立环境效益跟踪评估方法及管理体系,保证拟投项目有可供描述、量化及评定的环境效益;在资金管理上,制定绿色金融债券募集资金内部管理办法,由总行进行集中管理,建立专门的台账用于资金的到账、拨付及收回,确保专款专用、资金可溯;在资金投放后,实施额度管理并及时披露贷款信息,将项目投放风险降到最低。
3.绿色债券“贴标”,降低发债成本,实现“评级+认证”双保险
绿色债券“贴标”是国际上的通行做法。目前国内并未强制要求发行人聘请专业机构提供“第二意见”。但实际操作中,两家银行均聘请了国内权威的第三方认证机构对绿色金融债券的技术标准、项目筛选和评估流程、资金使用和管理、项目储备情况和环境效益评估进行全流程评估认证。在信用评级的同时,两家银行还对拟发行债券的绿色程度进行“贴标”,以进一步降低信用风险。绿色程度越高则发债成本越低,从而进一步降低了资金投放利率和绿色项目的融资成本。
4.严格信息披露,杜绝资金“漂绿”,降低投资者信息不对称程度
根据中国人民银行《关于发行绿色金融债券有关事宜的公告》要求,两家银行在普通金融债券需要披露的内容外,还对募集资金使用情况、认证报告和专项审计报告做了披露。同时明确了资金披露方式,按季度向市场披露上述信息,信息披露覆盖绿色金融债券整个存续期。
三、募集资金投放情况及其绿色效益
募集资金投向及其绿色效益认证是绿色金融债券整个业务链条的重要环节,是做好风险防控的关键所在。从2016年第二季度资金投放情况看,浦发银行重点投放在节能、清洁交通、生态保护和适应气候变化等领域,兴业银行则主要支持污染防治、资源节约与循环利用等领域;投放对象多为重资产企业,产业相对成熟,项目现金流稳定,往往有政府融资平台支持,防控风险的基础比较扎实。在具体项目上,以浦发银行首期绿色金融债券4.69亿元支持天津公交集团电动公交车采购项目为例,电动公交车作为城市客运交通绿色转型的“深绿”资产,采购价格较高,总投资较大。除一定的财政补贴外,企业仍有大量资金需要自行筹集。此类项目多为国有企业参与,信用较高,现金流较好,企业往往希望支付较低的信贷成本。天津公交集团与浦发银行绿色金融债券对接,充分享受绿色金融债券的高效和低成本优势,有助于缓解公益性资产的融资压力,发挥清洁交通的环保效益。兴业银行基于历史数据测算,募集资金所支持项目预计实现年节约标煤不低于480万吨,年减排二氧化碳不低于1340万吨,年减排化学需氧量不低于26万吨,仅二氧化碳减排一项即相当于关闭30座100兆瓦火力发电站,或130万公顷森林每年吸收的CO2总量。目前来看所投项目的环境效益和社会影响符合投资人预期。
从以上两家银行发行绿色金融债券的经验可以看出,首先,绿色信贷基础是决定现阶段商业银行能否成功发行绿色金融债券的重要条件,成熟的内部管理体系和规范化的市场操作是成本控制的保障。浦发银行和兴业银行依托丰富的绿色信贷经验,规范市场化操作,获得“高评级+绿色认证”的双重效应,实现了发债的低成本,并将这种优势传递到绿色项目。其次,严格的项目筛选和投放是风险防控的关键。募集资金必须投向绿色项目是绿色金融债券的首要特征。若不对绿色项目进行严格筛选,一哄而上,极有可能形成融资泡沫并衍生为新的行业风险,反而会降低商业银行的盈利能力。一些绿色项目易受行业周期影响,技术和市场不确定性较高,容易产生兑付风险。商业银行必须合理评估所投项目的现金流稳定性和绿色效益,避免过度投资和盲目投资。最后,由于绿色金融债券的间接融资特性,往往存在资金闲置和附加成本的弊端。商业银行必须合理安排进度,决不能将闲置资金投向高污染或高风险的领域。
四、发展建议
浦发银行、兴业银行的实践掀起了国内绿色金融债券的热潮。截至2016年8月底,已有4家商业银行在境内完成11期共计920亿元绿色金融债券的发行。总体上,我国绿色金融债券发展势头强劲,但仍是新生事物,面临的问题不容忽视。首先,偿还能力较强的绿色企业完全可以自主选择金融产品,通过绿色金融债券融资的优势并不突出;其次,支持对象以大企业、大项目为主,对小微企业、小微项目的关注远远不够;最后,一些中小规模金融机构限于客户资源的顾虑,参与积极性有待提高。笔者结合浦发银行、兴业银行的实践经验和当前实际,对发展绿色金融债券提出如下建议:
1.强化绿色发展理念,重视绿色信贷基础,培育专业化管理团队
当前,绿色发展已上升为国家战略。在国内大力发展绿色金融的背景下,金融机构发行绿色金融债券顺应发展潮流。商业银行应当秉承可持续发展理念,将绿色发展纳入其长期发展战略,合理挖掘绿色金融债券蕴含的巨大商机;应当推动服务模式创新,完善绿色信贷机制,若无较充分的绿色信贷基础,绿色金融债券所募集资金将难以顺利转化为绿色项目的经济利益;应当培育一支专业团队开展绿色债券融资业务,建立完善的绿色产业项目贷款授信、风控、营销等制度和成熟的业务团队。
2.完善绿色金融债券免税、贴息、补贴机制,建立政府性支持基金
配套的激励政策与政策扶持是切实降低融资成本、提高发行人收益行之有效的手段。目前国内已出台的绿色金融债券支持政策更多停留在鼓励层面,不仅数量不够,相关的免税、贴息、补贴等财政激励措施还难以及时跟进。而政府担保基金、风险补偿基金等分担所投绿色企业风险的措施更是凤毛麟角。建议央行在存贷比、风险权重、不良率容忍度方面给予金融机构较大的政策优惠,同时建议政府部门提供适度财政支持,加快建立政府性支持基金或开展地区试点。只有切实降低金融机构和绿色企业的融资成本,才能将绿色金融债券的绿色优势长期转化为实实在在的绿色效益。
(本文是北京社科基金“碳金融发展背景下的财务管理创新研究”<11JGB027>的阶段性成果,同时得到国家社科基金重大项目<14ZDA027>、重点项目<14AJY005>,教育部新世纪优秀人才支持计划项目
责任编辑 陈利花
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