摘要:
员工持股计划是指上市公司根据员工意愿,将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托给资产管理机构管理,通过二级市场购入本公司股票并长期持有,股份权益按约定机制分配给员工的制度安排。我国证监会于2012年8月发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》,鼓励上市公司开展员工持股计划。为研究员工持股的有效性,本文以探路者员工持股计划为例进行具体分析。
一、案例介绍
(一)公司简介
探路者控股集团股份有限公司(以下简称探路者)是我国一家大型户外用品企业,产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备,产品销售量和市场占有率排名第一。2015年以来,受零售业景气度不振和行业竞争加剧的影响,公司户外用品销售增长面临较大压力,在政府鼓励体育产业发展的背景下,公司开始布局“户外用品+旅行+大体育”综合户外生态圈,开拓新市场弥补现阶段主业的不足,寻求新的利润增长点。为调动员工积极性、促进公司战略成功转型,公司于2015年12月公布了《探路者控股集团股份有限公司第一期员工持股计划(草案)》,分别对户外、旅游及体育三大业务人员进行激励。
(二)员工持股计划简介
探路者员工持股计划初始筹集资金总...
员工持股计划是指上市公司根据员工意愿,将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托给资产管理机构管理,通过二级市场购入本公司股票并长期持有,股份权益按约定机制分配给员工的制度安排。我国证监会于2012年8月发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》,鼓励上市公司开展员工持股计划。为研究员工持股的有效性,本文以探路者员工持股计划为例进行具体分析。
一、案例介绍
(一)公司简介
探路者控股集团股份有限公司(以下简称探路者)是我国一家大型户外用品企业,产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备,产品销售量和市场占有率排名第一。2015年以来,受零售业景气度不振和行业竞争加剧的影响,公司户外用品销售增长面临较大压力,在政府鼓励体育产业发展的背景下,公司开始布局“户外用品+旅行+大体育”综合户外生态圈,开拓新市场弥补现阶段主业的不足,寻求新的利润增长点。为调动员工积极性、促进公司战略成功转型,公司于2015年12月公布了《探路者控股集团股份有限公司第一期员工持股计划(草案)》,分别对户外、旅游及体育三大业务人员进行激励。
(二)员工持股计划简介
探路者员工持股计划初始筹集资金总额不超过3801万元,每份份额为1元,参与员工采用自有薪酬进行认购,任一员工认购份额所对应的标的股票数量不得超过公司股本总额的1%。员工持股计划的参与对象为公司部分董事、监事以及经董事会确定的三大业务领域的中高层管理人员、核心骨干等,共计不超过297人,其中董事4人、监事2人、其他高管2人合计认购份额不超过1911万份,占员工持股计划总份额的50.28%,其他员工合计认购份额不超过1890万份,占员工持股计划总份额的49.72%。
员工持股计划设立后全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的“兴证资管鑫众N号集合资产管理计划”(以下简称鑫众N号集合计划)的次级份额。该份额上限为11403万份,按照不超过2:1的比例设立优先级份额和次级份额,主要投资于探路者公司股票。员工持股计划经股东大会通过后的6个月内,鑫众N号集合计划通过二级市场购买(包括但不限于大宗交易、协议转让)等法律法规许可的方式完成标的股票的购买。如果以公告当日股票收盘价23.58元/股测算,鑫众N号集合计划所能购买和持有的股票数量为不超过484万股,占公司股本总额0.94%,未超过证监会所规定的10%上限。
本次员工持股计划的锁定期为12个月,锁定期满后鑫众N号集合计划将根据员工持股计划的安排和市场行情决定是否卖出股票。在锁定期内,员工持股计划不进行权益分配,公司发生资本公积转增股本、派送股票红利时,新取得的股份也一并锁定,不得在二级市场或以其他方式转让。员工持股计划的存续期为36个月,存续期届满后员工持股计划将自行终止。在存续期内,员工持股计划不得转让、退出、抵押或质押、担保或偿还债务。当存续期届满或提前终止时,由管理委员会依法扣除相关税费后,在15个工作日内完成清算,并按持有人所持份额进行分配。
二、员工持股计划有效性分析
(一)公司战略
员工持股计划推出的背景是公司传统户外用品业务增速放缓,公司拟构建“户外用品+旅行+大体育”生态圈,期望通过开拓新业务弥补现阶段主业的不足。为激励员工努力工作进而促进公司战略成功转型,公司开展了本次员工持股计划。公司户外事业群总裁拟认购份额为175万份,占总份额的4.61%;旅行事业群两名总裁合计拟认购份额为525万份,占总份额的13.82%,较高的认购份额将他们的长期收益与公司未来价值的增长紧密关联。由此可以看出,公司适时推出员工持股计划是服务于公司业务多元化的战略目标,而战略的成功依赖于公司员工的共同努力,尤其是新业务员工的努力程度,因此公司针对新业务高管给予更强的激励,其员工持股计划的认购比例相对更高。
(二)参与范围
员工持股计划的参加对象是依据相关法律、法规和公司章程确定,公司员工按照依法合规、自愿参与、风险自担的原则参加此次员工持股计划。此次员工持股计划参与人数共计不超过297人,基本覆盖公司户外用品、旅行和体育三大业务领域的核心管理人员,覆盖范围相当广泛。由于在现代股份制企业中,高管作为股东的代理人拥有企业的实际管理权,很容易制定对其自身有利的股权激励方案,而持股很少的员工则很少涉及类似股权激励计划,大多数员工的收入来源为基本工资以及年终奖金,收入成长性相对较低。此次员工持股计划将众多员工纳入激励范围,对广泛促进员工的参与度、提升员工积极性,进而实现公司战略具有重要的激励作用。
(三)锁定期和存续期
员工持股计划设置了较长的锁定期和存续期,其中锁定期为12个月,可以防止内部人短期交易,有利于维持公司股价稳定;存续期为36个月,较长的存续期将员工长期收入与公司长期业绩紧密联系在一起,一方面员工持有一定股份可以提升其忠诚度,并与公司建立良好的职业发展关系,从而降低核心员工流动性,稳定公司人员结构,降低人力资源成本,另一方面由于员工成为了公司股东,二者形成利益共同体,这可以在较长时间内提升员工的能动性和创造力,激励员工努力工作,进而増强企业核心竞争力,促进公司价值和员工收益协同增长。
三、启示
探路者员工持股计划使员工直接或间接持有了公司部分股权,员工因此具备了代理人(劳动者)和所有人(股东)双重身份,既拥有一定经营决策权,又可以享有公司部分剩余收益,实现了员工与公司利益共享和风险共担。它在推行目的、参与范围和持续时间三方面给了我们如下启示:
首先是员工持股计划的推行目的。员工持股计划应从公司长期利益出发,服务于公司战略。如果公司处在转型阶段或者急于提升自身业绩,那么公司适时推出员工持股计划有利于稳定公司管理层,减少公司人员流动性,对公司员工起到正向激励作用。其次是参与范围的选择。员工持股计划本质上是激励机制,如果只局限于少数员工并且持股比例非常低,那么其激励作用将会受限,只有将更多员工的长期利益与公司长期业绩挂钩,才能充分发挥员工的主观能动性,进而实现公司战略目标。最后是锁定期和存续期的设定。为了防止公司股价短期内出现异常波动,资产管理机构在锁定期内不允许进行股票转让,而在锁定期届满并在存续期未满时,资产管理机构可以根据市场情况择机卖出股票。而由于员工持股计划存续期一般较长,因此可以将员工利益和公司利益进行长期绑定,在较长时间内起到激励作用,但由于股票市场风险较高,过长的存续期有可能会降低员工参与持股计划的积极性,因此在制定员工持股计划时对锁定期和存续期的设定需要兼顾公司战略和股票市场风险。
(本文第一作者系全国会计领军人才<学术类二期>)