摘要:
(一)EVA指标的主要优势
传统的财务指标反映的是企业已经形成的、过去的经营状况,偏重当期盈利,弱化长远利益,不能真正满足股东价值增值愿望。相比,经济增加值(EVA)指标却兼顾财务与非财务、引导性与成果性、内部和外部,更好地反映了企业真实业绩。其具体优势体现在:
1.EVA是从股东价值增值的角度定义利润。从股东投资价值角度而言,只有投资所产生的税后收益高于该项投资的机会成本时,投资才是实际盈利的。EVA计算过程中对传统会计指标的调整和修复,减少了会计指标对经济事项的扭曲反映。
2.EVA与企业价值创造活动高度关联,与股东的增值目标一致。以EVA为核心指标,能够促使企业经营者在决策过程中坚持两条基本原则,即企业的任何经营决策必须最大限度地增加股东财富;企业的价值取决于股东获得的财富是超出还是低于其对资本成本的预期。
3.EVA明确了股东权益的回报要求。EVA迫使企业经营者采取更有竞争性的战略,积极寻求收益和风险之间的平衡,在企业经营中综合考虑长短期利益,更加直接、突出地体现股东资本的收益要求。如在EVA计算过程中,对应收账款计提资金占用成本,而对预收账款不计资本占用成本,对企业价值增值的“好的行...
(一)EVA指标的主要优势
传统的财务指标反映的是企业已经形成的、过去的经营状况,偏重当期盈利,弱化长远利益,不能真正满足股东价值增值愿望。相比,经济增加值(EVA)指标却兼顾财务与非财务、引导性与成果性、内部和外部,更好地反映了企业真实业绩。其具体优势体现在:
1.EVA是从股东价值增值的角度定义利润。从股东投资价值角度而言,只有投资所产生的税后收益高于该项投资的机会成本时,投资才是实际盈利的。EVA计算过程中对传统会计指标的调整和修复,减少了会计指标对经济事项的扭曲反映。
2.EVA与企业价值创造活动高度关联,与股东的增值目标一致。以EVA为核心指标,能够促使企业经营者在决策过程中坚持两条基本原则,即企业的任何经营决策必须最大限度地增加股东财富;企业的价值取决于股东获得的财富是超出还是低于其对资本成本的预期。
3.EVA明确了股东权益的回报要求。EVA迫使企业经营者采取更有竞争性的战略,积极寻求收益和风险之间的平衡,在企业经营中综合考虑长短期利益,更加直接、突出地体现股东资本的收益要求。如在EVA计算过程中,对应收账款计提资金占用成本,而对预收账款不计资本占用成本,对企业价值增值的“好的行为”和“坏的行为”加以明确,并引导企业经营者的行为。
4.EVA具有很强的适用性。一方面,EVA是通过财务报表数据调整后计算而得,对于非上市企业,可模拟企业股价增值效应,向企业经营团队提供相应的股权激励计划;对上市企业,可通过EVA指标将经营层期权方案和员工激励方案综合起来形成一个整体,在上市企业内部形成完善的考核激励机制,以推动企业形成所有者文化。另一方面,可将EVA分解至事业部、工厂、店铺甚至是产品线,对企业经营的各个环节,只要涉及收入、成本和占用资本的分摊,均应计算EVA。企业可通过计算产品、服务和客户的EVA,指导资源的配置和使用,提高资源的使用效率。
(二)EVA在企业经营中的应用
1.绩效评价。评价一个企业是否创造效益,不仅要看传统的财务指标利润总额是否为正,更重要的是看其扣除股东投资资本成本以后的利润(EVA)是否仍为正。例如,某项目公司的投资总额为150亿元,其中股东投资75亿元,通过其他融资渠道融资75亿元,平均融资成本6%。公司2/3资金用于设备采购,设备分5年折旧,厂房10年折旧,每年约5亿元研发投入。2014年,该企业实现营业收入55亿元,利润总额4亿元,表面看公司实现了盈利。但如考虑股东资本收益率要求,假设股东要求的最低预期收益率为6%,则加权平均资本成本率(WACC)也为6%,通过EVA计算,该公司2014年经济增加值(EVA)却为-1亿元,公司并没有真正为股东创造价值,反而给股东造成1亿元的亏损。该公司绩效评价结果应为亏损1亿元。
2.项目并购。EVA可用于企业各类组织、团体及各种项目,作为企业投资、并购经营决策的重要工具。例如,某集团所属集成电路企业A欲收购一家在纳斯达克上市、具有高端核心技术集成电路企业B。B企业2014年实现营业收入14亿美元,净利润1.1亿美元。按照收购当日股价8.21美元/股、发行股份43300万股计算,B企业股权价值为35.6亿美元,市盈率约32倍。该公司公开报价45亿美元,溢价超过25%。从企业集成电路产业战略高度看,A企业收购B企业,对提升A企业的核心竞争力和行业地位具有重要意义;从经济效益情况看,8%的收入利润率高于A企业现有水平,对提升A企业整体盈利能力具有较大支撑作用。但从EVA角度来分析,45亿美元的收购资金将占用股东现金资源,按6%机会成本计算,其EVA值为-1.6亿美元(1.1-45×6%)。因此,从该集团整体考虑,此次收购对集团效益贡献为负增长。如果此次收购不做内部重组,发挥协同效应,仅维持现有经济规模和效益,集团应放弃该并购方案。
责任编辑 李卓