随着金融体制改革进入攻坚阶段，利率市场化不断推进。金融业的行业生态发生了重大改变，银行业的利润结构发生重大调整，存贷差日趋变窄，服务竞争和价格竞争更加激烈。依托大型企业集团的财务公司将会面临更加激烈的外部金融竞争环境。财务公司如何面对利率市场化的冲击将是不可避免的议题。

一、利率市场化对财务公司的影响

利率市场化对于非银行业金融机构的大型企业集团财务公司而言，影响主要体现在以下几个方面：

（一）短期影响不大

1.利率市场化是一个系统的工程，当前利率市场化虽然在不断推进，但是存款保险制度、商业银行推出机制等利率市场化的制度保障尚未健全；金融机构的参与主体尚不够丰富，市场环境尚未完全成熟；金融机构主体的市场定价能力略显不足；利率市场化的明确进程表尚未推出；完全意义上的利率市场化尚有待时日。

2.财务公司不论是总体行业规模还是个体的资产状况，在金融行业中均相对较小，市场占有率不高。尤其对于一些资金链比较紧张的企业集团而言，财务公司可吸收的企业集团成员单位存款规模相对较小，而且由于集团的发展更多还是依赖于外部融资，财务公司自身吸收存款、发放贷款的规模有限，所以利率市场化对其影响有限。

3.利率市场化对银行金融机构影响较大，而财务公司由于自身规模、业务性质、管理水平、经营团队的人才层次构成等方面原因对利率市场化缺乏足够的应对，一般仅仅为被动跟随、被动适应，对利率的敏感性不够。

（二）长期来看，利率市场化给财务公司带来了挑战和机遇

1.挑战主要表现在四方面：

（1）对财务公司的盈利能力产生不利影响。第一，存贷差收窄，存贷利息收入降低。利率实现完全意义上的市场化后，市场的整体存款利率水平将会上升，贷款利率将会下调，存贷差收窄。财务公司吸收集团内部成员单位的各项存款支付的定期存款和通知存款的利息成本支出将会提高，而发放贷款的利息将会随着市场的利率水平下调，盈利来源中的利息收入将会下降，直接对其盈利水平和利润结构产生不利影响。第二，财务公司面临更加激烈的外部银行等金融机构的竞争。由于大型企业集团合作银行多为大型国有银行，利率市场化后银行的差异化竞争将更加明显，部分股份制银行或地方商业银行将通过降低贷款利息，提高服务水平等竞争方式为大型企业集团提供服务，在部分业务上将与财务公司形成更加激烈的竞争。

（2）对财务公司的管理水平提出了更高挑战。当前我国绝大多数财务公司的从业人员为企业集团自身培养的财会人员，面临金融市场缺乏适应能力和应变能力。利率完全市场化后，对资金头寸的精细化管理，对市场利率的预判能力，对市场风险的管控能力要求更高，需要有一定的自主定价能力和资金转移定价能力，在权衡资产的流动性、安全性、效益性三者之间提出了更高的要求，这对财务公司将是一大挑战。

（3）对财务公司的资金归集存在潜在的影响。可归集的资金规模以及资金集中度是财务公司发展壮大的基础。当前我国大型企业集团财务公司的整体资金归集水平较低，资金集中度行业平均水平仅30%左右。部分资金集中度较高的财务公司亦是通过高度集中的资金管理方式和自上而下的行政命令推动。利率市场化后，企业集团部分融资能力较强的成员单位甚至可以从外部银行获取更多、更好的金融服务，加上外部银行等金融机构的竞争加剧，因此财务公司对这部分的资金归集将更加困难。

（4）可能加剧企业集团财务公司的“边缘化”状况。当前监管政策不允许财务公司吸收外部存款，对财务公司的监管均采取商业银行的监管模式。而且当前财务公司的整体盈利水平较实体经济高，企业集团对其财务公司均有一定的利润考核指标，尤其是部分经营情况较为严峻的企业集团，对财务公司的盈利考核会提出更高的要求，利率市场化又要求财务公司对集团各成员单位的服务能力、对整个集团降低融资成本的能力提高，由此利率市场会导致财务公司在企业集团的地位受影响，甚至部分财务公司面临被“边缘化”的危机。

2.机遇主要表现在两方面：

（1）有利于拓展深化金融服务。利率市场化后，虽然财务公司面临的外部金融机构竞争加剧，但是其对各成员单位的具体经营情况较外部银行机构更加熟悉，对各成员单位的金融产品和金融服务需求较了解，可以借此机遇深化各项金融服务，将公司的业务向内延拓展。

（2）有利于财务公司自身定位的回归。监管部门对财务公司的定位为“加强企业集团资金集中管理、提高资金使用效率、降低融资成本”。利率市场化后，财务公司的利润空间压缩，财务公司更应该回归到“服务集团”的发展定位上，避免出现以利润考核指标为中心的情况。

此外，利率市场化对财务公司转变发展策略，提升内部管理能力，提升市场风险的管控能力、中间业务的开发、提高人才梯队建设、参与更激烈的市场竞争等方面都是一个良好契机。

二、财务公司应对利率市场化的策略

1.做精传统业务，拓展创新业务，公司业务实现多元化。

（1）做精做细传统业务。财务公司的传统业务包含公司的结算、信贷等基本业务。利率市场化后，财务公司本质和定位应回归至“服务集团”，应开发更便捷、高效的服务流程，实现业务流程再造，改善业务环节，提升服务水平和质量，满足和开发成员单位多样化的金融需求。

（2）拓展创新业务。为更好地服务于企业集团成员单位，且传统的信贷业务利润空间趋窄，拓展创新业务范围可以成为财务公司新的利润增长点，如积极申请和开展有价证券投资、发行公司债券、承销企业债券、金融机构股权投资等创新业务。另外，以财务公司为发起人开展银团贷款，可以有效地撬动更大的融资规模，为企业集团成员单位提供更多的资金支持，提升自身的服务能力。

（3）大力发展中间业务。利率市场化后，利息收入将会受一定影响，财务公司要加强中间业务的发展，为成员单位提供多元化的金融服务，提高非利息收入的比重。

2.强化自主定价能力开发，增强对金融市场的应变力。利率市场化后，各金融机构均有独立的定价权力。财务公司在利率市场化的初期，应采取跟随战略，紧盯与企业集团业务合作密切的金融机构的定价策略，同时不断引进高素质的金融人才，适时建立符合自身特色的金融服务定价体系。同时，财务公司可以在参照银行的定价体系基础上考量各成员单位的资金集中度贡献率、归集资金的绝对量、公司的实际经营情况、资产状况、企业集团的战略扶植程度等若干变量，对每一变量进行量化，并赋予一定权重，建立一套完整的定价体系，实现金融服务自主定价，增强对金融市场的适应和把控能力。

3.强化内部管理，提升经营管理水平。

（1）实行全面资产负债管理。大部分企业集团财务公司的资产管理与负债管理是相互独立的，缺乏整体性考量。财务公司吸收企业集团成员单位的存款大部分为通知存款等短期存款，而为支持集团公司的大型项目经常会存在大量的长期贷款，吸收存款和发放贷款的期限、利率结构存在不匹配情况，故需统筹考量资产负债业务的期限、利率匹配协调，实行全面资产负债管理。

（2）精细化头寸管理。利率市场化后，市场利率变化将更加敏感，财务公司对每一项利率风险敞口资产必须进行全面量化评估，以明确利率敏感性风险、利率结构性风险敞口头寸，做到各头寸的投放合理、有节、有序。

4.强化对利率风险的防控能力建设。

（1）强化对利率风险的研判能力。财务公司应由业务部门和风险部门全面负责长期关注金融市场的利率走势，并制定未来的资金头寸投放计划，避免利率风险敞口暴露，同时亦可以根据准确的利率市场变动趋势，提高资金头寸的获利能力。

（2）建立利率风险的应对和应急政策。当出现利率风险时，财务公司应制定相关紧急应对策略，做到风险的控制和风险的转移。

责任编辑 陈利花