经营分析作为企业财务管理中的重要内容，对健全财务管理制度、提高财务管理水平以及企业整体经营能力具有至关重要的作用。然而仅仅依据财务数据进行的财务分析具有很大的局限性：许多战略决策很难在短期财务数据上反映出来；外围市场变化对企业经营的影响具有滞后效应；基于报表数据的财务分析缺乏与国家经济政策的结合，容易使企业错失良机。为此，传化集团积极倡导以战略为导向的经营分析理念，要求子公司在进行财务分析时做到“三结合”，即财务分析要与宏观环境及公司发展战略相结合，要与市场经营相结合，要与企业内部管理（预算目标管理、成本管控等）相结合。依据集团的经营分析理念，传化物流公司以“三结合”为基础，制定出自身的经营分析要点，突破了原有的财务分析框架，创新地融入了大量非财务信息。

一、经营分析思路

传化物流公司的经营分析思路包括：在宏观分析时需考虑与物流产业相关的经济环境、政治环境、社会文化环境等，关注所处的行业环境；在分析经营状况时，先将本月或本季度的经营概况提炼，然后围绕重要的关键性指标展开分析（如主营业务收入、成本费用指标和主营利润指标的分析），再利用杜邦分析手段总体分析影响物流产业盈利能力的因素，并为决策层提供有用信息；专项分析是以信息系统的数据分析为基础，主要围绕市场环境影响因素、异常数据、客户结构变化、关键经营策略成效交流分享、经营过程中存在问题的影响程度、阶段性重点关注点六方面进行考虑。传化物流公司经营分析框架如图1所示。本文以传化物流公司2014年3月经营分析为例做具体分析。

二、与宏观环境相结合

（一）宏观经济环境

2014年第一季度宏观经济数据总体处于弱势状态，1～2月份主要经济数据、各项指标均达不到预期，延续了2013年第四季度的增速放缓趋势。

（二）金融货币环境

中国人民银行货币政策委员会召开的2014年第一季度例会分析指出，当前国内外经济金融形势整体表现为：金融运行总体平稳，物价基本稳定，新兴经济体增速放缓，资金流动性较为稳健。

（三）行业发展态势

当前宏观经济总体处于弱势，金融环境总体平稳，物流行业经营活动春节过后逐渐恢复，2014年3月以来，物流活动趋于活跃，物流运行呈稳中回升的发展态势。

（四）财政税收环境

在对小微企业的增值税、营业税优惠政策出台不久后，为进一步支持小型微利企业发展，财政部、国家税务总局联合发布了《关于小型微利企业所得税优惠政策有关问题的通知》（财税[2014]34号）。新政策将减征标准由6万元放宽到10万元，减半按20%的税率缴纳所得税，并将优惠政策延长了一年。税收优惠政策的陆续出台有利于物流业的发展，因为物流行业所服务的对象涵盖上述享受优惠政策的企业。

（五）积极应对

国家政策决定企业战略，企业战略决定相应的组织结构和管理方式。因此经济政策分析成为整个财务战略管理的起点。2014年3月两会召开以后，传化公路港迅速组织人员研究两会报告内容，从国家宏观经济状况、金融货币环境、物流行业发展态势、财政税收环境、政府工作报告内容等方面进行分析，研究可能对公司造成的有利因素及不利影响，着手研究相关对策。例如，李克强总理在2014年政府工作报告中指出“提高一般性转移支付比例，专项转移支付项目要减少三分之一，今后还要进一步减少”，该项政策对公路港的发展影响巨大，因为公路港的发展很大程度上需要依靠专项转移支付项目获得政府财政补贴。

该政策出台后，公司迅速组织财务管理部、战略投资部、项目发展部、各大区投资人员等相关业务部门研究对策，并提出相关建议：

1.获取更大比例的税收返还。经过与各地方政府的多次协商，目前，富阳公路港获取地方留存税收80%返还，成都公路港获取地方留存税收40%返还，苏州公路港获取地方留存税收60%返还，最近3年传化物流在税收返还方面取得22430万元。

2.通过政府扶持项目获取财政补贴。物流园区建设是国家重点扶持项目，国家每年都会以专项转移支付方式对其进行补贴。为此，公司专门成立了“传化公路港驻北京办事处”，负责专项补贴事项。2002～2014年，传化物流共获得国家各项补贴21600万元。

3.通过产业地产获取收益。公司在投资时与地方政府协商，在获取物流用地的同时，地方政府另外以较低市场价格拨出一部分土地让传化用于商业开发，以减轻公司的投资压力。2014年公司以产业地产的形式获取收益2000万元，2015年预计将获取产业地产收益1亿元。

4.选择低税率地区创办公司。根据国家扶持政策，在西部地区（成都）设立成都传化公路港，享受15%企业所得税优惠税率。近3年，成都公路港节省企业所得税360万元。

三、财务分析与经营诊断

在进行经营成果分析时，首先对经营状况做总体概括说明，再详细分析企业的经营成果、财务状况、现金流量分析等具体经营状况，从中发现问题并提出建议。

（一）经营状况综述

一季度在宏观经济增长持续放缓的形势下，物流行业经营活动春节过后逐渐恢复，3月份以来物流活动趋于活跃，物流运行呈现稳中回升的发展态势。在各公司、各部门、条线之间通力协作、创新经营下，实现了物流产业一季度主营业务收入、利润总额同比大幅增长。

1．经营业绩概述。一季度完成主营业务收入5000万元，较上年同期增长60%，利润总额300万，较上年同期增长30%。通过以商招商、优化价格体系、产品联动、盘活存量资产、拓展合作渠道等形式提升物业利用率增加收入，一季度传统业务收入增长15%。另外，信息交易中心、供应链业务等新业务的正式运营带动了收入增长，为后续持续增长增添动力。其中，C区加油站实时关注油品价格变化趋势，在低价时大量购进油品，在一季度尚未完成收入预算的情况下，实现总额利润100万元，比预算利润总额增长80%。

2．内部资源盘活与挖掘。C地区启用信息交易席位，新增现金收入60万元；盘活原信息交易区，打造汽配一条街，新增收入65万元。

截至2014年3月底，S地区一项目投资转让的资金全部到账，将于4月确认收入600万元投资收益；闲置资产盘活为交易市场，新增收入40万元。

3．新业务推进与落地。一卡通及移动APP的上线安装，实现了会员持一张卡在各基地之间充值与消费，为构建物流平台一站式服务体系提供强力支撑，在支付结算业务方面进行了有益的尝试；移动APP的上线作为O2O的会员入口迈出了坚实的一步。

E货宝3月初在H地上线，当月有11家客户上线使用，实现网上保单100票，实现保费金额1万元，不同保险产品的推出，丰富了公司的产品，保障了客户利益，提升了客户粘度。

（二）经营成果分析

1．关键财务指标分析。传化物流公司关键财务指标如表1所示。

传化物流公司合并利润总额300万元，同比增长30%，其中管理公司减亏150万元，投资公司增加70万元，产业集团本部多亏10万元，主要原因是集团本部今年借款同比增加利息支出10万元。管理分公司利润总额亏损300万元，同比减亏150万元，主要原因是：主营业务利润减亏300万元，政府补贴减少影响150万元。投资分公司利润总额780万元，同比增加70万元，主要原因是收入自然增长及新增仓库租金增加收入350万元，同时财务费用和管理费用分别增加125万元和150万元。

2．累计实际利润结构分析。传化物流公司3月份实际利润结构如图2所示。

3．管理分公司关键指标。根据利润结构分析图，再细化分析管理分公司的关键财务指标（包括平台营业额、主营业务收入、主营业务利润、利润总额和政府补贴）。平台营业额累计同比下降2%，表现在H区、S区分别增长24.48%、25%，而C区由于周边市场竞争分流、“营改增”后税负上升及部分客户对奖励政策存在观望情绪同比下降24.44%。管理分公司利润总额为-300万元，同比减亏150万元，其中主营业务利润减亏300万元，政策补贴减少影响130万元。

从第一季度预期执行看，平台传统业务收入达到预期，加油站收入（主要受交通整治、超载治理等影响）和新业务收入受业务进度影响与预算有差距。同比看，传统业务收入在涨价、出租率提升及资产盘活等措施下实现稳定增长。2013年10月C区加油站正式运营，信息交易业务从2013年3月开始陆续在H、C区实施，总包及班车业务从2013年7月开始启动等因素导致加油站、新业务收入同比大幅增长。

从整体来看，费用执行情况良好，同比虽有所增加，主要是公司在目前大发展的态势下，项目拓展、新业务开展导致的人员、差旅增加及为提升平拍知名度导致营销宣传费增加。

截至2014年3月，收到财政返还520万元，确认利润250万元，项目争取入账25万元，土地税减免10万元，三项合计确认利润285万元。

（三）财务状况分析

1．资产负债表分析。2014年3月底，传化物流公司资产负债情况如表2所示。

2014年3月底，物流公司总资产12900万元，比期初总资产减少1600万元，主要是C区分配股利（其中废品小股东380万元），同时产业集团分给集团股利1350万元。

2．现金流量分析。从现金流的结构看，传化物流公司经营性现金流及筹资性现金流均处于净流出，说明公司储备现金充足，在满足公司投资需求、弥补经营性现金流的状况下，还可用于偿还借款。一季度传化物流公司投资活动、筹资活动现金流量如表3、表4所示。

四、专项分析

物流产业的专项分析主要是对上述经营状况的进一步深入分析，比如市场环境影响因素分析、异常数据分析、客户结构变化分析、关键经营策略成效交流分享、经营过程中存在问题的影响程度分析、阶段性重点关注点分析。通过信息系统的数据挖掘，把有用的经营数据运用到经营分析中，为决策提供参考。

（一）重点分析

在每个月的经营分析会议中，传化物流公司会将经营分析的亮点提炼出来，激励各基地的经营动力，并从中得到借鉴（或者吸取教训）。

1．在进行投资回报率分析时，公司发现投资回报率对投资强度是最敏感的，所以应当从投资强度的角度进行分析，在投资强度上做大量的价值挖掘，而投资强度的控制主要在于源头控制，源头控制主要由四方面来抓：第一个是土地成本的控制。利用本企业物流公路港的概念，将土地的成本控制在低于其他企业拿地的成本。第二个是功能规划设计。物流产业具有很多的功能区域，对其进行合理设计方可达到资源充分利用的目的。第三个是材质方面。比如在不降低效用的情况下，可以使用价格相对较低的材质，以降低建造成本。第四是资金成本。为了降低资金的资本化利息，需要项目投资部、规划部、建设部等各团队之间信息的充分交流，项目从开工到完工合理地运用时间，减少资金成本。

2．经营模式的选择。传化物流基地从物流行业的实际情况出发，按照现代物流基地的理念进行规划与建设，拥有交易中心、仓储中心、配送中心、运输中心、转运中心、信息管理中心等六大中心，以及由管理咨询、业务服务、生活服务三大配套服务构成的创业服务体系，而司机旅馆就是生活服务中的一种方式。但旅馆是自营还是外包呢？

通过数据分析，公司发现自营需要考虑很多方面，比如旅馆全自营的收入来自于司机的住宿收入，经营成本包括员工的工资薪酬（包括服务员、保洁员、前台、经理、安保人员等）、水电费、低值易耗品（一次性用品）、洗涤费、固定资产的折旧、维修费等；而全外包的收入是承包商的租金，经营成本只有固定资产的折旧费；还有一种方式是一半自营一半外包，即将保洁工作外包给其他保洁公司，剩下的工作由企业自身经营。所以想要分析外包和自营哪种方式比较合理，就要通过核算各自的营业利润来最终决定。经过分析，S区的经营模式为外包比较划算，C区的经营模式为一半自营一半外包。

对于停车场的保洁工作，如果自营的话其费用包括员工工资、培训费、清洁工具等；如果外包给劳务公司的话只要支付外包费就可以了。通过比较两者的费用后，发现外包费用比自营产生的费用要少，这说明外包较好。

通过经营分析的方法，可以将每一功能区块发挥到最大的效用，也可以避免将某地的经营模式照搬照抄到另一地区的误区。

3．单体盈利能力分析。物流产业将停车场、仓储中心、交易大楼、零担快运这四大块划分为单体进行盈利分析。每一个地区都有相应的功能区块，然后分析各个单体的盈利情况，如表5所示。

停车场和仓储中心的收入来源是租赁费，而且需要占用相应的土地面积。经过分析，S区的仓储能力在扣除了折旧费用后，是这四个功能区块中盈利能力最强的，而且在分析停车场的盈利能力时发现停车场并没有充分利用资源，有很大部分处于闲置状态，所以在资源有限的情况下，可以通过将停车场的闲置面积用做仓储，以实现资源有效的配置，提高该区域的盈利能力。相同的，F区零担快运的利润远大于仓储中心的利润，通过进一步分析，发现仓储中心的资源并没有发挥作用，很多时候仓库都是空的，而零担快运却时时都有货物进出，所以可以将仓库改造成用于零担快运，实现资源的整合，从而提升经济效益。

（二）对于未来的展望

通过对上述经营状况的分析以及专项的重点分析，可以深入了解到产业的具体情况。在此基础上，预测下个月或下一季度的盈利以及新业务的进展情况。

（本文是中国总会计师协会立项课题《浙江企业财务管理和管理会计创新的案例研究》的阶段性成果）

责任编辑 李斐然