时间:2019-10-25 作者:宋淑琴 (作者单位:东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心)
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摘要:
自2011年起,我国的货币政策由宽松转为稳健,同时受建筑行业周期的影响,近几年我国建筑行业增长下滑,企业债务风险增加。本文以建筑行业上市公司ZTRJ2009~2013年数据为样本,分析后金融危机时代建筑企业的债务风险来源和成因,并提出防范债务风险的对策。
一、金融危机以来ZTRJ的负债状况
自2009年以来,建筑行业的资产负债率不断攀升,最高超过81%。ZTRJ每年的资产负债率均超过行业平均值,说明其实行的是激进的债务融资政策;从偿债能力指标来看,ZTRJ的利息保障倍数均低于行业平均值,说明其长期偿债能力较低;从资产变现角度看,各年流动比率均低于行业平均值,速动比率前三年均低于行业平均值,2012年与行业持平,2013年略高于行业平均值,可见,ZTRJ近两年的速动资产比例有所提高;从“经营活动现金净流量/负债”指标来看,除2010年高于行业平均值外,其余均小于行业平均值。从总体来看,ZTRJ无论是依赖利润偿付利息,还是依靠流动资产变现偿还短期债务,或依靠经营活动现金净流量偿还债务,其偿债能力均低于行业平均水平。由此可见,ZTRJ面临的债务风险较高。
二、ZTRJ的债务风险来源及成因分析
(一)高负债融资模式
有关资料显示...
自2011年起,我国的货币政策由宽松转为稳健,同时受建筑行业周期的影响,近几年我国建筑行业增长下滑,企业债务风险增加。本文以建筑行业上市公司ZTRJ2009~2013年数据为样本,分析后金融危机时代建筑企业的债务风险来源和成因,并提出防范债务风险的对策。
一、金融危机以来ZTRJ的负债状况
自2009年以来,建筑行业的资产负债率不断攀升,最高超过81%。ZTRJ每年的资产负债率均超过行业平均值,说明其实行的是激进的债务融资政策;从偿债能力指标来看,ZTRJ的利息保障倍数均低于行业平均值,说明其长期偿债能力较低;从资产变现角度看,各年流动比率均低于行业平均值,速动比率前三年均低于行业平均值,2012年与行业持平,2013年略高于行业平均值,可见,ZTRJ近两年的速动资产比例有所提高;从“经营活动现金净流量/负债”指标来看,除2010年高于行业平均值外,其余均小于行业平均值。从总体来看,ZTRJ无论是依赖利润偿付利息,还是依靠流动资产变现偿还短期债务,或依靠经营活动现金净流量偿还债务,其偿债能力均低于行业平均水平。由此可见,ZTRJ面临的债务风险较高。
二、ZTRJ的债务风险来源及成因分析
(一)高负债融资模式
有关资料显示:ZTRJ的财务费用逐年增加,财务费用的利息支出呈现高增长态势。高负债引发的高利息支出成为ZTRJ沉重的负担。
(二)关联方债权债务
ZTRJ年报中称关联方债权债务均为日常经营性结算余额,主要是承包工程、分包工程、提供劳务等,并均在年报中披露关联债权债务,对公司经营成果及财务状况无重大影响。然而,有关资料显示:ZTRJ“向关联方提供资金发生额”除了2010年稍有回落外,均呈现出高速增长的趋势,而“得到关联方提供资金发生额”趋于下降趋势。这说明ZTRJ的关联方债权债务最终体现的是大量的资金外流,如关联方经营失败,将会产生沉没成本。在目前房地产市场低迷的情况下,建筑公司的经营风险会放大财务风险,因此,关联方债权债务会加大ZTRJ的债务风险。
(三)应收账款管理
将ZTRJ的应收账款分为四类:1年以内、1~2年、2~3年、3年以上。有关资料显示:1年以内应收账款比例基本呈上升趋势,而坏账计提比例也呈现了比较平稳的增长趋势,这说明ZTRJ对于1年内的应收账款管理比较稳健;1~2年的应收账款呈下降趋势,相应的坏账计提比例呈略有上升的趋势,说明ZTRJ对1~2年的应收账款管理也比较稳健;2~3年的应收账款呈略微下降的趋势,而相应的坏账计提比例呈下降趋势,说明公司对2~3年应收账款的管理略有宽松;3年以上应收账款的比例呈上升趋势,而相应的坏账计提比例却呈大幅下降的趋势,说明ZTRJ对于3年以上的应收账款采用了非常宽松的管理制度。虽说ZTRJ应收账款的账龄结构中1年以内占主体,但对于2年以上应收账款的宽松管理将会给公司带来坏账损失,从而产生债务风险。
(四)担保
三、防范债务风险的对策
(一)加强财务预算管理,控制现金流支出
1.实施工程造价动态管理。为了能够有效控制市场经济变动对工程造价的影响,建筑企业工程预算部门需要根据市场环境的变化实施工程造价动态管理,将可变因素纳入到财务预算中,根据情景分析的预测,适当提高现金预算中的现金安全储备量,制定弹性、有效的财务预算。
2.加强建筑企业的风险预算。首先,根据敏感性分析法识别对财务预算和支出分配计划影响比较敏感的因素;其次,针对识别出的敏感性因素进行情景分析,分析未来不同经济环境下财务预算和支出分配计划可能存在的风险并对其进行度量;最后,根据度量的风险因素大小,基于企业实际财务状况对财务预算和支出分配进行调整,将风险因素体现在财务预算中,从而提高建筑企业抵御债务风险的能力。
3.有效控制财务预算。首先,加强建筑企业管理层对财务预算制度的重视程度。在实际施工过程中,经常会出现图纸变更、追加工程量等不可预见因素,这将导致预算值和实际值出现偏差。为了保证工程顺利进行,在执行预算过程中,要及时调整预算偏差,并将偏差控制在一定范围内,以确保预算目标的实现。其次,对产生的偏差进行责任分析:对于由项目经理等人为因素导致的偏差,要采取一定的惩罚措施;对于天气等自然因素导致的偏差,应及时上报预算管理部门,由预算管理部门做出审批意见后进行备案,并适当调整预算目标,使预算目标合理化。
(二)加强关联方债权债务监管,提高债务治理效率
1.事前信用审查。首先,债权人向关联方提供债务应进行事前信用审查,通常以债务人提供的财务信息为依据,根据建筑企业的借款偿还期、现金流量偿债能力等指标,分析债务人的偿债能力。其次,根据建筑企业自有资产的产权情况,分析债务人的资产变现能力。第三,通过向其他债权人函证等手段,分析债务人以往的信用状况。
2.事中债务使用状况监督。关联方债权人应定期询问债务使用情况,定期要求债务人回复偿债能力,还可以进行实地调查,求证关联方偿债能力的信息。当债权人发现建筑工程企业因工程质量问题而受到处罚,应提高警惕,了解工程进展。如果发现工程进展将受到阻碍,可以要求提前偿还债务。如果债务人没有能力提前偿还债务,可以进行债务重组,使得债权人的损失降到最低。
(三)加强应收账款管理,提高应收账款回收质量
1.建立健全应收账款管理制度。第一,提高坏账风险意识。建筑企业的管理层应加强对应收账款的关注,定期审查账龄分析报告,制定合理的收账政策。第二,要将应收账款回收情况纳入项目经理的业绩考核。第三,制定合理的信用政策。建筑企业可以在建筑合同中就应收账款制定合理的折扣期和现金折扣比率。
2.加强合同管理,明确工程款项支付责任。建筑企业在合同管理方面应做到以下三点:第一,建立专门的合同管理部门,委派专人进行合同管理,仔细研究款项支付条款,根据合同条款约束不利于款项回收的行为。第二,在合同有效期内按照合同中明确的结算方式、结算时间、结算比例、违约责任等,跟踪应收账款的回收,以避免日后发生合同纠纷。第三,严格按照合同控制施工过程,及时结算工程款项。
(四)建立完善的担保机制
1.建立担保审批制度。为了控制担保风险,建筑企业事前应制定担保审批制度,严格规定担保的审批权限和审批程序,在担保合同的审核中必须聘请律师进行尽职调查。在担保方式选择方面,对关联企业尽量只提供一般保证形式的担保,并要求被担保方以应收债权、票据等资产提供反担保,从而降低担保风险。
2.进行担保风险评估。建筑企业应加强担保风险评估意识,建立担保风险评估制度,具体来说:应通过搜集被担保方的承建资质、财务状况,承建项目的审批手续、盈利状况、资金安排计划和资金使用进度等信息,评估被担保方承建项目“流产”的风险和承建过程中的偿债能力。对于关联方担保风险的评估,建筑企业应利用关联关系的信息优势,观察被担保方是否存在战略性违约意图。
3.担保跟踪管理。担保合同签订后,建筑企业应及时在财务部门登记入册,并专人负责跟踪管理,及时向领导汇报。为了跟踪被担保方的财务状况,建筑企业应定期要求被担保方提供相关财务信息,以便了解被担保方的财务状况。一旦发现被担保方财务状况恶化、担保资金没有按计划正常使用等异常情况,要及时与被担保方商议偿债方案,如果被担保方不配合履行偿债义务,可以行使部分或全部反担保权,以降低担保的风险。
责任编辑 刘黎静
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