时间:2019-10-25 作者:董学刚 (作者单位:中广传播集团有限公司)
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摘要:
财务费用居高不下,是当前企业经营过程中的突出问题。以国有企业为例,财政部11月25日发布的2014年1~10月全国国有及国有控股企业经济运行情况数据显示,1~10月份,国企成本增幅高于收入增幅,负债增幅高于资产增幅的问题继续存在。国有企业销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长6%、3.3%和18%,其中中央企业的财务费用同比增长则达到了21.3%,地方国有企业的同比增长也达到了14.6%。由此看来,加强企业财务管理,改善企业经营环境成为企业稳健经营的重要举措。
一、短期融资券在降低财务费用方面的作用
(一)短期融资券的概念
在我国,短期融资券是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)依照规定的条件和程序,在银行间债券市场发行并约定在一定期限内(最长不超过365天)还本付息的有价证券,是企业筹措短期资金的一种直接融资方式。短期融资券的发行注册由中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)负责受理。债务融资工具发行利率、发行价格以及所涉及的手续费等,都以市场化方式确定。
(二)短期融资券的优点
短期融资券是以企业信用为基础的直接融资工具。这种融资方式的融资成本较低,融资数额较大,融资效率较高...
财务费用居高不下,是当前企业经营过程中的突出问题。以国有企业为例,财政部11月25日发布的2014年1~10月全国国有及国有控股企业经济运行情况数据显示,1~10月份,国企成本增幅高于收入增幅,负债增幅高于资产增幅的问题继续存在。国有企业销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长6%、3.3%和18%,其中中央企业的财务费用同比增长则达到了21.3%,地方国有企业的同比增长也达到了14.6%。由此看来,加强企业财务管理,改善企业经营环境成为企业稳健经营的重要举措。
一、短期融资券在降低财务费用方面的作用
(一)短期融资券的概念
在我国,短期融资券是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)依照规定的条件和程序,在银行间债券市场发行并约定在一定期限内(最长不超过365天)还本付息的有价证券,是企业筹措短期资金的一种直接融资方式。短期融资券的发行注册由中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)负责受理。债务融资工具发行利率、发行价格以及所涉及的手续费等,都以市场化方式确定。
(二)短期融资券的优点
短期融资券是以企业信用为基础的直接融资工具。这种融资方式的融资成本较低,融资数额较大,融资效率较高,有利于提高发行企业信誉和知名度,主要适用于有短期资金需求的大中型企业。具体有以下几个优点。
1.有利于企业灵活安排筹资的时间和金额。短期融资券采用注册制,注册有效期是2年,发行的程序相对简化,耗用时间也比较少。在注册的有效期间内,可以一次发行或分期发行,灵活性较强,能够较好地满足不同发行人的需求,并使发行人与投资人的需求得到更好的匹配。
2.有利于企业降低筹资的成本。由于短期融资券的发行利率是由市场询价的方式确定的,与短期贷款利率相比,具有一定的成本优势。这有利于企业,特别是信用等级较好、资质优良的企业降低融资成本、优化负债结构。
3.有利于企业改善融资结构。目前大多数企业的融资方式还集中在银行贷款方面,发行短期融资券,发展直接融资,可以在一定程度上减少企业对商业银行的依赖,进一步推动企业融资结构的改善,拓展多元化的融资渠道。
4.有利于企业树立良好的信用形象。短期融资券发行的门槛不高,但对企业信息披露方面的要求较高。按照规定,企业在短期融资券存续期内,必须按要求在银行间债券市场持续披露年度报告、审计报告以及季度报告,并按交易商协会的要求进行其他信息的披露。对企业而言,定期披露财务信息,可树立企业良好的信用形象,为持续融资和进一步进行长期债券融资以及股权融资打下信用基础。
(三)短期融资券在降低财务费用方面的实例
二、短期融资券在企业的具体运用
(一)短期融资券的发行要求
那么,什么样的企业可以发行短期融资券呢?按照规定,发行企业的债项评级原则上应达到A-1(短期债项评级共分六级,符号表示为A-1、A-2、A-3、B、C、D)以上即可,对企业性质、发行规模均不设门槛限制,但要求短期融资券待偿还余额不得超过企业净资产的40%,所募集的资金用于企业生产经营活动,并在发行文件中明确披露具体资金用途,如果在短期融资券存续期内变更募集资金用途应提前披露。从发行实践来看,企业的主体信用评级至少在A+以上。由于短期融资券利率的高低与企业信用等级密切相关,信用等级较高的企业往往可以获得较低的发行利率,因此企业要重视自身的信用建设,以争取较高的信用评级。
(二)短期融资券的发行要点
首先,要确定发行项目的主承销商和相关中介机构包括律师事务所、审计机构、信用评级机构等。按照规定,发行短期融资券应由已在人民银行备案的金融机构承销。提供服务的中介机构要求是交易商协会的会员机构,如果是非会员机构,则需要声明遵守自律规则、并在交易商协会登记。企业在选择主承销商时,除了要注意承销商是否在备案范围内,还要选择资金实力强、承销经验多、分销渠道广的金融机构。对于中介,要选择声誉良好、尽职尽责、经验丰富的机构。
其次,企业要按照注册发行的要求准备材料,在准备材料时要注重提供资料的速度和质量。在申报材料准备完成后,通过主承销商将相关申请材料报交易商协会注册,提交的材料包括短期融资券发行募集说明书、评级报告、近三年的审计报告、法律意见书等在内的全套注册文件。
最后,由交易商协会组织注册会议对相关材料进行审议,审议通过后,企业取得短期融资券注册后,便可以择机在银行间债券市场完成发行工作。
(三)短期融资券的发行实例
A公司在近期面临大宗商品采购的资金缺口约2亿元,考虑到在银行有3亿元的授信额度尚未使用,公司计划通过一年期流动贷款来弥补缺口。在和银行商谈后,银行提出贷款利率要在基准利率6%的基础上上浮10%。按照银行提出的条件,A公司的利息支出预计1320万元,对公司来讲财务费用压力比较大。
公司领导询问财务部门负责人是否还有其他办法解决资金缺口。财务部门负责人向领导讲述了短期融资券的优点和发行的基本流程,提出了发行短期融资券的设想。领导要求财务部门尽快对发行成本进行测算,并提出发行方案。
财务部门负责人立即组织人员对短期融资券的发行成本进行测算。发行成本主要包括利息支出和发行费用两部分。根据对银行间市场利率和资金供求形势的判断,结合企业的资信情况,并参照近期类似企业短期融资券的发行情况,预计公司可以按照5%的利率发行融资券,测算利息支出1000万元。发行费用主要包括承销手续费、中介费用、登记托管和兑付费用四项。银行对承销手续费率一般按0.4%~0.6%收取,取中间值按照0.5%测算,需支付的承销手续费100万元。中介机构包括资信评估机构、律师事务所、会计师事务所,预计每家中介的费用率在0.01%~0.03%之内,取中间值按照0.02%测算,中介费用合计12万元。登记托管和兑付费用需向登记托管机构缴纳,按照规定发行额度在30亿元以下的登记托管费率为0.007%,兑付时费率为0.005%,登记托管和兑付费用合计2.4万元。综合测算结果,短期融资券的发行成本总计1114.4万元,比银行贷款利息支出1320万元减少205.6万元,降低了15%。
在听取了财务部门的汇报后,公司领导同意了财务部门发行短期融资券解决资金缺口的建议,并安排财务部门负责此事。财务部门再次找到银行商谈,希望银行作为主承销商,与企业一起完成短期融资券的发行准备工作。在与银行达成意向后,双方签署了承销协议,开始了发行的前期准备工作。与此同时,A公司向交易商协会提交了入会申请,经批准后注册成为交易商协会的会员单位,取得了发行短期融资券的主体资格。
A公司董事会在审议通过发行方案后,向临时股东大会提交了拟发行短期融资券申请的议案,并获得股东会通过。在发行议案通过后,A公司与银行商定了发行计划、工作进度要求及具体时间安排,并先后与满足规定条件的甲律师事务所、乙会计师事务所、丙信用评级公司签订了中介服务协议。
在银行及各家中介机构完成了募集说明书、企业主体长期信用评级报告、短期融资券信用评级报告、法律意见书、最近三年审计报告等注册文件后,由主承销商将上述注册文件上报交易商协会注册办公室。10个工作日后,交易商协会注册会议决定接受A公司短期融资券注册,并出具了“中市协注[2014]CP××号”注册通知书,确认A公司短期融资券注册金额为2亿元,自通知书发出之日起2年内有效。A公司随即通过中国货币网向市场公告发行金额2亿元、期限365日的短期融资券,一周后募集资金全部到位,完成了本次短期融资券的发行。
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