谭木匠工艺品有限公司成立于1997年，总部设在重庆，历经十余年的发展，现已发展成为集家具、梳理用品、饰品为一体的专业化公司。“诚实、劳动、快乐”是谭木匠公司文化理念的精髓，伴随企业与员工不断走向成就与辉煌。公司2013年度的财务报告显示，年度营业收入28091.3万元，营业利润15769.6万元，净利润12585.6万元，毛利率达到67.04%，现金储备达35524.5万元，占据了中国木梳市场近一半的市场份额，较上年同期表现出稳定的增长态势。

一、谭木匠公司2009～2013年度经营效益分析

（一）谭木匠公司盈利能力及运营情况

从表1中可以看出，自2009年开始，谭木匠公司的毛利率一直稳定在60%以上，说明公司有着极大的盈利空间。如此大的盈利空间主要得益于谭木匠公司采取的蓝海战略：通过价值创新和出色的连锁加盟店的管理模式，有效降低了成本提升了利润。在大幅度提高销售收入和毛利的同时，谭木匠公司销售、管理费用和总营业费用占销售收入的比重稳中有降。由于本身的行业特性和经营模式，谭木匠公司的存货周转率并没有表现出很高的水平，但是应收账款的周转速度很快，为公司带来了充足的现金流支持。木梳制造行业较之现代制造业，其存货耐储存，更新换代速度慢导致其存货周转率较慢。存货周转过慢的另一个原因是谭木匠以委托代销而不是买断的方式交由加盟店销售产品，因此谭木匠公司承担了存货风险而不得不维持较大的存货数量。

（二）谭木匠公司连锁加盟店规模分析

谭木匠公司目前存在着三种主流的销售终端：加盟店、国际自营店、Tan’s和谭木匠手工馆等高级自营店。连锁加盟店是其中最重要的销售终端。截至2012年12月31日，谭木匠零售店铺总数达1429间，其中内地有1416间，香港有6间自营店，海外有7间特许加盟店。虽然这样的加盟数量并不是非常多，但事实上，2004年谭木匠收到了700多份加盟店申请，最后仅通过了48家；2005年收到了1000多份加盟申请，开业者仅有93家……为了保证产品的质量，谭木匠公司一直严格控制着连锁加盟店的数量，并且在连锁店的装修上投入了大量资金。2000年，谭木匠公司花了当年利润的三分之一用来设计装修加盟店，使得每个加盟店以统一的装饰风格出现在大众面前，让谭木匠的品牌形象更加深入人心。

二、谭木匠公司的轻资产特征

首先，谭木匠公司采用的连锁加盟店的销售模式，极大地降低了公司对固定资产的投入，减少了对现金流的占用和为购买固定资产大量举债的财务风险。加盟商缴纳的保证金也给企业带来了大量的无息负债，使企业获得了充足的现金流。其次，谭木匠公司致力于品牌运营、产品设计和供应链管理等环节。公司每年推出新品200多款，至2007年底，公司拥有自主研发产品2400余种、专利15项。轻资产的运营模式加速了谭木匠公司的发展。

从表2可以看出，谭木匠公司的财务报表数据体现出明显的轻资产特征：（1）从2009年至今，谭木匠公司的现金储备与总资产的比值一直稳定在50%以上，说明公司有充足的现金流支持研发与销售终端的设计。谭木匠公司的经营现金流在2011年获得了高速增长，经营现金流与利润增长的高速匹配是企业经营效益良好的体现。（2）谭木匠公司流动资产长期占据总资产的70%左右，同时固定资产占总资产的比重仅为20%左右，这说明公司在对固定资产投入很少的情况下，靠“微笑曲线”两端的增值部分获得了大量利润。这是轻资产公司非常典型的特征。（3）从存货和应收账款上来看，谭木匠公司应收账款的周转速度很快，常年保持在1天左右，而存货的周转速度虽然不快，但占总资产的比重始终不高，没有给企业带来过高的库存压力。（4）谭木匠公司的负债水平也相对较低，而且大部分负债为应付账款，企业的财务风险相对较小。（5）从利息费用来看，自2011年以来，谭木匠公司的投资策略初步取得成功，利息收入稳步增长。（6）除2009年上市年度以外，谭木匠公司近几年均没有派发现金股利，保证了企业现金流的充足。（7）销售费用的逐年稳定增长说明公司在加盟店装修设计和营销管理方面投入了大量资金，致力于品牌建设和发展。

三、谭木匠轻资产盈利模式对业绩的影响

（一）持续的价值创新带来快速增长的毛利率

谭木匠公司执着于产品的推陈出新，不断迎合着消费者的需求。谭木匠公司除自己的设计团队之外，还积极寻求与专业杂志、院校、网站的合作，此外谭木匠公司还与国际知名的设计师事务所建立了长期联系。与时俱进的设计思路获得了大量追求高雅、时尚的消费者的支持。

为提升品牌张力，谭木匠公司进行了大刀阔斧的改革。首先，统一了销售渠道，明确了自己的品牌定位。其次，谭木匠公司在经营中放眼未来，不局限于短期盈利，每年都投入大量资金用于产品的研发。正是技术上的精益求精带来了产品的高品质，也为消费者带来了购买的理由。再次，谭木匠公司用于广告的费用是很少的，产品的宣传主要靠口碑，这样的宣传方式使得品牌的建设获得了良好的消费者基础，更加具有可信度。最后，谭木匠公司一直致力于给顾客亲人式的服务并把古典文化和人性情感注入到了产品中，创造了木梳的多元价值。这些做法都使得公司在控制成本的同时大幅度地提升了毛利率，使公司获得了广阔的盈利空间。

（二）连锁加盟店的加盟方式给企业带来了大量无息负债，并且减少了直营店的固定资产投入

采用连锁加盟店的方式由于占用自身资产较低而大大降低了企业的成本费用。但是这种商业模式需要企业很好地管控，否则很难取得良好的效果。谭木匠公司每年都会投入巨额资金用于加盟店的装修装饰设计、人员管理等方面，有效保证了加盟店与企业的协同性。

（三）少量的固定资产投资和大量的营运资本储备降低了财务风险

谭木匠公司固定资产占总资产的比重很低，比重较高的流动资产和少量的流动负债带来了大量的营运资本。固定资产比重低，既可以减少企业的资金占用，又可以加快资金的周转速度。这种财务结构的布局给企业带来了充裕的营运资本。

（四）大量的现金储备和经营现金流提升公司的股权价值

大量的现金储备和经营现金流是公司运转良好的表现。2011年以来，谭木匠公司开始把大量的现金储备用于投资，获得了一定的收益。充足的经营现金流也给企业的投融资带来了丰沛的资金。

从谭木匠的案例中可以看出，轻资产管理与企业绩效存在着紧密的联系，企业要想提升绩效，可以从轻资产的管理入手，从这种新型的商业模式中吸取经验。

责任编辑 周愈博