摘要:
投资者情绪(Investor Sentiment)反映了市场参与者的投资意愿或者预期。投资者能感觉到它的客观存在,但是要问它到底有多高、近期发生了何种变化,每个个体的投资者因为有持仓、风格、财富、地位等因素的不同,会给出不同的答案。难以否认的是,投资者情绪是个非常重要的概念,在经济活动中,情绪是个不确定因素,它影响到投资者对未来收益的主观判断,进而影响到其投资行为,形成合力后,会对市场形成较大的影响。投资者情绪对未来市场波动的影响逻辑在于对正面消息、负面消息的逐级正反馈放大。
传统的金融理论认为股价是上市公司的预期利润的贴现,但在实际交易过程当中,股票价格的形成在较大程度上也依赖于投资者的情绪心理。基于股价的决定因素不仅仅是上市公司的经营情况,也包括投资者情绪。所以用两方面来定义投资者情绪,一方面是投资者的投机性情绪,主要反映投资者对市场面信息,如资金面、政策面的乐观、悲观程度;另一方面是投资者对上市公司的盈利前景的情绪,主要反映投资者对实体经济和上市公司经营情况的乐观、悲观程度。
在投资者情绪上升的周期中,利好信息往往被强化,利空信息被弱化,投资者对宏观面和上市公司的盈利前景看好,对后市...
投资者情绪(Investor Sentiment)反映了市场参与者的投资意愿或者预期。投资者能感觉到它的客观存在,但是要问它到底有多高、近期发生了何种变化,每个个体的投资者因为有持仓、风格、财富、地位等因素的不同,会给出不同的答案。难以否认的是,投资者情绪是个非常重要的概念,在经济活动中,情绪是个不确定因素,它影响到投资者对未来收益的主观判断,进而影响到其投资行为,形成合力后,会对市场形成较大的影响。投资者情绪对未来市场波动的影响逻辑在于对正面消息、负面消息的逐级正反馈放大。
传统的金融理论认为股价是上市公司的预期利润的贴现,但在实际交易过程当中,股票价格的形成在较大程度上也依赖于投资者的情绪心理。基于股价的决定因素不仅仅是上市公司的经营情况,也包括投资者情绪。所以用两方面来定义投资者情绪,一方面是投资者的投机性情绪,主要反映投资者对市场面信息,如资金面、政策面的乐观、悲观程度;另一方面是投资者对上市公司的盈利前景的情绪,主要反映投资者对实体经济和上市公司经营情况的乐观、悲观程度。
在投资者情绪上升的周期中,利好信息往往被强化,利空信息被弱化,投资者对宏观面和上市公司的盈利前景看好,对后市看法越来越乐观,市场中的高亢情绪还不断感染到场外投资者,新增股民和新增资金也开始积极入场,进而继续推动股价上扬,股价的上扬又进一步强化了投资者的盈利预期以及放大了投机性的需求,投资者的两方面情绪区域亢奋,市场在高潮中达到了顶点。而在投资者情绪的下降周期中,利空消息往往被强化,利好消息被弱化,市场所经历的下跌历程与上述的情绪上升周期基本相反,两方面的投资者情绪变化导致市场在绝望中迎来底部。