1987年，华为科技有限公司成立于深圳，经过20多年的迅猛发展，已经成长为全球知名的通信设备制造商，在2013年《财富》杂志世界500强的评选中排名第315位。是什么使华为公司得到如此迅速的发展呢？笔者认为，通信产业链下的财务决策是其成功的要件之一。

一、华为打造通信产业链的财务决策

随着市场经济的不断发展，企业之间的竞争逐渐以产业链竞争为核心。产业链的形成是不断拓展、整合、延伸的过程，而及时有效的财务决策是打造产业链的关键。华为公司打造通信产业链的做法有：

（一）采用虚拟股机制进行内部融资，满足产业链优化的资金需求

虚拟受限股是华为公司工会授予员工的内部股票，员工可以自愿购买。获得虚拟受限股的华为公司员工，可以在年终获得公司净利润的一定比例的分红，但该虚拟股不具有所有权和出售权，员工离开企业时，只能由华为公司工会回购。从公司财务角度来讲，员工持股有效地解决了公司快速发展过程中的融资问题，不需要支付利息，既减少了融资成本，又降低了财务风险。华为公司由于高度分散的股权结构和一些其他的原因，迄今为止仍未上市，无法从资本市场获得资金，所以有效的内部融资成为其重要的融资手段。迄今为止，华为公司已进行了四次关键的内部融资。1990年，创业期的华为公司由于市场拓展和科研投入的双重压力，急需大量资金周转。由此，华为公司第一次实施了员工持股的内部融资，初步构建了虚拟股制度。公司创始人任正非大量稀释了自己的股份，促成了公司的全员持股，此举措缓解了公司现金流紧张的局面。与此同时，该融资手段使得华为员工和公司第一次紧密地联系到一起。在华为公司的创业阶段及其成长过程中，虚拟股机制不但为企业融得大量资金，还起到了激励员工的作用。2000年网络经济泡沫时期，华为公司陷入融资困境。公司再次推行了虚拟股制度进行内部融资，获得了巨额现金流。2003年，SARS重创了华为公司的出口市场。华为公司实施了管理层收购并进行配股，此次配股在满足资金需求的同时，也增强了员工的凝聚力。此次融资的特点是：员工只需拿出所需款项的15%，剩下的部分由公司担保向银行贷款取得。这项加入银行担保的新举措为华为公司争取了大量资金。2008年，美国次贷危机导致华为公司陷入了有史以来最为严重的一次资金困境，华为通过高额配股进行积极应对。据估计，当时的配股价格是4.04元人民币，按公司配股的人数为8万人、平均每个人的配股数为2万股计算，则此次华为公司的内部融资金额已达60多亿元。华为公司通过虚拟股机制从内部筹集的资金额丝毫不逊色于外部市场融资。在华为公司发展历程中，内部融资渐渐成为其特色的筹资方式。通过虚拟股制度进行内部融资不仅满足了公司历次的资金需求，也通过员工配股的形式增强了公司的凝聚力。

（二）加大海外研究所的投资力度，为产业链提供核心技术支持

华为公司一直非常重视核心技术的开发，其大额投资的海外研究所为其技术贡献了主要力量。以华为欧洲研究所为例，该所2008年3月只有1名外籍专家加入，到2012年已达370人，研发团队本土化率达到80%。客观来讲，我国通信技术水平较国外还有一定差距，而海外研究所的建立可以引进国外先进的技术和智力资源，迅速提高自己的研发水平。华为公司相继在美国、印度、瑞典、俄罗斯等地建立了研究所，总数达16个之多。通过海外研究所，华为公司迅速聚集了国外高端技术人才，为公司产品的研发储备了有效的智力资源，使得华为产品一经上市，技术就与全球同步。目前，华为公司研发投入占销售收入比重达12.8%，其中对海外研究所投资比重占总研发投入的大部分。持续大量的研发投入使华为公司得到了较大的回报，公司连续3年占据中国发明专利申请数量第一，产品不断升级，企业核心竞争力不断增强。

（三）通过参股合作方式建立合资公司，拓展通信产业链的宽度

华为公司以参股合资方式加大与国际一流公司的合作，实施技术和市场拓展双核路线。国际一流的跨国公司有驰名商标及其全球性经销渠道，与其合作成立合资公司可以增加公司产业链的宽度，具有重要战略价值。因此，成立合资公司一直是华为公司坚持的重要战略之一。华为公司已完成一系列全球合资布局。近几年许多业务增长点都主要来自于这些合资公司。2003年3月，华为公司与3COM公司合作成立合资公司H3C，通过3COM的品牌效应把华为公司的产品和服务推销到美国。2004年，与西门子公司成立鼎桥通信技术有限公司，实现资源的优势互补，挖掘印度和巴基斯坦等潜在市场。2007年，与赛门铁克公司合作成立华赛公司、与GlobaIMarine成立合资公司，有效拓展了华为自身产业链的宽度。采取合资的方式扩张或进入新市场，不仅能有效降低风险，借助合作伙伴的资源实现“以小搏大”，而且使得企业的“进退”更加灵活。2010年，华为公司作为一家未上市的民营科技企业闯进了世界500强。“全球合资”的战略为这些成绩贡献了较大力量。

（四）借助对上下游企业的并购，加强产业链的纵向整合

华赛公司于2008年成立于香港，是华为和赛门铁克设立的一家专注于提供存储与系统管理解决方案的合资公司。2012年，华为公司宣布以5.3亿美元的价格收购赛门铁克持有的华赛公司49%股权，从而拥有了华赛公司100%的股权。华为公司本次收购的核心意义在于：通过华赛公司构建企业网业务最为完整的产品线，达到完善企业网业务的目的，初步实现产业链的纵向整合。2011年，华为将公司业务分为运营商业务、企业网业务、终端以及其他四大核心板块。在企业网业务方面，华为公司有路由器、交换机、敏捷控制器、网络能源设备、视频通信系统及服务器等产品，但是缺少存储安全产品。在潜力巨大的企业网市场，华为需要完整的产品线。当时华为公司有两种选择：一个是卖掉其所持的华赛公司股权，重新做这部分业务；另一个是完全收购华赛公司的股权。由于华为公司有较充裕的现金流和对转型的迫切期待，因此选择了最有时效性的后者。

二、启示

（一）虚拟股机制是企业融资的有效手段

在打造信息产业链的过程中，由于技术研发、产业链整合和市场拓展等原因，华为公司需要投入大量的资金。光靠公司本身的现金流是远远不够的，而作为一家未上市的民营公司来讲，股票融资又不可能，债务融资又存在较大的财务风险。通过不断摸索，华为公司找到了虚拟股这一独具特色的内部融资方式。虚拟股融资不需要支付利息，不仅减少了融资成本，而且降低了财务风险，具有诸多优势。由此可见，融资方式多种多样，企业的融资方式要根据企业所处的行业和自身资金实力、经营状况、宏观经济变化等因素综合考虑。对于非上市公司来说，虚拟股机制是企业融资的一条重要途径。

（二）集中财务资源投入研发，增强产业链的核心竞争力

作为身处高新技术产业领域的企业来说，技术被称之为企业的命脉和品牌的价值核心。高新企业间竞争的关键是技术的竞争，而技术研发这一关键环节需要资金的大量投入，这就需要企业集中优质财务资源加大投资力度。华为公司高度重视科技研发，通过海外研究所及其他方面的巨额投入，其专利申请数一直位于全国前列，且还在不断稳步上升。华为公司的成绩让世界瞩目，这也说明，通信等高科技企业只有持续加大研发投资，才能不断增强企业的核心竞争力。

（三）构建合资公司，弥补产业链短板

现在的市场尤其是高科技市场，企业间的竞争越来越激烈，只有深化企业间的合作和学习，才能实现共赢式发展。利益共同体的构建有助于弥补企业产业链的短板。华为公司一直致力于通过建立合资公司的方式与国际领先的企业建立广泛的合作关系，不断实现企业价值的提升。通信等高科技企业应根据自身的特点引入产业价值链的合作伙伴，与自身产品或服务进行融合，以弥补自己的劣势。

（四）整合上下游优质资源，完善产业价值链

通过华为公司全资收购华赛公司的案例可以看出，整合上下游优质资源是企业拓展产业链和提升竞争力的有效途径。直接整合上下游优质资源可以减少进入壁垒，实现产业链上下游的协同发展，快速进行产业链扩张，进而提高公司总体的竞争力。对于通信等高科技企业来说，技术和市场的变化日新月异，采取直接收购方式获取优质资源的控制权，往往才能尽快形成整合的产业链，从而把握先机，不断推进企业的发展。

责任编辑 周愈博