时间:2021-01-06 作者:王满 何臻贤 (作者单位:东北财经大学会计学院)
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摘要:
以产业链为导向的财务决策,是在会计学和产业经济学的研究框架下,以股东财富最大化为目标,以企业竞合为手段,处理产业链上下游财务资源的财务策略和分析方法。
财务决策的最终目的是增加企业价值,这就要求企业在财务决策中找准自己在产业链中的定位,选择适合自己的投资融资方式,最大化股东价值。以产业链为导向的企业财务决策注重的是产业链的财务分析和价值判断。产业链不仅仅是一条从原材料生产商到客户的物质链、资源链,它更是一条价值链和财务链。财务决策是财务管理的中心内容,以产业链为导向的财务决策应聚焦于企业的核心竞争力,通过优化产业链的资源配置和降低产业链各个环节的业务成本,最终取得相应的竞争优势。以产业链为导向的财务决策更是一种随着企业外部环境的变化而发生变化的决策行为,当下网络信息经济的发展特别是大数据等技术的应用为企业产业链的财务决策分析以及战略的实施提供了重大的机遇。
一、优化财务决策对完善产业链的作用
(一)合理选择融资方式可以降低产业链的融资成本
传统的融资战略是以单个企业为视角的财务战略,仅从企业本身资源和财务状况出发进行融资分析,关心的是债务成本、股权成本以及两者的...
以产业链为导向的财务决策,是在会计学和产业经济学的研究框架下,以股东财富最大化为目标,以企业竞合为手段,处理产业链上下游财务资源的财务策略和分析方法。
财务决策的最终目的是增加企业价值,这就要求企业在财务决策中找准自己在产业链中的定位,选择适合自己的投资融资方式,最大化股东价值。以产业链为导向的企业财务决策注重的是产业链的财务分析和价值判断。产业链不仅仅是一条从原材料生产商到客户的物质链、资源链,它更是一条价值链和财务链。财务决策是财务管理的中心内容,以产业链为导向的财务决策应聚焦于企业的核心竞争力,通过优化产业链的资源配置和降低产业链各个环节的业务成本,最终取得相应的竞争优势。以产业链为导向的财务决策更是一种随着企业外部环境的变化而发生变化的决策行为,当下网络信息经济的发展特别是大数据等技术的应用为企业产业链的财务决策分析以及战略的实施提供了重大的机遇。
一、优化财务决策对完善产业链的作用
(一)合理选择融资方式可以降低产业链的融资成本
传统的融资战略是以单个企业为视角的财务战略,仅从企业本身资源和财务状况出发进行融资分析,关心的是债务成本、股权成本以及两者的配比和优化,产业链上下游企业的财务状况并不在自己的考虑范围之内。以产业链为导向的融资方式则是关注产业链上的整体融资情况和资源配置行为,在企业产业链合作伙伴的选择上,以上下游企业的整体融资成本的降低为目标,协调整合产业链的内外部融资行为,优化产业链的资金和资源配置,保障产业链债务资本成本和股权资本成本的最低以及资本结构的最优化。
在产业链的融资体系下,为产业链上游融资主要是通过订单预付、信用证卖方融资等方式,使产业链上游企业能够及时从销售中获得足够的资金用以支持它的生产经营活动。针对地位强势的供应商,企业应创新结算方法,保障企业的资金供给;对于地位一般的供应商,企业的主要任务是解决这类企业的融资困难,扩宽与其业务合作的范围。
产业链下游企业的融资目标主要是帮助下游的中小客户解决其融资困难,具体手段有以未来货权为质押物的商品融资、应收账款融资等。第一种融资方式是指在向下游企业销售商品的时候,由销货方对产品进行监理,而购货方则以产品为抵押向销货方的合作银行融通资金。第二种融资方式则是通过延长下游客户的信用期来缓解下游企业的融资压力。一般来说,针对下游企业的中小客户,可以主要采用商品质押的方式,即通过向中小企业提供以产品为抵押品的担保,使其获得足额贷款,帮助解决资金周转不及时、担保不够的问题。对于产业链下游的大客户,可以采用金融产品或者金融产品的组合来为其提供融资,这样企业就能够高效地回笼资金并降低整体的融资成本。
(二)投资核心竞争力可以提高产业链运营效率
传统投资策略的重要评价指标是净资产收益率,投资行为往往比较短视,即注重短期利益最大化,却较少考虑发展和增强企业的核心竞争力,这样不利于企业通过财务资源的分配和使用来维持竞争优势。产业链导向的财务决策则可以把企业的财务资源集中在企业核心竞争力的投资上,并以并购重组等方式加强产业链整合,这样就能使企业形成长久的和无法复制的优势。同时,企业可以通过业务外包或者分拆售卖等方式来处理企业的非核心竞争力。通过企业核心竞争力的提升,产业链整体的运营效率可以得到相应的提高。
企业在发展的不同阶段应该采用不同的投资策略建立和维持核心竞争力。在初创期,企业拥有的资源十分有限,为了优化资金配置,应该和上游企业组成战略联盟,共同集中资源投资于一项产业链上具有竞争优势的项目,这样做一方面更容易成功,另一方面也能够加强本企业和产业链上游企业的联系。在产业链的完善期,企业可以将资金更多投入到核心竞争力的保持和知识产权保护上。一般来说,在这个时期企业的核心竞争力是品牌、核心技术等无形资产。产业链成熟期的企业应该进行相应的多元化投资,这样可以实现企业的战略重心转移,降低企业经营的风险并挖掘新的利润增长点。
(三)整合产业链上下游企业可以增加产业链整体价值
传统的企业财务决策对于产业链条上的企业采取的是一种竞争的态度,产业链条上各个企业的决策原则是自身利益最大化,因此他们相互竞争,甚至互挖墙角,尽可能地压榨上下游企业的利益,从而整个产业内耗严重,产业链上企业的生存环境恶化。以产业链为导向的财务决策则聚焦于产业链上各企业整体价值的最大化,提倡产业链上下游企业间相互合作、共同发展,从而使产业链上企业的生存环境日益改善。
通过并购或重组,企业能够吸收价值链上下游企业的竞争优势,获得品牌、商誉、销售渠道、管理技能、核心技术等资源,这将增强产业链的协同效应,实现优势互补,最终提升产业链的整体价值。
二、优化产业链财务决策的建议
(一)合理选择产业链融资方式
产业链融资方式可以划分为对产业链上下游客户的融资和对外部主体(商业银行、投资公司等)的融资,其中对产业链上下游公司的融资具体包括基于商业信用的企业融资以及基于商品贸易的企业融资(包括应收账款、应付账款融资等)。此外,产业链的核心企业还可以通过引入私募股权投资、设立产业基金、利用财务公司等方式融资。例如,私募股权融资对于文化企业融资而言就是一种较适合的融资方式。因为文化创意产业的无形资产是其资产负债表的核心,银行等金融机构因很难对文化创意企业的资产进行评估而不愿贷款。因此文化创意企业融资的较好途径是利用私募股权融资。私募股权指的是私人或者私募基金投资于非上市公司的股权,或者上市公司定向并且非公开募集的一种融资行为。文化产业由于风险的不可预测和收支的时点不同,非常需要现金的支持,而私募股权能够提供充足的资金帮助文化产业发展。同时,文化产业核心企业能够利用私募股权设立的文化基金积极并购和整合,实现产业链价值增值。此外,私募股权融资还能帮助文化产业合理布局,发挥自己的长处和优点,或者实现强强联合,最终达到行业优胜劣汰的竞争格局。
(二)投资于产业链核心竞争力
产业链财务决策应该通过集中力量投资于与产业链竞争优势相关的资源来实现提升企业核心竞争力、促进产业链价值最大化的目的。大数据就是一个很好的投资方向。大数据将重塑产业链上下游各企业的财务管理,通过基于实时信息搜集和分析的采购控制、生产资金管理以及销售控制等一系列流程,以实现对企业更好的监控和管理。大数据产业链的构建对于企业的战略决策也有着非常重要的意义。通过对企业的行业背景分析、竞争能力估计、上游企业的原材料价格分析以及下游企业的产成品销售分析,企业的产业链财务决策不仅能够知己,更能够知彼。因此,大数据产业链构建的成功与否直接关乎企业核心竞争力的强弱与核心资源的利用程度,大数据即将成为企业产业链财务决策的重要支撑。企业应该集中财务资源投资于大数据,争取早日取得竞争优势,构建核心竞争力。
(三)整合产业链上下游资源
企业可以通过并购、重组和资产置换等手段整合产业链上下游企业,增加企业整体价值。作为一种企业外部资源的整合手段,并购能够增加企业的协同效应,达到“1+1>2”的效果。以高科技企业为例,收购能使这类企业以更快的速度获取新技术、进入新产品市场,更好地抢占市场先机。相对于其他外部合作形式,并购在加强对外部资源的控制力、获取外部资源的速度和降低合作企业之间的信息不对称性等方面都有突出优势。
责任编辑 周愈博
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