摘要:
国内A股市场全流通后,市值的高低将对企业的经营战略、品牌信誉、并购重组、融资增发等方面产生重大影响。加强市值管理,持续稳健做大市值规模,对于企业创新体制机制、聚合市场资源、实现跨越发展将发挥重要作用。
(一)市值管理四维体系
持续、稳健的市值增长需要资本市场的高认同度和高估值溢价。市场认同的核心在于公司拥有良好的业绩表现、盈利增长预期或业绩(概念)爆发潜力。而公司的业绩预期和业绩实现本质上来源于公司的基本情况和管理能力。市值管理体系包括价值基础、价值创造、价值认同、价值实现四个方面。其中,价值基础维度包括治理水平、行业特点、商业模式、主题概念等公司基本面。这个维度的市值管理活动主要是进行价值识别和价值定位,促进价值创造。价值创造维度由内生式增长潜力和外延式增长预期两方面决定。这个维度的市值管理活动主要是开展价值评估和价值诊断,通过评估和诊断来重塑价值定位,提高价值认同。价值认同维度包括市场投资者对上市公司溢价的认可程度和交易活跃程度。这个维度的市值管理活动主要是加强价值监测和价值传播,提高投资者的认同度、忠诚度从而获得持续稳定的高溢价。价值实现维度通过上市公司相对于历史水...
国内A股市场全流通后,市值的高低将对企业的经营战略、品牌信誉、并购重组、融资增发等方面产生重大影响。加强市值管理,持续稳健做大市值规模,对于企业创新体制机制、聚合市场资源、实现跨越发展将发挥重要作用。
(一)市值管理四维体系
持续、稳健的市值增长需要资本市场的高认同度和高估值溢价。市场认同的核心在于公司拥有良好的业绩表现、盈利增长预期或业绩(概念)爆发潜力。而公司的业绩预期和业绩实现本质上来源于公司的基本情况和管理能力。市值管理体系包括价值基础、价值创造、价值认同、价值实现四个方面。其中,价值基础维度包括治理水平、行业特点、商业模式、主题概念等公司基本面。这个维度的市值管理活动主要是进行价值识别和价值定位,促进价值创造。价值创造维度由内生式增长潜力和外延式增长预期两方面决定。这个维度的市值管理活动主要是开展价值评估和价值诊断,通过评估和诊断来重塑价值定位,提高价值认同。价值认同维度包括市场投资者对上市公司溢价的认可程度和交易活跃程度。这个维度的市值管理活动主要是加强价值监测和价值传播,提高投资者的认同度、忠诚度从而获得持续稳定的高溢价。价值实现维度通过上市公司相对于历史水平、行业标杆以及市场整体的市值增长情况来反映。这个维度的市值管理活动主要是围绕企业战略确定价值目标和价值战略,自上而下地引导市值管理体系运作。
(二)市值管理七步方略
1.明确市值成长目标。市值管理最核心的,是要围绕发展目标和经营战略,确定市值合理的目标值和波动区间。一是根据企业的行业情况、规模增速、商业模式等要素,进行价值识别和价值定位。二是根据企业的财务业绩、分布结构、盈利预期、行业市盈率,进行价值评估,并确定市值合理运行的价值中枢和正常波动区间。三是评估市值运行超出波动区间时可能对企业战略造成的潜在影响。
2.诊断市值管理基础。主要是诊断上市公司的战略目标及内外部环境与市值目标的一致性。一是诊断公司战略与市值目标的一致性。二是诊断治理结构与市值目标的一致性。三是诊断经营业绩与市值目标的一致性。四是诊断投资者结构、股权结构与市值目标的一致性。五是诊断研究报告、媒体新闻等与市值目标的一致性。
3.建立市值运营战略。主要是建立市值运营战略和策略体系。一是建立市值管理的总体工作思路、年度工作计划和操作策略体系,形成常态化的工作机制。二是完善公司治理结构,重点是完善董事会办公室的组织结构和工作职能。三是设计财务报表策略,在合理合法的前提下利用财务技巧控制业绩释放与收缩。四是设计价值传播逻辑,包括信息披露、路演培训、宣传材料等。五是设计投资者、投行、媒体、监管机构的关系管理架构。
4.构建市值管理流程。主要是建立健全市值管理相关的管理规范和工作流程。一是建立市值管理工作流程,包括市值运行监控流程、投资者关系管理流程、信息披露管理流程、新闻媒体管理流程、增持减持管理流程等。二是建立市值管理的领导组织。三是建立市值管理的专业团队。四是建立市值管理数据库和档案管理体系。
5.动态监测市值运行。主要是通过对上市公司市值运行的监测分析,剖析其影响因素及运行规律。一是监测分析宏观经济、资本市场动态。二是监测分析监管、传媒、二级市场、研究报告、投资者的变化及影响。三是监测上市公司市值运行、重大事项的变化及影响。
6.维护市值稳健成长。主要是根据市值目标和监测结果,实施相应的市值管理策略,以配合企业战略实施或影响市值回归合理区间。一是设计和选择IPO上市、并购重组、增发融资、资产注入、质押融资、股权激励等资本运作活动的有利或不利时间窗口以及具体操作策略。二是通过沟通和协调,改善投资者关系、监管关系、投行关系,促进市值稳健运行。三是调整产业和产品结构,培育热点题材、重塑价值定位、优化价值描述,以提高市场的价值认同。
7.评价市值管理成效。主要是构建市值管理评价体系,评价年度市值管理工作的成效与不足。一是基于市值管理的四个维度,构建评价框架、评价指标和评分标准。二是从上市公司年报、研究报告、网络新闻、期刊杂志等渠道,搜集整理相关数据和信息,开展市值管理评价。三是根据评价结果,编写《上市公司市值管理年度评价报告》,并提出补齐市值管理短板的策略建议。
责任编辑 周愈博