标准仓单质押融资方式是供应链融资企业用其所控制的标准仓单向金融机构质押，金融机构按照一定的质押率向融资企业发放资金的一种融资模式。标准仓单质押融资的授信期限一般不超过1年，也不能超过标准仓单本身的有效期。在实务中，标准仓单质押融资在供应链融资企业运用较多，笔者在此简要介绍标准仓单质押融资的几种方式及风险防范。

（一）标准仓单质押融资方式的原理和优势

标准仓单质押融资方式的原理：如果在某个时间段内（通常是1年内），金融机构和标准仓单控制人（供应链企业）对于具体的某些仓单的价值判断是一致的，也就是说，他们在某段时间内会以相同的概率判断这些仓单的价值波动，此时，金融机构就可能接受仓单控制人以标准仓单加权平均的价值作抵押，并以此向仓单控制人提供融资资金。

标准仓单质押融资方式的优势：一是标准仓单可以很方便地在期货市场交易，具有良好的变现能力。同时，国家对其管理极为严格和规范，所以和普通仓单质押融资相比，标准仓单具有较强的风险规避能力，金融机构开办标准仓单质押融资业务，风险较低。二是对供应链融资企业来说，通过该方式，开辟了新的融资通道，适度缓解了资金短缺的难题。

（二）标准仓单质押融资方式

标准仓单质押融资方式主要有以下几种：

1.供应链融资企业、金融机构和期货公司三方协作

该融资方式的运作过程为：（1）供应链融资企业、金融机构和期货公司三方就企业融资的问题订立合作合约。（2）按照订立的合作合约，供应链融资企业将标准仓单质押于期货交易所，然后和期货公司一起到期货交易所办理质押登记手续。供应链融资企业从期货交易所取得冻结证明和标准仓单持有的凭证。（3）供应链融资企业将标准仓单持有凭证和冻结证明提供给金融机构审查。（4）金融机构审查无问题后，按合约放款。（5）假如供应链融资企业不守约，金融机构不能及时按合约收款，可对期货公司下达标准仓单的处置指令。（6）接到处置指令后，期货公司对标准仓单进行处理。

此融资方式需要注意的问题是：从融资过程中可以看到，标准仓单质押时，其实际的控制人是期货公司，金融机构在该方式中一方面要防范供应链融资企业的信用风险，另一方面要防范期货公司违约的信用风险。因此，在该融资方式中，金融机构选择一个诚信的期货公司是十分关键的。

2.供应链融资企业、金融机构、期货公司和主体企业四方协作

此种融资方式和第一种融资方式基本类似，不同的是此方式中增加了主体企业。主体企业通常是供应链上的企业，也有不是供应链上的情形，该融资方式不同于第一种融资方式的运作步骤为：（1）金融机构与主体企业订立保证合约，约定在供应链融资企业不能守约时，由主体企业回购供应链融资企业质押的标准仓单。（2）供应链融资企业需向主体企业缴纳一定的经费。

在该融资方式中，金融机构的主要风险防范点是主体企业。运用此融资方式需要注意的问题是：标准仓单质押时的实际控制人是期货公司，金融机构要防范期货公司违约的信用风险。此外，寻求稳定可靠的主体企业的合作是成功的关键。

3.供应链融资企业、金融机构（通常是商行）、期货公司（此类公司常由期货交易所主导）和仓储机构（一般是第三方物流企业）四方协作

该融资方式的运作过程为：（1）供应链融资企业、金融机构、期货公司和仓储机构四方就供应链企业融资的问题订立合作合约。（2）供应链融资企业把标准仓单提交给金融机构。（3）供应链融资企业、金融机构共同到仓储机构办理标准仓单质押登记手续，仓储机构受理。（4）在手续齐全的情况下金融机构给予放款。（5）假如供应链融资企业不守约，金融机构不能及时按合约收款，可对期货公司下达标准仓单的处置指令。（6）接到处置指令后，期货公司对标准仓单进行处理。

在该融资方式中，金融机构要防范三大风险：第一，标准仓单归金融机构保管，金融机构要承担质押物的保管风险。第二，如金融机构没有处置标准仓单的能力，必须把标准仓单提交给期货公司代为处置，所以要承担标准仓单的处置风险。第三，仓储机构的信用是此方式中成功的一个关键，故金融机构还要承担仓储机构的信用风险。

4.金融机构有权处置标准仓单

该融资方式的运作过程为：（1）金融机构事先向期货交易所提交会员申请，成为有权交易的会员。（2）供应链融资企业和金融机构一起将供应链融资企业控制的标准仓单过户。（3）金融机构给符合融资条件的供应链融资企业放款。（4）假如供应链融资企业不守约，金融机构不能及时按合约收款，则直接对标准仓单进行处置。

前述介绍的三种融资方式都有一个共同的特点，就是金融机构没有对标准仓单的处置权，要处置标准仓单，必须委托期货公司进行。当金融机构有权处置标准仓单时，期货公司这个中间环节就省却了，相应地也就减少了融资环节，节约了融资成本，降低了风险。当然，金融机构要成为期货交易所的会员有严格的条件限制。

5.期货公司提供担保

该融资方式的运作过程为：（1）供应链融资企业、金融机构和期货公司就企业融资问题订立合作合约。其中，要明确规定期货公司承担对供应链融资企业按合约使用资金的责任，还要明确规定期货公司在将来标准仓单得到后提供质押的责任。（2）订立的合约经金融机构审查合格后放款。到了资金结算时间，供应链融资企业可以利用金融机构提供的融资资金支付，但还必须按照合约的约定由一定数量的自有资金支付。（3）在资金结算后，供应链融资企业将标准仓单质押于期货交易所，并与期货公司一起到期货交易所办理质押登记手续。

此融资方式和前四种融资方式最大的不同在于，前四种融资方式是供应链融资企业用实际控制的标准仓单进行质押融资，而该融资方式则是供应链融资企业拿将来控制的标准仓单进行质押融资。金融机构面临的风险主要存在于其放款到将来标准仓单质押办理完毕这段时间内。如果供应链融资企业没有按照合约使用融资资金、期货公司又未尽到相应的监管义务，就会给金融机构带来巨大的风险。因此，金融机构想要采用该方式，必须具备以下条件：第一，金融机构要有把握确保供应链融资企业有能力获取将来的标准仓单，而且金融机构本身要对将要质押的品种十分熟悉和精通。第二，金融机构选择的期货公司信用要好。第三，融资合约中要明确指明期货公司和供应链融资企业的责任。■

责任编辑 刘黎静