摘要:
这些年来,自己远离“江湖”,埋首于高等教育管理,原本想写一点自己工作中跋山涉水的真情实感,但思来想去,还是讲一讲我和《财务与会计》的story,这个故事促成了我学术生涯的一项重要研究。
一、灵感萌发
众所周知,财务信息是现代市场经济中备受关注的信息之一。在财务研究领域,财务分析理论可谓相当成熟,财务评价体系也很多。但这些评价体系有个缺陷:一是仅针对单个企业进行评价,宏观的综合性评价不够;二是仅针对某一时点进行评价,连续的期间性评价不够。于是,我们萌发了以财务指标为基础编制“中国上市公司财务指数”的构想。这个构思受益于股价指数、物价指数的启发,形成于1995年郭复初教授给我们上课时我的一次专题发言。1998年,我的博士论文对此进行了讨论。2000年前后,这个初步构想凝结成两篇文章,发表在《财务与会计》上。一篇是《论会计目标理论的重新构建——一种融合理论及其应用》(1997年第9期),这篇文章提出“将会计信息从信息生成拓展到信息利用”的观点,为财务指数的编制提供了“新思维”;另一篇是《我国宏观财务经济监测与预警问题研究》(2000年第3期),这篇文章提出了以财务指数的形式解决财务综合评价的“新路径”。
我们的目标是...
这些年来,自己远离“江湖”,埋首于高等教育管理,原本想写一点自己工作中跋山涉水的真情实感,但思来想去,还是讲一讲我和《财务与会计》的story,这个故事促成了我学术生涯的一项重要研究。
一、灵感萌发
众所周知,财务信息是现代市场经济中备受关注的信息之一。在财务研究领域,财务分析理论可谓相当成熟,财务评价体系也很多。但这些评价体系有个缺陷:一是仅针对单个企业进行评价,宏观的综合性评价不够;二是仅针对某一时点进行评价,连续的期间性评价不够。于是,我们萌发了以财务指标为基础编制“中国上市公司财务指数”的构想。这个构思受益于股价指数、物价指数的启发,形成于1995年郭复初教授给我们上课时我的一次专题发言。1998年,我的博士论文对此进行了讨论。2000年前后,这个初步构想凝结成两篇文章,发表在《财务与会计》上。一篇是《论会计目标理论的重新构建——一种融合理论及其应用》(1997年第9期),这篇文章提出“将会计信息从信息生成拓展到信息利用”的观点,为财务指数的编制提供了“新思维”;另一篇是《我国宏观财务经济监测与预警问题研究》(2000年第3期),这篇文章提出了以财务指数的形式解决财务综合评价的“新路径”。
我们的目标是通过编制上市公司财务指数,反映上市公司综合和分类财务运行状况,进行宏观财务监测和预警,并与宏观经济景气指数、证券市场指数有机衔接,相互为用。也就是说,将财务指数的编制建立在宏观经济景气理论和微观财务分析理论的基础上,将景气指数方法在财务分析中进行拓展应用。具体来说,财务指数是财务信息的高度浓缩,具有不同时间、不同空间、不同指标形态的三维特征。在内容上,它是财务运行状态的景气反应;在形式上,它具有统计学上动态指数的构造。
二、设想落地
在理论层面设计构建好之后,我们团队进行了长期艰苦而卓有成效的实践探索。具体的财务指数编制与发布的思路是:首先,合理选择并建立一套财务评价指标,这些指标必须反映上市公司财务特征的主要方面,包括盈利能力、偿债能力、营运能力、现金能力、成长能力等。其次,在选定财务指标的基础上,从信息效用最大化出发,采用恰当的统计分析方法,提炼出这些指标的共性因素,从而得到财务指数。再次,在单个上市公司财务指数的基础上,构建一个反映上市公司整体财务状况的综合财务景气指数。此外,还可按行业、区域、板块等编制上市公司系列财务景气指数。最后,在上市公司公布季报、中报和年报的次日面向社会公开发布。
在指数编制过程中,我们解决了两大关键技术问题:一是哪些指标进入指数系统,二是怎样合理赋权。目前,我们以沪深上市公司全样本,针对偿债能力、盈利能力、营运能力、现金能力和成长能力,编制了自2007年以来共28个季度的中国上市公司财务指数,初步研究了这些指数与宏观经济景气指数、证券市场指数的相关关系,总体效果良好。
此外,数据基础非常关键。财务指数必须具有如下数据特征:第一,它必须是公开的、可重复收集的;第二,它是建立在统一会计准则基础上的;第三,它是遵循证券市场信息披露规则定期披露出来的。这三个特点直接影响财务指数的公信力与持续性。
同时,我们对财务指数作了两种类型的划分:一是综合财务指数与分类财务指数。前者反映上市公司整体财务运行状况,后者反映不同行业、不同地区等上市公司财务运行状况。二是基本财务指数与特定财务行为指数。前者按基本财务指标编制,具有稳定性、普适性的特点;后者按财务指标和非财务指标编制,如再融资行为指数、投资行为指数、并购行为指数等,具有动态性、个体性的特点。
三、成果实现
财务指数无疑具有多种用途:可以用来作为国家制定宏观经济政策的依据、作为企业自我评价的参照;不仅是资本市场投资者决策的参考,也将成为学术研究的数据来源之一。
这项研究的价值更在于:第一,拓展了财务信息的应用层次,实现了从信息生成到信息利用的逻辑延展;第二,拓展了财务分析的空间视野,实现了从单个企业财务分析到宏观综合评价的空间跨越;第三,把经济景气程度财务化,彰显了财务与经济融通研究的独特效应;第四,把复杂问题简单化,实现了从海量数据到指数形态的简约处理,增强了信息的可理解性。
财务指数的研究过程是艰辛的,同时也是幸运的。既得益于财政部诸多领导及学界同仁的大力支持和帮助,也凝聚着我们研究团队持久艰苦的努力。因此,在财务指数即将面世之际,写上这篇短文,讲讲这个故事,以表达我对《财务与会计》、对所有关心者和支持者的深深谢意!
责任编辑 鲍双双
作者简介
赵德武,经济学博士、教授、博士生导师,现任西南财经大学党委书记。“百千万人才工程”国家级人选,享受“国务院政府特殊津贴”专家,教育部“高等学校优秀青年教师教学科研奖励计划”获得者,四川省学术和技术带头人;全国首批10位“会计名家培养工程人选”,中国会计学会副会长、中国会计学会财务管理专业委员会主任委员。主要从事资本市场与公司财务、高等教育理论与实践研究,先后发表论文90余篇,独著或参著出版专著6部,主编、副主编及参编教材20余部,主持国家自然科学基金项目及其他省部级项目5项,获得国家优秀教学成果奖及其他省部级教学科研奖6项。