摘要:
本刊2013年第11期“阅读与欣赏”栏目刊登了《面对一张报表,“我”到底要看什么——读<从报表看企业>有感》一文,读者反响良好,对《从报表看企业——数字背后的秘密》(下称《从报表看企业》)这本书给予了充分的肯定,也有读者提出了一些问题,希望能得到解答。现将一位热心读者李曙亮的提问及该书作者张新民的回复如实刊出。大家如有问题可继续给我们来函或登录中国会计视野论坛“财务与会计杂志”版面给我们留言。
读者提问:
拿到2013年第11期《财务与会计》,学习了王化成老师的《面对一张报表,“我”到底要看什么——读<从报表看企业>有感》一文,感觉王化成老师的分析特别好,对《从报表看企业》这本书的框架体系、内容、写作思路都给予了高度评价。读完此文,我赶快找到张新民老师的这本书进行了学习。
作为企业一线的财务工作者,我确实非常期望能够看到对实务有帮助的财务报表分析书。张新民老师的这本书让学习者抓住财务报表分析问题的关键,非常适合我们阅读。真心希望会计界的专家、学者能多写实务类的书和文章,为实务工作者指点迷津。
另外,我有几个问题想向老师请教:(1)报表分析的对象是财务报表,而很多非上市公司的...
本刊2013年第11期“阅读与欣赏”栏目刊登了《面对一张报表,“我”到底要看什么——读<从报表看企业>有感》一文,读者反响良好,对《从报表看企业——数字背后的秘密》(下称《从报表看企业》)这本书给予了充分的肯定,也有读者提出了一些问题,希望能得到解答。现将一位热心读者李曙亮的提问及该书作者张新民的回复如实刊出。大家如有问题可继续给我们来函或登录中国会计视野论坛“财务与会计杂志”版面给我们留言。
读者提问:
拿到2013年第11期《财务与会计》,学习了王化成老师的《面对一张报表,“我”到底要看什么——读<从报表看企业>有感》一文,感觉王化成老师的分析特别好,对《从报表看企业》这本书的框架体系、内容、写作思路都给予了高度评价。读完此文,我赶快找到张新民老师的这本书进行了学习。
作为企业一线的财务工作者,我确实非常期望能够看到对实务有帮助的财务报表分析书。张新民老师的这本书让学习者抓住财务报表分析问题的关键,非常适合我们阅读。真心希望会计界的专家、学者能多写实务类的书和文章,为实务工作者指点迷津。
另外,我有几个问题想向老师请教:(1)报表分析的对象是财务报表,而很多非上市公司的财务报表信息质量并不是很高,这样的分析可能意义不大,如何解决这一问题?能不能利用比较可信的系统来分析报表,改善管理?(2)净资产收益率是比较综合的指标,资本的大小对这一指标的确定起重要作用,如何确定一家公司的资本?确定资本时需要考虑哪些因素?(3)在投资决策阶段所用的指标是净现值、内含报酬率、投资回报率等,在报表分析阶段怎么就不用这些指标了?能不能实现投资阶段和经营阶段分析指标的一体化?
作者答复:
首先非常感谢王化成教授对拙作《从报表看企业》的推荐以及读者的关注。下面就读者提出的问题作一回复。
第一个问题,是关于非上市公司财务报表的分析问题。
对于非上市公司,如果该公司的整体规模比较大,企业的资产结构中既包括经营资产,又包括对外控制性投资资产,此时不管公司的名字中是否包含“集团”,在财务关系和会计核算上,我们就将其视为企业集团。应该说,大多数企业集团的管理是比较规范的,甚至于一些企业的财务报表是经过外部审计的,因此,这类非上市公司的分析方法完全可以采用《从报表看企业》中阐述的方法。而对于资产结构中主要是经营资产、对外投资很少的中小企业,与经营资产有关的分析,主要应该沿着“经营资产——核心利润——经营活动产生的现金流量净额”的脉络进行,此部分分析方法可以参考书中关于经营资产、利润与现金流量的分析内容。
至于财务会计基础工作比较薄弱、财会人员水平尤其是编制现金流量表水平不高的企业,则除了考察其报表本身的信息以外,还可以结合企业的发展阶段、企业的发展战略、企业资源的基本投入产出关系、职工对企业的忠诚度,以及企业可能存在的“小金库”等因素对企业的财务状况进行综合评价。从现在的情况来看,很难有一个固定不变的分析系统。
第二个问题,是关于确定企业资本应该考虑的因素问题。
在《从报表看企业》中,我根据自己在实践中的体会,专门讨论了股东入资的三重效应问题。至于影响确定企业资本规模和结构的因素,则是比较复杂的。归纳起来,对于初始入资,可能的影响因素有:国家相关部门对从事特定业务公司的最低注册资本的要求;企业想要达到的业务能力的目标规模;企业的控股股东对资本结构的分散化与企业风险之间平衡的把握;企业利用商业信用的能力;企业进行贷款类融资的能力;等等。
而对于企业发展到一定阶段以后的增资,影响确定企业资本规模和结构的因素则有:企业所处的发展阶段;企业到当前为止的累积盈亏状况;企业原股东整体对新入资的股份的意志;以非现金入资的资源与原企业的资源整合前景及其估价;等等。
第三个问题,是关于投资阶段评价投资项目所采用的指标如净现值、内含报酬率等,在以财务报表为基础的分析中不再采用,以及两类指标的一体化问题。
实际上,长期投资决策效益评价指标的两个最主要特征:一是“效益”是经营活动产生的现金流量净额,二是采用折现的方法消除不同时点币值不等的问题。
在讨论这个问题以前,我想先谈谈长期投资决策的“效益”是经营活动产生的现金净流量(下称经营净现金)而不是利润的问题。
在《财务管理》或者《管理会计》的教学中,老师们往往会就长期投资决策的“效益”是经营净现金而不是利润的理由展开热烈讨论。其中一条理由是:利润是以权责发生制为基础确认的,而经营净现金是以现金收付制为基础确定的。问题是,对于历史信息,上述判断还有些道理,但对于未来均属于估计的信息,哪里有证据表明,估计的现金净流量信息质量就高于估计的利润信息质量呢?
实际上,长期投资决策的“效益”是经营净现金而不是利润的理由非常简单:对于长期投资决策而言,其投资活动的资源流出均可以换算为货币计量的现金流出量。对于回报或者效益,理所当然地就应该是经营净现金。这是配比原则的最现实应用。
我在这里指出这一点是要提醒大家,我们在课堂上学习的好多耳熟能详的东西可能似是而非。有的虽然道理不错,但无论是深化对会计的认识,还是对实际工作的帮助,都很难体现出价值。
就本问题而言,关于长期投资决策的“效益”是经营净现金而不是利润的理由已经阐述清楚了。另一方面,由于长期投资涉及的时间往往长于一年,因此,在进行长期投资决策的效益评价中,就必须引入“折现”的概念,将不同时点币值不等的问题予以消除。所以出现了净现值、动态回收期以及内涵报酬率(内部收益率)等评价指标。
而经营阶段的效益评价指标,则是对于持续经营条件下的企业分阶段经营成果的评价,从现在的情况来看,虽然现金流量指标越来越引人关注,但这种评价的核心仍然是以权责发生制为基础确认的以历史利润信息为主导的指标体系。
因此,从投资阶段效益信息的预测性和经营阶段效益信息的历史性以及各自服务于不同的管理目标来看,应该没有在这两类评价指标之间进行系统协调或一体化协调的必要性。■
责任编辑 刘良伟