（一）关于规范我国一级市场的建议

1.约束政府行为。政府的行为对于我国债券市场有很大的影响力。为了更好地加速我国证券市场的完善与成熟，政府应把对证券市场的监管工作集中到完善法律法规，加强会计、财务、金融环境的建设上来，从而更好地规范上市公司行为，形成良好的、有效率的金融系统。

2.完善信息披露制度。一级市场的效率主要体现在信息披露上。我国在加强信息披露方面做了一些努力，系统性风险在逐步降低。但同时，我国机构投资者和中小投资者信息不对称情况仍然较为严重，为进一步完善我国一级证券市场，必须加强上市公司的信息披露，完善信息披露制度。

3.规范机构投资者。机构投资者是投资的主力，其投资方向和投资信息的公开对于市场有着重大的影响，必须加强对机构投资者投资的监管，避免出现机构投资者坐庄、虚拟性高股价损害中小投资者利益的情况出现。正确引导机构投资者在公开的信息制度下，应用金融创新的思路，研究出更符合市场规律和更有效的投资方法，以真正的专业投资方法取胜。

（二）关于提高我国IPO定价效率的建议

1.协调IPO发行规模与定价。在美国市场上，IPO不是事先确立发行数量，而是根据市场需求确定有效的股票发行数量以最大程度避免IPO抑价的发生。但在我国，承销商会被规定发行数量，这就意味着承销商不能根据市场的表现来确定发行的数量，从而导致IPO抑价。具体来说，行情好的时候不能增发，IPO抑价自然变高；行情不好的时候又不能减少发行，为了保证顺利发行，只能压低IPO的定价，很可能导致IPO的抑价。所以无论在行情好还是不好的时候，固定数量发售必会对IPO的非效率产生影响。如果发行数量与发行价格联动，则不但会解决以上问题，还会减少市场的投机心理，也会有效地降低投资者的道德风险，从而更有力于投资者通过正确的估值去了解公司的真正价值，避免股票价格偏离其内在价值。

2.增加询价对象的数量。与发达的证券市场IPO询价相比，我国参与的散户较多而机构投资者较少，这与发达国家截然相反。如果一个市场中，参与询价的机构投资者较少，那么机构投资者很可能出现合谋，故意拉低IPO的定价。参与询价的机构投资者数量的增加，不但可以有效规避合谋等一系列道德风险，还可以鼓励散户加入机构投资者，使散户的投资更加理性，对我国证券市场的发展会产生比较大的促进作用。另外，为避免参与询价的机构投资者不负责任地出价，也可以令其出价后必须交一部分保证金，以保证其出价的认真和合理。

3.培养投资者理性投资的理念。通过确定公司价值对公司的IPO进行适当估值，有利于促进投资者投资效用的最大化，并且有利于降低IPO定价的非效率。无论是机构投资者还是散户投资者都应培养价值投资的理念，掌握证券的基本知识，学会分析技能，不可抱有侥幸的投机心理，相信所谓的小道消息，不能盲目听从别人观点，应有自己的投资方法和投资理念，相信自己基于理论和市场正规渠道获得消息的分析。

4.提高上市公司的质量。IPO的真正价值来自于公司现在的状态和未来的发展能力。公司情形越好，未来发展前景越好，相应的IPO定价也会越高，反之定价则会越低。因此，必须加强对上市公司的监管，合理规范上市公司行为，对企业改制、发行、上市过程以及收购兼并、关联交易、内幕交易、信息披露等各个方面都要实施有效监管，同时加强网络的应用，对上市公司进行监控，建立风险预警系统，有效避免违法行为的发生。■

责任编辑 鲍双双